2022年年报点评：Q4业绩暂时承压，看好公司长期成长

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星宇股份（601799）2022年年报点评

业绩概览

• 全年业绩：2022年，星宇股份实现营业收入82.48亿元，同比增长4.28%；归母净利润9.41亿元，微降0.85%。
• 季度表现：第四季度，公司实现营业收入22.84亿元，同比增长1.45%，环比增长1.70%；实现归母净利润1.87亿元，同比下降11.16%，环比下降36.76%。

业务分析

• 营收与成本：第四季度营收基本持平，期间费用增长影响了业绩，毛利率环比稳定，但期间费用率提升导致净利润下滑。
• 产品与客户：“产品升级+客户拓展”策略支撑长期成长，包括LED前照灯向更高级别产品的转型，以及与豪华品牌和新能源汽车制造商的合作增加。

财务预测与估值

• 盈利预测：考虑到2023年乘用车行业的竞争加剧，调整了2023-2024年的归母净利润预测，预计2025年归母净利润为19.00亿。
• 估值：基于最新股本摊薄后的市盈率为30.97倍、23.86倍、19.06倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 乘用车行业销量不及预期；
• 车灯产品升级速度不及预期；
• 新客户开拓进度不及预期。

财务预测概览

• 资产负债表：总资产、负债及股东权益均有所增长，其中流动资产和非流动资产分别在各年度增长。
• 利润表：营业总收入、营业成本、税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等项目在不同年度间波动。
• 现金流量表：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流在各年度变化，反映公司资金流动状况。

评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，考虑到公司作为自主车灯龙头，持续受益于产品升级和客户拓展。

此报告对星宇股份2022年的经营情况进行了详细分析，强调了公司面临的挑战与机遇，并提供了基于当前市场环境下的盈利预测和估值分析，同时列出了潜在的风险因素，为投资者提供了决策参考。