本报告研究了港股和A股在业绩公布旺季的表现。根据前一个财报季和随后六个月的收益和收入惊喜，对香港和A股的表现进行了回测。研究发现，港股的盈利意外因素在去年业绩季后的三至六个月内，表现明显优于市场或普通风格因素。恒指盈利意外因子在市场中性策略下录得高达13.5%的正回报率，在只做多策略下录得4.0%的正回报率。A股盈利惊喜因素和销售惊喜因素在去年业绩季后的三到六个月内也优于市场和价值因素。在行业层面，通信和非必需消费品等下游行业领跑，中上游行业（包括工业、能源和材料）落后。
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