晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月31日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院总理李强在博鳌亚洲论坛2023年年会开幕式发表主旨演讲表示，当今世界，不稳定、不确定、难预料成为常态。在不确定的世界中，中国的确定性是维护世界和平与发展的中流砥柱。中国发展的目标和前景是确定的。中国经济增长的动能和态势是强劲的。我们有信心有能力推动中国经济巨轮乘风破浪、行稳致远，为世界经济发展作出更大贡献。2、国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃预测，今年中国经济增长对全球经济增长的贡献率将达到三分之一，或者超过三分之一。在最新一期《世界经济展望报告》中，IMF将对今年中国经济的增长预期由4.4%调高至5.2%。3、据财政部，1-2月，国有企业营业总收入122395.2亿元，同比增长5%；利润总额6505.6亿元，同比增长9.9%。2月末，国有企业资产负债率64.6%，上升0.3个百分点。4、美国去年第四季度实际GDP年化季率终值升2.6%，预期升2.7%，修正值升2.7%，初值升2.9%，三季度终值升3.2%。实际个人消费支出终值环比升1%，预期升1.4%，初值升1.4%。5、美国2022年第四季度核心PCE物价指数终值环比升4.4%，预期升4.3%，初值升4.3%；同比升4.8%，初值升4.8%。股指期货3月30日，A股市场关键指数高开之后震荡下行、午后V型反转并明显收涨，个股跌多涨少且超3000个股收跌，大小盘间大盘指数更加占优。截至收盘，上证综指上涨0.65%报收3261.25点，深证成指上涨0.62%报收11651.83点，创业板指上涨0.50%报收2383.04点，科创50指数上涨0.33%报收1065.69点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中家用电器、煤炭、建筑材料、社会服务涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9452.5亿元，北上资金日内净流入48.07亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2664.21点、4038.53点、6286.18点和6807.64点，日度涨跌幅分别为1.06%、0.81%、0.41%和0.02%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.25%、升水0.35%、升水0.27%和升水0.21%。昨日A股市场各关键指数指数多数收涨，节奏上早盘弱势但是午后崛起，两市成交环比持续缩量，北上资金维持积极流入态势。隔夜美股三大关键性股指全线收涨，美债收益率涨跌互现而美元指数弱势震荡回调，国际贵金属期货以及原油期货价格普遍收涨。A股市场关键指数弱势震荡盘整格局已经持续较长时间，但是当下资金存量市格局下暂时未看到突破性上行驱动，3月份中下旬开始高频数据显示国内经济环比修复斜率放缓，同时月频数据显示经济结构分化明显，考虑到近期全面降准超预期落地，市场对更多稳增长政策预期或有期待，整体来看当下国内基本面以及流动性对股指具有支撑，阶段性调整风险主要来自海外风险偏好联动，尽管欧美央行均采取如期加息方式向市场传递稳定信号，但是后续仍需关注海外金融风险释放进度，如若A股市场出现被动式跟随下跌，建议投资者重点关注长线多头布局机会。中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配 置价值。股指期货策略方面，长线单边投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护季末流动性平稳，3月30日以利率招标方式开展了2390亿元7天期逆回购操作，当日640亿元逆回购到期，因此单日净投放1750亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行6.50bp报0.8360%，SHIBOR1W下行1.30bp报2.1440%，SHIBOR3M下行0.20bp报2.4540%。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.9bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.7bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.25bp。国债期货震荡偏弱多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约收平。博鳌亚洲论坛上国务院总理李强表示，3月份经济表现比1、2月份更好。昨日午后市场传言：财联社消息，三部委拟出台支持地产政策，购买首套房或置换房屋，按照其合同金额的5%附送家电家具消费用券，并可进行税收抵扣。受此提振，地产、家电等股票大涨，而后债市打破均横开始下跌，长债收益率上行。股市收盘后，财联社辟谣称，近日未曾发布“住建部等三部委拟出台文件，购买首套房或置换房屋送家电家具消费券”相关消息，信息系伪造。资金面方面，临近季末银行间市场资金面供需结构性矛盾愈发突出，周四隔夜资金供给依旧泛滥，隔夜回购加权利率跌破0.8%续创1月上旬以来新低。不过跨季需求更趋旺盛，尤其是非银机构因流动性分层承压明显，七天回购加权利率因此继续水涨船高，续升逾15bp至2.29%附近，创2月末来新高。往前看，我们认为10年期2.85%附近对至债市收益率下行有一定的支撑，债券做多性价比不高，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大。因此我们认为，对于国债期货还是选择主要放弃小的波段按照逢高空的思路操作，2TS-T做陡策略短期看还可持有，但也应该考虑择机止盈问题。关注PMI。棉花隔夜ICE棉花价格震荡上涨，5月合约报收83.57美分/磅，涨幅1.02%。