智能座舱自动驾驶业绩齐飞，龙头实力彰显

公司发布2022年年报，业绩持续高增长 公司发布2022年年报，2022年实现营收149.33亿元，同比增长56.05%；实现归母净利润11.84亿元，同比增长42.13%；实现扣非净利润10.37亿元，同比增长26.24%。2022年，在芯片短缺、地缘政治冲突等因素影响下全球车市饱受冲击，公司凭借在智能座舱和自动驾驶领域的领先优势，实现营收和订单连续创新高，彰显竞争力。我们维持公司盈利预期，新增2025年业绩预测。预计公司2023-2025年归母净利润15.86/22.13/30.33亿元，对应EPS分别为2.86/3.99/5.46元/股，对应当前股价的PE分别为38.3/27.4/20.0倍，维持“买入”评级。 驾驶、座舱、网联齐发力，收入维持高增长，毛利率小幅承压 分业务板块来看，2022年公司智能座舱、智能驾驶、网联服务及其他分别实现收入117.55/25.71/6.06亿元，同比增长47.97%、83.07%、174.94%，三大业务推进顺利助力收入实现快速增长。原材料涨价等多重因素影响下毛利率承压，公司2022年第四季度实现毛利率21.57%，同比下降3.20pct；2022年全年实现毛利率23.03%，同比下降1.57pct。费用端，2022年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.57%、2.59%、10.80%、0.30%，分别同比变动-0.84/-0.21/+0.58/+0.39pct，规模效应带动整体费用率收缩，未来有望继续这一趋势。 海外业务扩张+新产品线拓展助力公司前行 公司业务稳步推进，依托原有自主、合资为主品牌客户，逐步打开高端品牌市场和海外市场，新项目订单年化销售额突破200亿元。智能座舱订单破百亿，海外市场获得突破性进展，显示屏获得大众全球、铃木、西雅特等白点客户。智能驾驶新订单年化销售额近80亿元，高算力平台IPU04实现规模化量产，轻量级IPU02将推出更多新方案，销量有望快速增长，此外4D毫米波雷达等传感器亦前瞻布局。新产品方面，公司在2023年1月孵化量产车身域控制器，具备无钥匙进入与启动、智能空调、电动尾门、智能座椅等多种车身控制功能，简化零部件减少线束减轻整车重量，同时为未来的舱驾融合及中央计算平台打下基础。 风险提示：行业需求不及预期、市场竞争激烈、公司盈利能力承压。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要