晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月9日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、乘联会公布数据显示，2月乘用车市场零售139万辆，同比增长10.4%，环比增长7.5%。其中新能源乘用车零售43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%，零售渗透率31.6%。2、商务部美大司负责人回应“美商务部长雷蒙多有意访华”表示，中方迄今未收到美方有关雷蒙多部长访华的建议。双方商务部门保持对话沟通十分重要，对雷蒙多部长希望访华持开放态度。3、3月8日，美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词。鲍威尔重申，美联储将在必要时加快升息步伐以克服高通胀。同时其表示必须强调，美联储尚未就未来加息步伐做出任何决定。将以即将发布的数据为指导。美联储关注就业空缺、CPI，PPI和就业数据。4、美国1月份ADP新增就业24.2万人，明显高于经济学家预期的20万人，同时1月份数据也上修至11.9万人。此外，美国1月职位空缺数量降至1080万个，招聘总数为640万人，离职总数为590万人。5、加拿大央行将政策利率维持在4.5%的水平不变，与市场预期一致。加拿大央行表示，最新的加拿大经济数据与预期保持一致；就业市场“非常紧张”，通胀缓解但仍处于高位；如果有必要，准备进一步提高政策利率，以使通胀恢复到2%的目标；此外，加拿大央行放弃了经济仍处于“需求过剩”状态的措辞。股指期货3月8日，A股市场关键指数整体呈现弱势震荡盘整格局，早盘跌幅较大而午后有所收窄，两市成交量能环比明显缩量，北上资金日内维持净流出。截至收盘，上证综指下跌0.06%报收3283.25点，深证成指下跌0.09%报收11598.29点，创业板指下跌0.26%报收2377.58点，科创50指数上涨0.44%报收994.89点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中通信、国防军工、计算机涨幅靠前而建筑材料、石油石化、有色金属跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7190.0亿元，北上资金日内净流出10.14亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2691.93点、4034.11点、6301.52点和6891.46点，日度涨跌幅分别为-0.78%、-0.36%、0.27%和0.53%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2303）较现货指数分别升水0.05%、升水0.02%、贴水0.21%和贴水0.30%。昨日A股市场市场延续弱势同时人民币兑美元汇率同步走弱，股指结构上小盘明显更加占优，中证500以及1000指数收红；隔夜美股三大关键性股指涨跌互现整体盘整为主，美债收益率持续上行且十债收益率达到4%同时美元指数高位震荡，国际贵金属期货小幅收跌同时原油期货价格持续震荡走低。短线来看，上周日政府工作报告对年内核心目标设置偏中性，5%左右的经济增长目标属于市场预期下限，3%的目标赤字率以及3.8万亿的地方专项债规模基本符合市场预期，财政以及货币政策定位与前期中央经济工作会议保持一致，而1200万的年度就业目标超市场预期，整体来看本次政府工作报告释放的增量政策信息低于市场预期，从5%左右的经济增长目标定位来看总量层更多期待年内经济实现恢复性增长而非刺激性增长，政策发力仍以结构性为主而总量增量政策空间预期或有修正。对应盘面，近期中高频经济数据较为乐观使得市场投资者抬升了国内经济增长预期，但是政府工作报告隐含增量政策预期空间较为有限，同时外围货币紧缩退坡预期快速回落或将拖累市场风险偏好，短线指数回调压力有所增大，建议投资者偏防御对待为主。中长线来看，我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复，同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估 值形成负面制约，那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度，预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边投资者观望为主，现货仓位集中的投资者考虑适度套保，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，3月8日以利率招标方式开展了40亿元7天期逆回购操作，当日1070亿元逆回购到期，单日净回笼1030亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行21.20bp报1.6480%，SHIBOR1W上行4.20bp报1.9150%，SHIBOR3M上行1.0bp报2.4860%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.95bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行0.75bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.75bp，3年期国债活跃券“23附息国债03”收益率下行0.5bp。国债期货震荡偏弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。美联储主席鲍威尔发表国会证词表示，将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。鲍威尔指出，尽管近几个月来通胀有所缓和，但通胀压力高于上次会议时的预期。尽管增长放缓，但劳动力市场仍然极度紧张。历史记录强烈警告不要过早放松政策，美联储将尽一切努力实现最大就业和价格稳定目标。国务院机构改革方案出炉。