2022年年报点评：利润维持高增，“两小”焕发活力

张家港行2022年度财务与业务总结

主要财务指标

• 营收与净利润：2022年，张家港行实现营业收入48.3亿元，同比增长4.6%；归母净利润16.8亿元，同比增长29.0%。
• 资产质量：截至年末，不良贷款率为0.89%，拨备覆盖率达到521%。

财务表现与分析

• 营收波动：营收增长主要受非息收入影响，2022年第四季度，由于债券市场的波动，代理业务手续费收入下降32.3%，公允价值变动收益转为负值。尽管如此，净利息收入同比增长6.1%，且在第四季度有所回升，对营收增长形成支撑。
• 息差稳定与结构优化：净息差2022年为2.25%，整体呈现稳定态势。通过调整资产结构，2022年末总资产、贷款总额和存款总额分别同比增长13.9%、15.2%和15.2%，贷款和存款增速高于总资产和总负债增速，有利于综合定价优化。

战略与业务发展

• “两小”战略深化：聚焦小微企业和个人贷款，年末“两小”贷款总额超过200亿元，占比母公司贷款总额的40.7%，客户基础进一步稳固，客户数量与贷款增速相匹配。
• 本异地协同：在深耕本地市场的同时，积极拓展异地业务，年末异地分支机构贷款余额占全行贷款总额的50.5%，业务空间拓宽。

资产质量与风险管理

• 资产质量持续改善：不良贷款率较上一季度下降1BP，关注类贷款率下降9BP至1.50%，资产质量保持在较低水平。
• 风险抵补能力：较高的拨备覆盖率（521%）确保了较强的抵御风险的能力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：基于“两小”战略深化、本异地业务协同、资产质量稳定及较高的拨备覆盖率，预计2023-2025年的每股收益分别为0.93元、1.12元和1.32元，当前股价对应2023年0.6倍PB，维持“推荐”评级。
• 风险提示：宏观经济增速下行、资产质量恶化、行业净息差下行超预期。

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