海外收入增长强劲，培养基+CDMO双轮驱动，未来可期

公司年度及季度业绩概览

2022年总体表现：

• 总收入：2.94亿元人民币，同比增长38.41%。
• 归母净利润：1.05亿元人民币，同比增长74.47%。
• 扣非归母净利润：0.89亿元人民币，同比增长79.23%。
• 经营活动现金流：1.12亿元人民币，同比下降2.62%。

季度表现：

• 第四季度：实现收入0.71亿元人民币，同比增长15.85%；归母净利润0.22亿元人民币，同比增长56.63%；扣非归母净利润0.15亿元人民币，同比增长32.87%。

主要亮点：

国际化进展：

• 海外收入：大幅增长1513.99%，占比提升至17.46%，表明产品在海外市场得到广泛认可。
• 美国子公司：2022年4月设立全资子公司，加速国际化布局。

业务增长：

• 培养基业务：收入增长59.18%，剔除配方收入影响后增长72.31%。客户数量和产品管线快速增长，截至2022年底，共有111个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司培养基产品，较去年增加50%。
• CDMO业务：收入增长7.01%，处于培育期的CDMO服务与培养基业务协同效应显著。

盈利能力：

• 毛利率与净利率：分别达到63.97%和35.8%，相比上一年度分别提升4.09和7.4个百分点。
• 研发投入：增长68.60%，助力产品创新与品类丰富。

投资建议与风险提示：

投资建议：预计2023-2025年营业收入分别为4.32、6.04、8.19亿元，归母净利润分别为1.53、2.18、3.00亿元，PE分别为55.05、38.70、28.17倍，维持“增持”评级。

风险提示：包括培养基产品开发风险、技术泄密风险、配方流失风险等。

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