微软Copilot重新定义AI生产力和安全性

证券研究报告|行业点评报告 2023年03月30日 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 5%-2%-9%-16%-23% -30% 2022/032022/062022/092022/122023/03 标普500纳斯达克100科技指数 证券分析师：朱芸邮箱：zhuyun1@hx168.com.cnSACNO：S1120522040001 微软Copilot重新定义AI生产力和安全性 ►SecurityCopilot问世，网络安全获AI加持 3月28日，微软发布SecurityCopilot，这是第一款使网络安全人员能够以AI的速度和规模行动的安全产品。SecurityCopilot将大型语言模型与Microsoft定制的安全模型相结合。这个安全模型进一步结合了日益增长的安全技能，并依赖于微软独特的全球威胁情报以及每天超过65万亿的信号。在Azure的超大规模基础设施上运行的SecurityCopilot，还提供了企业级的安全和隐私合规体验。SecurityCopilot是使AI对人类更负责、提供更安全的网络乃至现实环境的一项重要进步，也证明了AI的发展依然以人为本。 ►公司B端业务占比持续提升，贡献2/3收入 微软在C端市场提供Windows、XboxLive、Bing等产品和服务，而近年来微软利润率更高、收入确定性更强的B端业务占比逐步提升，面向企业客户提供了一系列软件、服务和硬件解决方案，包括Azure云、Office套件、Dynamics、LinkedIn、平台服务等。从收入结构上来看，服务器及云服务目前贡献了微软超过1/3的收入，同时Office及云产品（Office365）的企业用户占比超过80%，构成公司第二大业务。目前来看，微软的经营目标仍是以B端用户为主，B端收入占比逐年提升，目前已达66.11%。 ►办公软件市场Office占比近半，Copilot上线将带来微软B端业务新高峰 根据Statista，2022年全球办公软件市场约为712亿美元，微软Office365占有市场份额47.90%。根据微软FY23Q2财报，当前Office365中B端和C端收入占比分别为82.12%和17.88%，不考虑Copilot带来的边际增量，2023-2025年Office365企业版预计收入分别为307/326/346亿美元，个人及家庭版预计收入分别为67/71/75亿美元。Microsoft365Copilot预期定价可参考微软现有AI产品，后期建议重点关注用户对Copilot接受情况及付费率。 投资建议： 我们认为生成式AI模型不断加速迭代，将快速推动生成式AI技术的商业化推广应用的进程，带动产业各个要素的高速发展。 随着微软AI战略布局逐步完善，后续建议密切关注生成式AI 产业链中的算法和应用： （1）各大厂商布局大模型算法项目，龙头科技企业具有技术 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 优势，受益标的为微软（MSFT.O）、谷歌（GOOG.O）、Meta （META.O）、百度（BIDU.O/9888.HK）； （2）生成式AI商业化应用落地领先领域，受益标的为办公软件微软（MSFT.O）、数字媒体Buzzfeed（BZFD.O）、金山软件 （3888.HK）。 风险提示 技术落地商业化不及预期；人工智能在部分领域应用的监管风险；外部环境导致芯片、软件等供应限制。 正文目录 证券研究报告|行业点评报告 1.微软发布多个Copilot产品，AI生产力进一步得到验证4 1.1.微软Copilot产品布局逐渐明确，网络安全及Office全家桶获AI加持4 1.2.AIGC布局始现成果，现有生产工具获得新生6 2.复盘微软产品布局，预计AIGC仍以B端用户为主7 2.1.微软现有产品逐步转向B端7 2.2.Copilot产品将进一步驱动业绩增长9 3.投资建议9 4.风险提示10 图表目录 图1MicrosoftSecurityCopilot三大目标4 图2Microsoft365Copilot将文字指令转化为生产力5 图3Copilot在PowerPoint中可根据指令生成整篇报告6 图4微软收入结构（单位：亿美元）8 图5全球办公软件市场空间9 图6全球办公软件市场份额9 表1微软AIGC战略布局7 表2微软现有产品面向B端客户为主8 表3微软Office365市场空间预测（不含Copilot）9 表4微软现有AI产品收费标准9 表5生成式AI海外受益标的10 1.微软发布多个Copilot产品，AI生产力进一步得到验证 1.1.微软Copilot产品布局逐渐明确，网络安全及Office全家桶获AI加持 公司推出SecurityCopilot，网络安全获得AI能力。3月28日，微软发布SecurityCopilot，这是第一款使网络安全人员能够以AI的速度和规模行动的安全产品。SecurityCopilot将大型语言模型(LLM)与Microsoft定制的安全模型相结合。这个安全模型进一步结合了日益增长的安全技能，并依赖于微软独特的全球威胁情报以及每天超过65万亿的信号。在Azure的超大规模基础设施上运行的SecurityCopilot，还提供了企业级的安全和隐私合规体验。SecurityCopilot可持续获取最先进的OpenAI模型以支持最具挑战性的安全任务和应用，同时微软为其构建了一个安全专用模型，通过持续加强、学习和用户反馈来满足安全专业人士的独特需求。SecurityCopilot是使AI对人类更负责、提供更安全的网络乃至现实环境的一项重要进步，也证明了AI的发展依然以人为本。 图1MicrosoftSecurityCopilot三大目标 资料来源：微软官网，华西证券研究所 365Copilot解放办公生产力。