投资策略：交易情绪跟踪第187期，TMT成交占比近半

投资策略 TMT成交占比近半——交易情绪跟踪第187期 证券研究报告|市场策略研究 2023年04月12日 市场情绪走向分化，极致交易结构持续演绎。近期市场情绪分歧显现，股民情绪、杠杆情绪仍在上行，外资交易盘边际撤离，线上股、强势股转为震荡，交投规模也小幅缩量。结构层面，TMT热度再创新高，成交占比升至48%，且个股成交集中度快速突破90%历史分位，交易结构的极致化进一步演绎。具体而言，证券、数字芯片设计、集成电路制造、分立器件、半导体设备热度提升居前，而营销代理、其他计算机设备、动力煤、炼油化工、水力发电回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回升，二八分化有所回升。截至4月7日，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨 跌幅中位数分别为0.10%、-0.10%和0.08%。上周二八收益分化有所回升，升至21.04%，二八成交分化程度有所回升，升至41。 2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.57%、1.52%和1.56%。所处历史分位数分别达到93.40%、94.10%和93.40%。上周行业交易集中度整体有所回升。其 中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动1.06%、1.59%和1.86%。所处历史分位数分别达到78.60%、84.20%和84.20%。 3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动0.78%、1.30%和0.86%。所处历史分位数分别达到42.60%、64.00%和65.00%。上周行业交易分化水平整 体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动 -6.61%、-1.14%和-1.04%。所处历史分位数分别达到82.40%、81.70%和65.70%。 2、市场情绪跟踪 上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.59。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至4.12，全A换手率回落 至4.99%。3）VIX指数环比回落0.30，回落至18.40。4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回升至293，60日新低个股数量10日均线回升至360；同时历史新高个股数量10日均线回升至24，历史新低个股数量10日均线回升至15。5）趋势占优个股数目回升。其中60日均线以上个股数目占比环比回升至45.46%，近1月创历史新高个股数目回升至115。6）全A市场MACD强势股占比回升至24.26%，弱势股占比回落至33.07%。7）全A杠杆资金情绪回升至27.79%。8）外资交易盘净流入MA30回落至5.63亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：上周货币净回笼11320亿元，短期利率回落，各期Shibor整体回落，国债利率分化，各期信用利差环比回落，人民币小幅贬值。 2）资金供给：上周偏股基金新发规模约19.21亿元，ETF份额环比减少117.12 亿份，北上资金净流出30.72亿元，融资余额增加181.69亿元。 3）资金需求：上周IPO新增6家，首发融资规模98.36亿元，产业资本减持规模约68.85亿元。此外，本周解禁压力抬升，解禁规模约664亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：交易盘小幅撤离TMT——外资周报第 156期》2023-04-11 2、《投资策略：4月重点行业推荐——主观+客观行业比较（2023年4月）》2023-04-10 3、《投资策略：怎么提前挖掘Q1业绩线索？——策略周报（20230409）》2023-04-09 4、《投资策略：市场回顾（4月1周）——科技价值接力向上》2023-04-08 5、《海外市场：聚焦AI——2023年4月配臵建议&港股金股推荐》2023-04-06 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2023年4月7日当周，个股表现中枢有所回升，二八分化有所回升。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回升，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为 0.10%、-0.10%和0.08%。从二八分化角度看，上周二八收益分化有所回升，升至21.04%，二八成交分化程度有所回升，升至41。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2023年4月7日当周，个股交易集中度有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.57%、1.52%和1.56%。截至2023年4月7日，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到19.92%、44.88%和59.08%，所处历史分位数分 别达到93.40%、94.10%和93.40%。 图表3：个股交易集中度历史变动 Top1%个股成交占比Top5%个股成交占比Top10%个股成交占比 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-07-022021-01-022021-07-022022-01-022022-07-022023-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年4月7日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10% 行业成交占比分别环比变动1.06%、1.59%和1.86%。截至2023年4月7日，前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别达到15.23%、36.26%和50.54%，所处历史分位数分别达到78.60%、84.20%和84.20%。 从周度变化看，上周成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为证券、数字芯片设计、集成电路制造、分立器件、半导体设备，分别环比提升1.23%、1.00%、0.74%、0.42%、0.38%；上周成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为营销代理、其他计算机设备、动力煤、炼油化工、水力发电，分别环比降低0.35%、0.29%、0.27%、0.24%、0.22%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比5%细分行业成交占比10%细分行业成交占比 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-07-032021-01-032021-07-032022-01-032022-07-032023-01-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 1.40% 1.20% 1.00% 0.80% 0.60% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% Ⅲ 证数集分半券字成立导芯电器体 片路件设设制备计造 半通集激导信成光体网电设材络路备料设封 LED 备测及 器件 跨股大境份众电制出商银版行 Ⅲ 白医水酒疗力 研发 发电外 包 炼动其营油力他销化煤计代工算理 机设备 Ⅲ 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2023年4月7日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动0.78%、1.30%和0.86%。截至2023年4月7日，前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到19.20%、9.68%和6.05%，所处历史分位 数分别达到42.60%、64.00%和65.00%。 2023年4月7日当周，行业交易分化水平整体下降。其中前1%、前5%和前10%行 业交易分化系数分别环比变动-6.61%、-1.14%和-1.04%。截至2023年4月7日，前 1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到37.44%、21.66%和12.81%，所处历史分位数分别达到82.40%、81.70%和65.70%。 5%个股交易分化系数 5%个股交易分化系数 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-022019-01-022020-01-022021