固定收益：哪些产业债主体到期压力大？（3月）

固定收益 点评报告 哪些产业债主体到期压力大？（3月） 报告日期：2023-03-31 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com 相关报告 1.《哪些产业债主体到期压力大？— —2月产业债一级市场点评 20230228》 主要观点： 净融资：3月信用债净融资1557亿、产业债净偿还725亿 3月信用债（信用债wind行业，不含银行、非银，下同）共发行债券 15242亿元，偿还13685亿元，净融资1557亿元，较2月减少1640亿元；产业债共发行债券6681亿元，偿还7406亿元，净偿还725亿元，较2月减少1762亿元。 1、产业债行业视角：3月份净融资最高行业为建筑装饰，达453亿元，其次为综合（341亿元）、传媒（27亿元）。增幅来看，共9个行业较上月增幅为正，增幅前3的行业分别为：建筑装饰（196亿元）、化工（56亿元）、医药生物（30亿元）；降幅超过100亿元的行业共6个，公用事业较上月下降 452亿元、食品饮料较上月下降445亿元、通信较上月下降353亿元、采掘 较上月下降342亿元、交通运输较上月下降120亿元、综合较上月下降109 亿元。 2、产业债等级视角：3月份，除AAA、AA-及以下外，其余评级主体为净融入，净融入额从高到低依次为AA+（345亿元）、AA（75亿元）、无评级（23亿元），净偿还额从高到低依次为AAA（1044亿元）、AA-及以下（125亿元）。 3、产业债类型视角：3月份净融资金额从高到低的品种依次为私募债 （257亿元）、超短融（255亿元）、企业债（12亿元）、定向工具（-96亿元）、短融（-148亿元）、中票（-193亿元）、公司债（-837亿元）。 4、产业债期限视角：除1Y-3Y（净融资477亿元）、6M-1Y（净融资229亿元）外，其余各期限品种均为净偿还状态，净偿还额从高到低依次为3Y-5Y（978亿元）、5Y以上（387亿元）、6M以下（67亿元）。 5、地方国企债省份视角：3月份净融资最高省份为浙江，达696亿元，其后为江苏（488亿元）和山东（417亿元）。增幅来看，浙江、四川、天津分别较前月增加302、112和105亿元；北京、江苏、上海则分别较前月下降362、179与115亿元。 到期压力测算：截至2023年信用债剩余总到期7.90万亿元，产业债剩余总到期3.77万亿元 1、整体来看：①信用债未来截至2023年底到期压力共7.90万亿元。②产 业债未来截至2023年底到期压力共3.77万亿元。 2、具体排名（2023年到期额TOP5）： 省份：江苏（10269亿元）、浙江（5564亿元）、山东（4986亿元）、广东 （3901亿元）、北京（2935亿元）。 行业：公用事业（7492亿元）、综合（6241亿元）、房地产（3783亿元）、建筑装饰（3281亿元）、采掘（2933亿元）。 风险提示违约风险。 图表12022年至今信用债发行、偿还及净融资情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表22022年至今产业债发行、偿还及净融资情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表32022年至今分行业产业债净融资规模（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表42022年至今地方国企债分省份净融资规模（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。