美元走软带来的支撑，同时市场预期种植意向下降给市场带来提振，这需等待周五晚间出台的USDA种植意向报告，分析师平均预计2023年美国棉花播种面积为1121.2万英亩，USDA展望论坛公布的2023年预估为1090万英亩。另外USDA周度出口报告显示截至23日当周，出口装船量增加至34.1万包，环比增加25%，较四周均值增加34%，出口销售28.3万包，较四周均值增加29%。技术上美棉价格站上60日线走强。国内郑棉震荡偏强，主力合约价格在14500附近波动，基本面来看，短期内市场关注新年度棉花种植，预期下降幅度较大提振了国内棉市近期呈现反弹运行的态势，不过对海外订单需求不足的忧虑仍然存在，现货皮棉交投表现一般，火热局面不明显。技术上郑棉震荡反弹中。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，但预期新年度种植面积收缩支撑棉价反弹运行。白糖隔夜ICE原糖大幅上涨再创新高触及22美分/磅高位,5月合约报收21.98美分/磅，涨幅3.34%，ICE白糖期货5月合约涨至逾十年高位。基本面偏多的 声音依旧来自于产量不及预期的供给忧虑，印度和泰国产量不及预期，新年度欧盟甜菜种植面积预下降3%等支撑糖价持续走高。不过巴西中南部地区陆续有糖厂开机生产，2023/24年度糖产量预计达到历史次高水平，预计3730万吨。技术面原糖走势上仍向上，上方压力关注2016年三季度末高点。国内糖市跟随国际原糖波动上涨运行，主要逻辑依旧在于内外糖价差倒挂幅度大将继续支撑糖价，因预期进口减少，而国内产量落地，广西收榨预计仅产糖530万吨，关注本月产销数据，预计产销率均大幅提高加剧供应紧张忧虑同样提振糖价。技术上走势显示突破强势上涨态势。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖走势强。油脂油料近期市场对银行业危机的担忧有所缓解，国际原油继续上行，内盘油脂周四恢复涨势；至国内夜盘时段，油脂涨势扩大，菜油拉升超3%触及近期高位。3月份进口大豆到港偏少，油厂开机率维持低位，而下游提货整体正常令国内豆油库存偏紧。油粕套利下连盘豆粕相对偏弱，交易商在美豆种植意向报告发布前继续调整仓位，分析师平均预期美国2023年大豆种植面积为8820万英亩，高于一年前的8750万英亩，也高于2月展望论坛的8750万英亩，不过也有多家私人机构预测农民更倾向于多播种玉米而非大豆，市场等待周五报告指引。全国现货基差报价：截至3月30日，一级豆油天津05+610元/吨，日照05+680元/吨；24度棕榈油天津现货05+220，华东现货05+150，广东现货05+180；豆粕天津05+260，日照05+250，华东05+190。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价小幅下跌，截止3月30日粉蛋均价4.43元/斤，红蛋均价4.61元/斤，维持红强粉弱格局，粉蛋一定程度上开始替代红蛋，二者价差开始收敛，当前蛋价仍是历史同时期最高价。开产环比持续增加，老鸡延淘，在产存栏转增，销区天气高湿，消费转弱，走货放缓，高价抑制消费，饲料成本快速下降，养殖户挺价意愿下降，蛋价或转弱。不过当前在产存栏仍偏低，产业库存不高，清明节前内销旺盛，鸡蛋现货下方仍有支撑，预计跌幅有限。近期豆粕跌幅较大，养殖利润较高，近期鸡苗补栏进度较快，根据博亚和讯数据，多数规模种鸡企业种蛋入孵率上调到90%以上，部分满孵。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月份，部分小厂订至4月底，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.6-3.8元/羽；本周青年鸡企业销售较好，多数预售至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：随着开产持续增加小蛋长大，老鸡延淘，供给回升，销区走货放缓，消费存在不及预期的可能，同时饲料加速下跌，现货转弱，产业接货意愿不强，市场对5月预期仍偏弱。对于更远月，蛋价强势，养殖利润较好，饲料下跌，补栏积极性明显回升，市场对09预期仍较为悲观。操作上建议维持逢高做空，注意仓位控制。苹果 期货：主力合约震荡偏强，05合约收8253元/吨，价涨13点，成交缩量减仓；山东产区：本周清明备货进入中后期，从出库情况看小果、条纹好货等货源仍是抢手货源；片红，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多，备货环比增加。西部产区：西部产区本周冷库去库速度增加，增加幅度有限。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库加快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。当前西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。整体同比往年偏慢。卓创资讯：截止到2023年3月30日全国冷库目前存储量约为586.77万吨，冷库去库存率为33.05%。本周(2023032-0329)共计出货量30.55万吨。出货速度较上周提高，略低于去年同期。钢联：截至3月29日，本周全国主产区库存剩余量为521.08万吨，单周出库量27.11万吨，走货速度较上周加快。近期南部销区市场由于阴雨天气较多，销量偏少，但仍较前期有所增加。三月底，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑等水果价格高位运行，处于历年较高位置；西瓜价格近期下跌较多。3月下旬，广东、广西等重点水果产区阴雨、冰雹天气较多，影响部分产区柑橘类水果的质量和产量。云南香蕉收购价持续上涨。同样阴雨天气影响市场销量，销区苹果呈现小果、好货销售较快的局面，部分销区市场好货、小果价格有上涨趋势。新季情况：当前西部靠南产区早熟处于露红期，晚熟富士显蕾期，靠北部产区早熟处于现蕾期，晚熟富士花芽开始萌动，据天气预报显示部分产区4月份上旬有低温天气，需重点关注近期天气预报。清明备货持续，产区出库增加，整体上呈现价格平稳运行，局部地区价格有所上涨，当前不少货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，