微软公司近日宣布推出国际版Microsoft365Copilot，为工作场所生产力工具带来全新一代人工智能功能。微软Copilot将结合大型语言模型、业务数据和Microsoft365应用，旨在提高用户创造力、生产力和技能。Copilot将内置于Microsoft365应用，如Word、Excel、PowerPoint等，同时推出全新的BusinessChat功能。该功能结合大型语言模型和用户日常工具，通过自然语言生成报告等内容。微软全球副总裁施洋表示，Microsoft365Copilot将在安全、合规和隐私要求的基础上，彻底改变人们的工作方式。 图2Microsoft365Copilot将文字指令转化为生产力 资料来源：微软官网，华西证券研究所 Word：Copilot能让用户集中精力发挥创造力，快速撰写具有说服力的提案。它可以根据简单的笔记和其他内部文件草拟提案，生成初稿，并按照用户的需求调整格式、插入图片和提取视觉素材。此外，Copilot还可以生成摘要和提供建议以改进文档。 Excel：Copilot帮助用户理解和分析数据。用户可以让Copilot找出关键趋势、提出跟进问题，并将数据可视化。Copilot还能创建简单的假设模型，并将操作过程逐步分解，以便用户进行修改。这样，Excel中的Copilot将海量数据转化为明确的分析和图表。 PowerPoint：Copilot可以将Word文档转换为演示文稿，也可以将PowerPoint转换为Word文档。用户只需给出简短的指示，Copilot就能迅速完成幻灯片制作，让用户进行审查。它还能为文字过多的幻灯片添加动画效果，以实现专业的设计效果。此外，Copilot会为所有幻灯片生成演讲者备注，帮助用户成为更出色的演讲者。 Teams：Copilot可以让用户跟踪会议，从而解决时间冲突问题。会议结束后，Copilot会总结用户错过的内容，并在Teams中发出通知。总结中包括共享的内容、概括的笔记和与用户或其他被提及的人相关的待办事项。此外，用户还可以向Copilot提出澄清问题以获取详细的回答和有用的背景信息。这极大地节省了时间。 图3Copilot在PowerPoint中可根据指令生成整篇报告 资料来源：微软官网，华西证券研究所 1.2.AIGC布局始现成果，现有生产工具获得新生 重金投资OpenAI，系列应用产品实现技术变现。2019年，微软向OpenAI注资10亿美元，并为OpenAI在Azure云上打造了一台由数万个A100GPU组成的大型AI超级计算机。AIGC的相关开发成本巨大，根据PEdaily报道，2022年OpenAI成本超过5.44亿美元，但收入只有3600万美元，年亏损超过5亿美元。当前阶段，在GPT等模型相对已经成熟的基础上，下游应用将为AIGC带来变现机会，微软前期布局的Azure超算和GPT模型将为其带来巨大的先发优势，当前微软推出的AIGC相关产品包括ChatGPT、NewBing，以及为一系列现有平台带来Copilot（直译：副驾驶），用AI赋能现有生产工具，使生产力达到新的高度。 领域主要产品/服务功能 表1微软AIGC战略布局 云计Azure提供可扩展的云基础设施和服务，支持企业和开发者构建和部署应 算用。 AzureAI提供端到端的AI解决方案，支持开发者和企业应用人工智能技术。开发AzureCognitiveServices提供预构建的AI功能，如视觉、语音和自然语言处理等。 相关MicrosoftResearch进行前沿的人工智能研究，推动AI技术创新。 GPT模型自然语言处理和生成，用于智能文本理解和生成 ChatGPT基于GPT模型构建的聊天机器人，提供智能回复和对话支持 NewBing利用AI技术改进搜索引擎，提供更加智能、个性化的搜索体验。GitHubCopilot利用AI技术为开发者提供代码生成和建议，提高编程效率。 AI驱动的低代码/无代码平台，帮助用户快速构建应用、自动化流程落地PowerPlatformCopilot和分析数据。 应用 Dynamics365Copilot应用于CRM和ERP系统，可借助AI给客户写电子邮件，为Microsoft Teams创建会议摘要等 Microsoft365CopilotAI赋能一站式办公协作解决方案，包括Office、Teams等。MicrosoftSecurityCopilot首款让防火墙能够以AI的速度和规模行动的安全产品 资料来源：微软官网，OpenAI，华西证券研究所 2.复盘微软产品布局，预计AIGC仍以B端用户为主 2.1.微软现有产品逐步转向B端 B端业务占比持续提升，贡献2/3收入。微软在C端市场提供Windows、XboxLive、Bing等产品和服务，而近年来微软利润率更高、收入确定性更强的B端业务占比逐步提升，面向企业客户提供了一系列软件、服务和硬件解决方案，包括Azure云、Office套件、Dynamics、LinkedIn、平台服务等。从收入结构上来看，服务器及云服务目前贡献了微软超过1/3的收入，同时Office及云产品（Office365）的企业用户占比超过80%，构成公司第二大业务。目前来看，微软的经营目标仍是以B端用户为主，B端收入占比逐年提升，目前已达65.91%。 表2微软现有产品面向B端客户为主 客户 类型 产品类目 产品 商业模式 竞争对手 软件 /SaaS Office Dynamics 面向企业/个人销售Office套件和Office 365云产品 云产品订阅付费，传统软件套件版权销售面向企业销售DynamicsERP与CRM套件，以及Dynamics365云产品 云产品订阅付费，传统软件套件版权销售 苹果、WPS、 Slack、Twillio、钉钉 SAP、甲骨文、Salesforce、Adobe B端LinkedIn人才方案、营销方案与会员订阅付费猎聘 SQL、Visual 平台 /PaaS Studio、SystemCenter、GitHub Azure