交易情绪跟踪第185期：情绪边际回暖，TMT虹吸显著

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2023年03月30日 情绪边际回暖，TMT虹吸显著——交易情绪跟踪第185期 市场情绪边际回暖，TMT热度历史新高。近期市场情绪边际回暖，新高股、强势股、线上股指标触底回升，外资交易盘与杠杆资金延续入场。结构层面，TMT虹吸效应明显，上周成交占比升至42.5%，刷新历史峰值，同时个股成交集中度也迫近历史90%分位水平，与之对应的是消费、新能源、银行地产链等板块热度的持续走低。具体而言，IT服务、数字芯片设计、游戏等近期热度提升居前，而半导体设备、光伏电池组件、电子化学品、中药、生猪养殖热度回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回升，二八分化有所回升。截至3月24日，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.31%、-0.12%和0.12%。上周二八收益分化有所回升，升至17.60%，二八成交分化程度有所回升，升至28。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.74%、1.54%和1.88%。所处历史分位数分别达到87.00%、86.60%和86.70%。上周行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.55%、0.90% 和1.23%。所处历史分位数分别达到50.00%、64.50%和62.40%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动0.16%、1.26%和0.87%。所处历史分位数分别达到63.50%、77.80%和72.60%。上周行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比 变动9.36%、5.26%和1.57%。所处历史分位数分别达到89.30%、88.80% 和75.30%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.79。2）全A涨跌停比值10日均线回落至3.61，全A换手率抬升至5.87%。3）VIX指数环比回落3.77，回落至21.74。4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日 均线回升至293，60日新低个股数量10日均线回升至270；同时历史新高个股数量10日均线回落至9，历史新低个股数量10日均线回升至11。5）趋势占优个股数目回升。其中60日均线以上个股数目占比环比回升至 54.14%，近1月创历史新高个股数目回升至80。6）全A市场MACD强势股占比回升至24.05%，弱势股占比回落至36.75%。7）全A杠杆资金情绪回落至22.34%。8）外资交易盘净流入MA30回升至1.76亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净回笼1130亿元，短期利率整体回落，各期Shibor 环比整体回落，国债利率回升，各期信用利差环比回落，人民币小幅升值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约65.98亿元，ETF份额环比增加 7.00亿份，北上资金净流入109.5亿元，融资余额环比增加153.89亿元。 3）资金需求：上周IPO新增4家，首发融资规模60.01亿元，产业资本减持规模约121.91亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回升，解 禁规模约1224.23亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：重返鸽派定价，外资稳步入场——外资周报第155期》2023-03-28 2、《投资策略：业绩考核的信号与投资指引——中国特色估值系列报告（二）》2023-03-27 3、《投资策略：如何看当前极致的交易结构？——策略周报（20230326）》2023-03-26 4、《投资策略：山高，路长，挂低档——2023年二季度策略展望》2023-03-26 5、《投资策略：市场回顾（3月4周）——TMT交易热度创新高》2023-03-25 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2023年3月24日当周，个股表现中枢有所回升，二八分化有所回升。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为0.31%、-0.12%和0.12%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回升，升至 17.60%，二八成交分化程度有所回升，升至28。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2023年3月24日当周，个股交易集中度有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.74%、1.54%和1.88%。截至2023年3月24日，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到18.26%、41.77%和56.24%，所处历史分位数 分别达到87.00%、86.60%和86.70%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年3月24日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.55%、0.90%和1.23%。截至2023年3月24日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到13.08%、33.48%和47.47%，所处历史分位数 分别达到50.00%、64.50%和62.40%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为IT服务、数字芯片设计、游戏、通信网络设备及器件、消费电子零部件及组装，分别环比提升1.07%、0.98%、0.95%、0.78%、0.74%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为半导体设备、光伏电池组件、电子化学品、中药、生猪养殖，分别环比降低0.50%、0.47%、0.37%、0.37%、0.34%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-032023-01-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% IT -0.60% Ⅲ Ⅲ 数游通服字戏信务芯网 片络 设设 计备 及器件 消通印其营白费信制他销酒电线电计代 Ⅲ 子缆路算理零及板机 部配设 件套备及 组装 金锂其电集生融电他池成猪控池专化电养股业学路殖 工品制程造 中电光半药子伏导化电体 Ⅲ Ⅲ 学池设品组备件 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2023年3月24日当周，个股交易分化水平有所上行。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动0.16%、1.26%和0.87%。截至2023年3月24日，前 1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到21.53%、10.60%和6.40%，所处历史分位数分别达到63.50%、77.80%和72.60%。 2023年3月24日当周，行业交易分化水平整体上行。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动9.36%、5.26%和1.57%。截至2023年3月24日，前 1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到41.46%、24.46%和14.20%，所处历史分位数分别达到89.30%、88.80%和75.30%。 5%个股交易分化系数 5%个股交易分化系数 图表7：个股交易分化系数历史