本次机构改革将在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局，统一负责除证券业之外的金融业监管。证监会调整为国务院直属机构，划入国家发改委的企业债券发行审核职责。深化地方金融监管体制改革，建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制。往前看，两会政府目标与市场预期有所差距，目前看市场基本消化，就货币政策来说降准可能性仍有但结合当前经济基本面来看，概率仍然不大。当前经济恢复仍然视主线，环比和同比的修复尚未到观察阶段，并且高频数据显示经济循环尚好。策略方面，近期盘面可能有所修复不排除冲高可能性，主动操作方面可以考虑放弃小波段保持逢高做空的思路，可考虑盘面平稳后逢高试空，震荡思路止盈止损。棉花隔夜ICE棉花价格继续回落，5月合约报收82.64美分/磅，跌幅0.07%，因来自宏观面的偏空压力，美联储加息或偏鹰派，美元走强拖累了商品价格，同时USDA偏空的3月供需报告影响，报告上调了2022/23年度全球棉花产量预估至1.1509亿包，因需求下降，上调全球棉花期末库存至9115万包，对美国棉花供需形势未作调整。整体美棉价格走势震荡。国内郑棉震荡整理运行，现货市场采购热情不高，纺织企业原料库存回升有一定库存，下游订单逐步好转，但海外订单不足忧虑下，市场更多表现观望态势。棉花供应上，本年度棉花供应增加，但国储棉库存偏低，进口棉内外价格倒挂依旧下，供应缺乏较大冲击。目前市场关注需求能否有效回升，在内外因素多空博弈下，棉纺市场观望整理运行。逻辑与观点：预期需求回暖与宏观忧虑，同时供应缺乏有力冲击作用下，棉价走势震荡。白糖隔夜ICE原糖震荡整理运行，5月合约收盘报20.88美分/磅，跌幅0.71%，表现缩量减仓态势，ICE白糖5月合约跌0.46%收586.1美元/吨。因市场关注南巴西供应前景对市场缓解的影响，Datagro预计2023/24年度巴西食糖产量预计在3830 万吨，同比增加13.1％，较此前再度增加，因更多的甘蔗用于生产糖。美国2022/23年度糖产量上修至516万短吨，进口预估下修致使库存消费比下调至13.5％.不过，印度减产带来的利多仍支撑糖价，出口额度问题仍备受市场关注。技术上原糖上涨态势仍在。国内糖市昨日期现货价格稳中仍有上涨，晚间郑糖再度突破6200关口继续走高，得益于国内食糖减产的提振，广西本榨季产量或在540万吨左右，预计同比大幅减少60-70万吨，国内供给的收缩，叠加内外倒挂幅度大亦令进口糖供应收缩预期加强推升内糖价偏强运行。截至2月底全国食糖产销率42.5%，同比快4.5个百分点。逻辑观点：内外糖价差倒挂大，供给收缩和预期消费偏好支撑内糖价格趋升。油脂油料受宏观市场情绪走弱影响，周三内盘油脂延续跌势。美联储主席鲍威尔表示可能需要超预期的加息以应对近期强劲的数据；美国2月份私人就业人数增幅超市场预期，表明劳动力市场持续走强，继续关注周五非农就业报告。USDA将阿根廷2022/2023年度大豆产量预期从2月的4100万吨下调至3300万吨，此前市场预期为3665万吨；对巴西1.53亿吨产量预估维持不变，并提高了巴西和美国大豆的出口预期以弥补阿根廷缺口，3月供需报告对美豆带来了短暂的提振。全国基差报价：截至3月8日，一级豆油山东3月05+780元/吨，天津3月05+730元/吨；24度棕榈油华北现货P05+60，华东现货P05+0，华南现货P05-40；豆粕山东4月M05+430，5月M05+320，华北4月M05+410，华东4月M05+430，5月M05+320。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注MPOB月度供需报告及非农就业数据。鸡蛋昨日鸡蛋现货继续稳定偏强，截止3月8日粉蛋均价4.58元/斤，红蛋均价4.63元/斤，当前蛋价仍是历史同时期最高价，养殖利润较高。不过当前鸡蛋在产存栏偏低，产业库存普遍不高，养殖户库存不多，冷库蛋较少，供给水平偏低，且短时间难恢复。目前餐饮、住宿和旅游等社会活动较为旺盛，鸡蛋商业消费同比基本恢复，随着居民鸡蛋库存消耗，内销逐步好转，消费环比或有增加。消费缓慢增加，加上产业看好后市或补货，蛋价或偏强运行。现货强势，豆粕跌幅较大，养殖利润较好，养殖户补栏积极性明显回升，根据博亚和讯数据，多数种鸡企业种蛋入孵率上调至80%以上，部分满孵，目前中、小父母代鸡场远月鸡苗订单至2023年4月底，大厂开启5月订单，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.3-3.8元/羽；青年鸡企业销售进度加快，订单多，大日龄青年鸡基本售空，多数预售至5-6月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：近期开产有所增加，老鸡延淘，市场对相对远月的05存在偏弱的预期。对于更远月，饲料近期跌幅较大，蛋价强势，养殖利润较好，补栏积极性明显回升，市场对09预期较为悲观。操作上建议05逢高做空，09合约空单暂时持有。苹果期货：主力合约宽幅震荡偏强，05合约收9090元/吨，价跌20点，成交缩量减仓；山东产区出库情况同比上周略有提升，有销售渠道的客商按需补货，但炒货人员环比下降明显；本周蓬莱、栖霞冷库对中小果需求仍坚挺，价格稳定偏硬，为3月份出口订单做准备。陕西产区倒库现象环比下降，销区温度回暖，对西部产区出库或 有利，本周西部产区走货环比有提升，但不大。卓创资讯：截止到2023年3月2日全国冷库目前存储量约为684.64万吨，冷库去库存率为21.88%。本周（20230223-0301）共计出货量12.44万吨。微幅高于上周冷库出货量，低于去年同期冷库出货量。钢联：截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。当前不少货源以转移至客商手中，客商调货价格较高，且客商期待清明消费高峰的表现，从时间节点看清明节钱产区现货价格或高位运行。苹果交割以山东为主，所以从苹果质量上较正常年份没有优势，所以苹果价格在交割品制作中占据较大分量，所以仅从价格上讲短期苹果价格或维持高位稳定，没有下跌预期，所以期价或偏强运性当前新季合约陆续上市交易，AP310期价在从上市后随着旧季合约的上涨期价从最低点7746元/吨，涨至8500-8850元/吨区间震荡，预
