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公司业绩总结
业绩概览
- 年度业绩：2022年，公司实现营业收入11515亿元，同比增长7.57%；归母净利润312.8亿元，同比增长13.25%；扣除非经常性损益后的净利润为284.2亿元，同比增长9.04%。
- 季度表现：第四季度（Q4）业绩增速显著加快，营收与归母净利润分别同比增长0.3%和18.5%，这主要是由于单季减值同比少计提约13亿元。
主要业务板块
- 基础设施：实现营收9835亿元，同比增长6.5%，细分领域中，铁路、公路、市政及其他业务分别增长9.7%、5.5%、5.5%。
- 设计咨询、设备制造、地产开发、其他业务的营收分别为186亿元、258亿元、535亿元、729亿元，分别增长5.8%、8.4%、6.4%、25.4%，其中其他业务增长最快，主要得益于基础设施运营及矿产资源收入的快速扩张。
毛利率与费用率
- 毛利率：整体毛利率为9.81%，较去年下降0.19个百分点，其中基础设施、勘察设计、工程设备、房地产开发、其他业务的毛利率变化分别为+0.01、-0.01、-1.05、-5.12、-0.36个百分点。
- 期间费用率：5.41%，较去年下降0.08个百分点，主要由于管理费用率下降0.09个百分点，财务费用率下降0.08个百分点，主要受益于基础设施投资项目的投融资收益增长。
- 资产减值损失：同比少计提18亿元，资产减值损失占营收比下降0.21个百分点。
财务比率
- ROE：企稳回升至10.85%，较去年上升0.44个百分点，主要由净利率及权益乘数的上行驱动。
- 现金流：全年经营性现金流净额435.5亿元，同比增加305亿元，净利润现金率为139%，较去年提升92个百分点，现金流表现优异。
- 资源板块：实现收入75亿元，同比增长26%，毛利率55.64%，同比增长0.52个百分点。2022年资源板块归母净利润50.8亿元，同比增长69%，占总归母净利润的16%。
投资建议与风险
- 投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为358亿元、402亿元、451亿元，分别增长14%、12%、12%。当前股价对应的PE分别为4.8倍、4.3倍、3.8倍，最新PB-lf为0.69倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：包括但不限于基建投资不及预期、海外业务经营风险、应收账款减值风险、大宗商品价格波动风险。
