白糖日报：郑糖进一步下行期货仓单流出缓慢

商品市场每日研究报告 白糖日报 纺织事业部方慧玲 电话：021-51635223 / 邮箱：fanghuiling_qh@chinastock.com.cn 银河期货 /上海市东大名路1050号浦创大厦10楼/ www.yhqh.com.cn 2016年8月11日星期四 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河8月11日白糖日报：郑糖进一步下行 期货仓单流出缓慢 纽约原糖期货周三大幅下跌，进一步脱离周一触及的一个月高位，因近月合约价差走弱，且巴西雷亚尔触及13个月高位后缩减涨幅。尽管雷亚尔上涨，糖仍持续流出巴西。10月原糖合约收跌0.75美分，或3.7%，报每磅19.64美分，盘中一度下跌4%至19.57美分。在10月合约跌穿19.90美分后，似乎有一系列止损卖单被触发。10月白糖期货收低18.90美元，或3.4%，报每吨530.50美元。 10月/3月原糖价差连续第三日走弱，贴水达0.48美分，显示出在巴西压榨出口供应高峰期，现货市场需求并未跟进，期价受阻回落至20日均线处，总体呈现高位震荡的格局。目前国际糖市基本面利多题材不足，关注震荡区间下沿18.7-19美分的支撑作用。 郑糖期货11日下跌后震荡，主力1701合约下行至6050一线，收盘报6064元/吨，下跌52元，或0.85%，盘中最低至6045，持仓量增加2.7万手。期价跌至60日均线之下，技术面仍显偏空。 11日，前20名多单持仓增持12606手，其中华泰、国海良时各增持3千余手，浙商增持2180手，万达增持1027手；空单持仓增持1417手，其中永安增持2501手，徽商增持3606手，而中粮减持3152手，华泰减持2234手。郑糖买套保持仓47777手，较上日减少2346；卖套保持仓36408手，较上日减少1078。8月11日郑糖仓单量为65896张，较上日减少522；有预报量14830，较上日增加428，仓单及有效预报合计80726，折货80.7万吨。 11日，广西主产区现货报价稳中有降，不过幅度不大，总体成交一般偏淡。其中柳州：中间商报价5800元/吨，下调10元/吨，成交清淡；部分集团站台报价5830-5840元/吨，下调10元/吨，成交一般。南宁：中间商报价5760元/吨，下调30元/吨，成交一般；部分集团厂仓报价5770-5830元/吨，下调10元/吨，成交清淡。各地加工糖报价稳中有降，营口北方和路易达孚大幅下调，总体成交一般。其中营口北方新糖报价6100元/吨，下调150元/吨；日照凌云海报价6200元/吨，报价不变，成交一般。目前国内阶段性供需面形势以及仓单情况令郑糖短中期仍面临较大压力。但外盘仍处于高位震荡格局，期价还在60日均线之上，整体上行通道并未打破，因此郑糖追空仍需要谨慎，郑糖的下方空间需要外盘的下跌配合来拓展。操作上，仍建议高抛低平滚动操作为主，继续关注外盘的后续走势情况。（仅供参考） 商品市场每日研究报告 品种投资策略 时间：2016-8-11 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价高位震荡回调 上方空间有限，注意高位回调风险,三季度形势不乐观 1、巴西印度天气朝有利方向转变，这令原糖涨势承压 2、本年度供需面来看，并不缺糖，抛储预期的位置压力会比较大 3、仓单压力较重，9月合约持仓过多 以震荡偏空思路滚动操作为主 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★ 套利 跨市 ICE10月折巴西配额外进口成本6230左右，较SR1701价格贴水170； 价差预计区间震荡，三季度内外难有大的操作机会 全球供应短缺，外糖下调的空间预计有限；而国内榨季后期不缺糖，甚至可能存在销售压力 观望 ★★ 跨期 截至8月11日，9-1价差-399 9-1价差继续扩大的空间已有限 盘面仓单流出缓慢，而1-9合约价差仍不能覆盖陈糖回炉交割成本的位置，9月合约仓单压力仍较大，但年度后期随着市场的消化及走私的减少，供应预期偏紧将支撑现货价格，而远月新年度合约已涨至6200左右，上方面临抛储预期的压制，价差继续扩大的空间已有限 抛9买1的反套头寸止盈 ★★ 截至8月11日，1-5价差-76 1-5价差预计在±100内波动 （1）外糖10月较3合约贴水也在不断收窄，由于亚洲主产国本榨季和新榨季产量预期继续下滑，且印度提高出口关税抑制出口，四季度随着巴西榨季进入尾声，现货尤其是白糖供应紧张的状况预期将凸显，而3月处于亚洲新糖供应补充上来了，因此外糖10-3合约价差预计继续走强，甚至转为近月升水。（2）国内4季度新糖尚未大量上市，国内库存仍偏低，而5月份新榨季刚收榨，新糖供应量较大。再加上6000以上期价均面临着抛储预期的压制，1-5价差波动的空间预计有限，预计在±100内. 等待正套交易的机会 抛储的时间点 ★★ 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 跨品种 期现 截至8月11日，主力基差（南宁现货-1609合约）为105 基差长期预计走强 9月承接的仓单压力大，盘面需较现货持平或有一定的贴水才能吸引仓单流出或注销 择机卖期套保；买现货抛期货套利；现货点价延后 国储低价抛售 ★★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）