大唐发电2022年报点评：业绩符合预期，资本开支加速转型

投资必备研报查询平台发现报告，官网地址www.fxbaogao.com。这里汇集市场绝大多数研报资料，宏观、行业、个股、财报类报告一应俱全，整体报告储备量级远超同行平台。长期拥有庞大稳定用户流量，依靠扎实技术实力保障数据时效，极简体验提升用户信息检索整体效率。

该研报维持对公司的“谨慎增持”评级，并对其2023年和2024年的每股收益(EPS)进行了上调，分别至0.19元和0.26元，预计2025年的EPS为0.30元，目标价上调至3.32元。

业绩方面，公司2022年度业绩符合预期，第四季度实现营收295.8亿元，同比增长4.5%，但归母净利润录得亏损11.7亿元，较去年同期大幅收窄。值得注意的是，公司第四季度计提了资产减值4.1亿元，相比去年减少了0.8亿元。

从业务板块来看，火电部门在2022年的利润总额为-61.4亿元，亏损有所收窄，预计随着煤炭中长期协议的履约和兑现率提升，未来火电部门的盈利能力将得到改善。新能源业务则表现强劲，2022年利润总额达到27.3亿元，同比增长29.2%，这主要得益于新能源装机规模的扩大和利用率的提高。此外，公司2022年的投资收益达到了29.6亿元，其中宁德核电和同煤塔山煤矿的投资收益分别为10.8亿元和12.2亿元，对业绩贡献显著。

在新能源发展方面，公司2022年风电和光伏新增并网容量分别为0.3GW和0.9GW，累计装机量分别同比增长6.7%和46.0%。风电和光伏新核准项目分别为2.1GW和4.9GW，同比增长10.2%和7.5%。截至年末，公司在建风电和光伏项目规模分别为2.7GW和1.5GW，显示项目储备充足。尽管2022年资本开支总计198亿元，其中风电和光伏项目分别占92亿元和62亿元，同比增长18.1%和103.3%，但鉴于当前组件价格下降，预计公司新能源项目的落地速度将加快。

风险因素包括但不限于：新能源装机计划可能未达预期、煤炭市场价格超出预期、以及电价未能达到预期水平等。