沪铝日评：供给扰动致铜铝供需预期偏紧，仍需警惕欧美银行业危机恶化

宏源期货沪铜日评20230330：供给扰动致铜铝供需预期偏紧，仍需警惕欧美银行业危机恶化 HONGYUANFUTURES 变量名称 2023-03-29 2023-03-28 2023-03-21 较昨日变动 近期走势 69280 69320 67530 -40.00 59116 68650 76058 -9,534.00 172322 171323 153584 00°666 72766 73952 92184 -1,186.00 69600 69755 67580 155.00 320 435 50 -115.00 15 15 15 0.00 -180 -180 -160 0.00 -55 -45 -55 10.00 100 100 70 0.00 收盘价 持仓量（手） 沪铜期货活跃合约成交量（手） 库存（吨） SMM1#电解铜平均价 沪铜基差或现货升贴水沪铜基差 （现货与期货） 广州电解铜现货升贴水华北电解铜现货升贴水华东电解铜现货升贴水沪铜近月一沪铜连一 120 100 150 20.00 180 160 170 20.00 价差（近月与远月）沪铜连一-沪铜连二 沪铜连二一沪铜连三 变量名称2023-03-292023-03-282023-03-21较昨日变动近期走势 LME3个月铜期货收盘价（电子盘）89578791#VALUE! 注册与注销仓单总库存量680756840076400-325.00 伦敦铜LME铜期货0-3个月合约价差0-9.753.59.75 LME铜期货3-15个月合约价差2829.528.00 沪伦铜价比值7.73477.73927.6817-0.00 变量名称2023-03-292023-03-272023-03-21较昨日变动近期走势 铜期货活跃合约收盘价 4.0974.0045#VALUE! COMEX铜 总库存量160271540014627627.00 ①高能环境子公司江西鑫科经近一年的连续奋战建设，多金属资源回收综合利用项目于3月中旬点火投产，并在3月29日顺利产出首批阴极铜，阴极铜主品位达 资讯99.95%以上。随着项自31万吨/年产能全线投运，公司危废资源化规划产能将超过100万吨/年 2江西铜业2023年的生产经营计划为：铜精矿含铜20.05万吨、生产阴极铜207万吨、黄金98.5吨、白银1289吨、硫酸564万吨、铜加工材201万吨。 1）宏观：美联储3月加息25个基点至4.75%-5%符合市场预期，点阵图显示2023年终点利率维持5.1%，说明美联储5月或加息25个基点，且美联储主席鲍威尔表示 2023年不会降息；圣路易斯联储主席布拉德认为利率工具用来对抗通胀而不是解决银行压力，预期利率终值由12月5.375%提升至5.625%。但是市场预期美联储将 比其自身预期更早停止加息甚至开启降息，且2023年可能会有多达两次降息。以上说明美联储2023年加息终点利率或已确定（即长短端利率高位均已确定），后续将转向交易美联储保持高位利率多长时间，而且只要保持高位利率，突发性风险事件和经济出现衰退（大概率硬着陆）会帮助降低通胀。2）上游：智利国家铜业压缩支出与铜矿品位下降使2023年海外铜精矿新投或扩建增量预期下调至84-93万吨，印度尼西亚BatuHijau铜矿（2022年铜精矿产量为 20万金属吨，预计3月底恢复正常运营）因地质气象灾害而减产和装运延误，内达华铜业NevadaCopper拟第三季度重启PumpkinHollow铜矿，中国铜精矿周度进 口指数环比升高，中国港口铜精矿入港量较上周增加，中国主流港口铜精矿库存量较上周减少，或使国内3月铜精矿供需偏紧；国内电解铜与光亮及老化废铜价差 扩大提升废铜经济性，废铜持货商为避免价格剧烈波动出现亏损而提高出货积极性，再生铜杆厂出货积极性亦提高而对废铜采购积极性升高；中国大冶有色、新疆五、江铜本部、铜陵金冠、青海铜业在3月底和4月初将进入检修期，叠加废铜供给增加，或使中国粗铜供需较为宽松，而且烟台国兴粗炼产能二季度扩建8万吨侯马冶炼厂粗炼产能10月份扩建18万吨以及中条山有色金属集团粗炼产能10月份扩建18万吨；因中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜项目投产，大冶有色、浙 工江铜富冶和鼎铜业、铜陵金冠、白银有色、青海铜业和江西铜业（本部）精炼产能共计250万吨在3-4月将进入检修期但已经补足阳极板等原材料，或使中国3月 投资策略少；中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较昨日减少，上期所电解铜库存量较昨日减少；以上说明国内电解铜进口亏损扩大和部分铜冶炼厂检修而供需预期偏紧，使持货商低价出货意愿较低。3）下游：国内漆包线边际需求放缓甚至提前透支消费致新增订单不多甚至减少，减产降库存预期或使精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周微降（升高）；传统消费旺季来临或使房地产与基建领域订单增多，新能源汽车延续免征购置税及各省市推出汽车消费券或直接补贴新能源车企，4-5月为铜材加工企业开工旺季，或使3月铜材企业产能开工率环比升高，具体而言：铜电线电缆（光伏与海缆及高压线等领域需求将保持稳定增长，保交楼政策或促房地产竣工面积持续修复，提升力公楼与酒店等二类民用建筑工程对中低压线缆需求，下游提货速度和数量明显提升使电线电缆企业成品库存下降而排产积极）、铜漆包线（家电和工业电机及传统变压器等领域部分需求提前透支且终端需求支撑不足，使下游消费边际回暖速度减慢致新增订单下滑）、铜板带（新能源行业连接器与基建及民用电力变压器需求增加刺激铜板带订单回升，但完全恢复至正常生产仍需时日）、铜箔（动力端市场仍无明显回暖迹象，使多数锂电铜箔厂表示成品库存达3周以上而以消耗自身库存为主，考虑到实际库存去化周期，消费低迷状态恐将持续至二季度，促约2万吨锂电铜箔产能转产电子电路铜箔，但是电子电路铜箔需求弱于去年同期致覆铜板行业成品库存亦呈现累库趋势）、铜管（空调行业销售回暖促某铜合金管厂订单已排产至6月且接近产能极限，但成品库存累积与外销回落压力使大型主机厂对 美国对中国产品征收高额关税致海外订单减少）产能开工率或环比升高。以上说明国内电解铜下游因临近月末和季末而仅按需采购，现货成交以套利贸易商为主。 因此，预计沪铜价格或宽幅震荡偏弱，关注66000-68000附近支撑位及69500-71500附近压力位，建议投资者短线轻仓逢高做空主力合约。 免资声明：本报告分析及遭议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已方求报告内 所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、升发，需性明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有原意的引用、节和修改。风险提示：期市 有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262，Z0013703），联系电话：010-82293558