白糖日报：郑糖弱势震荡 期货仓单仍难以流出

商品市场每日研究报告 白糖日报 纺织事业部 方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 / www.yhqh.com.cn 2016年4月11日 星期一 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河4月11日白糖日报： 郑糖弱势震荡 期货仓单仍难以流出 受到尾盘空头回补的带动，4月8日ICE原糖价格在盘中跌至五周低位后逆转跌势。因巴西中南部开榨及巴西雷亚尔贬值，ICE原糖5月合约盘中一度下滑至3月1日以来14.23美分/磅的低位，但后期收复所有失地并重返上涨区域，伦敦白糖市场也强劲反弹。指标5月原糖期货收涨0.26美分，或1.8%，报每磅14.69美分；8月白糖期货收涨7.10美元，或1.7%，报每吨430.20美元，5月白糖期货较8月期货贴水1.5美元/吨，关注5月合约将于4月15日到期。 巴西现在的天气条件有利于榨蔗、雷亚尔的贬值、巴西银行将为该国糖厂提供更多贷款等为市场带来利空压力，同时市场也担忧如果政府降低汽油价格来增强其受欢迎度，那么汽油价格或将比乙醇更具竞争力。不过，巴西中南部榨季初期大量蔗糖预计仍将用于乙醇生产，二季度初期贸易流紧张的形势仍将限制跌幅，预计将维持在14-16美分区间内震荡运行。 11日，郑糖震荡收低，主力1609合约报收5561元/吨，小幅下跌10元，或0.18%，最高至5601，持仓量变化不大，小幅削减1288手至109万手，成交量减少6万手至72.5万手。盘面在5600一线受阻，期价收于20日均线之下，位于近期震荡区间下沿，技术指标有转弱迹象。 11日，前20名多单增加7911手，其中混沌天成增持2544手，华泰增持4738手，中粮增持1842手；空单持仓增加7986手，其中中粮期货增持1657手，永安增持1387手，华泰增持2525手。总的来看，混沌天成、华泰、中粮均增加净多持仓，而永安减多增空，净空增加。郑糖买套保持仓205手，较上日持平，卖套保持仓80203手，较上日减少31手。4月11日郑糖仓单量为43211张，较上日增加857；有预报量16963，较上日减少1147，仓单及有效预报合计60174，折货60.2万吨。 广西主产区正值三月三假期，报价糖厂不多，总体成交一般偏淡。其中柳州部分集团厂仓报价5450元/吨，下调10元/吨，成交清淡；南宁部分集团厂仓报价5440-5480元/吨，报价不变，成交清淡。各地加工糖报价基本维持不变，仅营口北方和路易达孚绵白糖和精制糖报价大幅调整，总体成交一般。目前营口北方白砂糖新糖报价5600元/吨，日照凌云海报价5550元/吨，报价不变，成交一般。 商品市场每日研究报告 目前主产区压榨进入尾声，产量形势逐渐明朗，按目前的情况，全国产量预计在860-880万吨，低于此前糖会上预期的900万吨，产区糖厂销售压力减小，挺价意愿较强；而加工糖方面，日照上周提价100元，随着陈糖的快速消化以及走私糖的减少，目前库存压力不太大。而饮料消费旺季即将来临，终端备货需求有望启动。国内期现货价格下方空间预计有限，但价格走高仍需等待现货需求的启动，当前销售偏淡令盘面上涨动力明显不足。此外，目前注册仓单和有效预报合计60万吨左右，而1605合约对现货贴水25元/吨，多头接盘力量预计不足，SR1605合约临近交割，仓单的压力较大。郑糖短期料仍将维持弱势震荡行情。操作上，建议暂离场观望为宜，等待盘面方向的明确。（仅供参考） 品种投资策略 时间：2016-4-11 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 在5600一线附近震荡整理（区间5550-5650） 二季度震荡偏强；短期5月合约临近交割，风险较大 1、大减产、临储及提前超卖，广西二季度可供销售量有限 2、3-4月份进口量预计不高 3、缉私效果显现 4、中下游环节库存偏低 5、消费旺季临近，中下游将提前备货 短期观望，等待回调做多的合适价位及时机 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本4800左右，与SR1609价差在800左右； 价差预计将维持在高位 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余，国际糖市压力将逐渐增加；而国内相对偏好，进口管控犹存 观望，等待 跨期 截至4月11日，9-1价差走弱至-207 9-1价差长期预计将维持扩大趋势，但二季度波动性料加大 下年度国际国内市场还将继续出现产不足需的状况，而1609合约存在本年度供应压力后移的问题；按9-1间持仓成本（约200元）和新老糖价差（约150元），理论价差应在-350~-400 等待抛9买1的反套机会，建仓区间【-150，0】 16/17年度出台直补政策 ★★ 跨品种 期现 截至4月11日，近月基差（南宁现货-1605合约）为25 主力基差（南宁现货-1609合约）为-121 基差二季度预计走强 1、产区糖厂2季度销售压力不大，现货价格预计坚挺，而期货受到宏观形势的制约，且供应压力后移 2、进入去库存/牛市周期，基差从大周期看应走强 适合卖期套保；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐） 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。