短期逆风并未改变长期故事

赤子城科技（09911.HK）近期面临短期逆风，但其长期故事并未改变。公司在2022年实现了280亿元人民币的总收入，其中约256亿元来自核心的社交业务。尽管世界杯对集团造成短暂影响，但由于YoHo付费用户增长约40%及Yumy毛利率的提升，整体业绩超过预期，实现37.8%的毛利率和10.3%的净利润率。

赤子城科技在全球范围内持续扩展其足迹，其产品Mico和YoHo在美国、日本和欧洲等地进入社交应用畅销榜的前15名。公司下一个成长动力来自于通过基金参与蓝城兄弟的私有化项目。蓝城兄弟是一家全球LGBTQ社交市场的领导者，拥有在中国地区不错的市场份额。赤子城科技利用其丰富的出海经验，以及协助蓝城兄弟扩张海外市场的能力，预期能复制过往成功经验。此外，集团的产品矩阵丰富，涵盖语音及视频社交、游戏社交和LGBTQ社交市场，并计划通过研发投入进一步丰富产品线。

短期内，赤子城科技面临较高的支出比例、创新业务表现疲软以及负面宏观因素，导致目标价下调至每股3.59港元，维持“买入”评级。尽管如此，考虑到公司长远的发展空间，分析师仍对赤子城科技持有长期正面态度。

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