《海通国际电子》 比亚迪电子 (285 HK N) 处于过渡时期

《海通国际电子》□比亚迪电子(285HKN)处于过渡时期 □2H22营收Rmb635亿，+43%YoY，其中组装+63%/零组件-10%/智能产品+22%/新能源汽车+146%。毛利同比略降0.3pp，系因组装份额占比提高。 EPS为Rmb0.54，符合预期。 □公司预期2023年苹果/储能/汽车业务持续增长，受惠于市场份额增加及产品线扩张。 □我们预期安卓市场今年温和回升，带动组装收入和毛利温和回升。 同时，预期公司在iPad份额和内容量的提升，将缓解iPad销量的下降，因此预期23年来自苹果收入YoY持平。 □我们预期汽车业务23年表现优于同行，系因母公司营收占比提升。 另外，受惠于补贴和欧洲电费上升，储能需求强劲，公司预期23年收入翻倍。因此，我们预期23年智能产品/汽车收入+33%/63%YoY。