玉米和淀粉二季度行情展望：交易重心转为供应端

玉米和淀粉二季度行情展望交易重心转为供应端 2023年3月28日 研究所黄小洲 F3014548Z0014142 宏观避险情绪浓厚，大宗商品板块整体承压 外盘玉米价格在超跌后存在修复预期，但缺乏大幅上行的动力 美玉米种植面积炒作与巴西二季玉米种植情况将成为二季度外盘玉米市场 的关注重点 国内余粮供应进入收尾阶段，市场建库心态依旧谨慎，二季度库存压力或相对偏小 替代品方面，小麦-玉米价差收窄，饲用稻谷拍卖即将开启，进口玉米近期采购量激增 需求端恢复缓慢，二季度回升幅度或有限 一季度，美玉米宽幅震荡后出现大幅下跌走势，3月中旬后逐步反弹。 CFTC发布的最新持仓报告中基金自2020年以来首次在玉米期市持有净空单。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 一季度国内玉米呈现区间震荡走势。市场整体表现为供应增加、需求缓慢复苏的宽松格局，季度末售粮压力逐渐释放后，玉米价格在弱势盘整后逐渐趋稳。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势 35002,500,000 3000 2,000,000 2500 2000 1,500,000 1500 1,000,000 1000 500,000 500 00 20/320/420/520/620/720/820/920/1020/1120/1221/121/221/321/421/521/621/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/1122/1223/123/223/3 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 美农3月报告中调低美玉米出口预期，但后续基本面上的反转使得市场提高对美出口需求的预期。关注3月底即将发布的种植意向报告。 全球 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 1月 2月 3月 环比 1月 2月 3月 环比 期初库存 29253.5 29283.5 29282.5 0.00% 30595.4 30628.3 30568.7 -0.19% 30632.8 32235.3 34140.9 产量 121487.5 121600.2 121602.6 0.00% 115593.4 115136.4 114752.2 -0.33% 112327.7 111959.6 112759.7 进口 18408.2 18450 18448 -0.01% 17544.5 17699.5 17448.3 -1.42% 18569 16766.4 16666.2 总供给 169149.2 169333.7 169333.1 0.00% 163733.3 163464.2 162769.2 -0.43% 161529.5 160961.3 163566.8 饲用 74902 74983.6 74942.6 -0.05% 73295.4 72914.4 72698.2 -0.30% 72156.4 71557.5 70507.6 食种工用 43248.7 43248.7 43248.7 0.00% 42978.6 42915.1 42954.1 0.09% 42052.9 41546.5 45261 �口 20403.1 20473.1 20573.1 0.49% 17817.4 18107.2 17471.3 -3.51% 18175.6 17224.5 18262.9 总需求 138553.8 138705.4 138764.4 0.04% 134091.4 133936.7 133123.6 -0.61% 132384.9 130328.5 131331.5 期末库存 30595.4 30628.3 30568.7 -0.19% 29641.9 29527.5 29645.6 0.40% 29144.6 30632.8 32235.3 美国 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 1月 2月 3月 环比 1月 2月 3月 环比 期初库存 3135.8 3135.8 3135.8 0.00% 3497.5 3497.5 3497.5 0.00% 4875.7 5641 5436.7 产量 38289.3 38289.3 38289.3 0.00% 34875.1 34875.1 34875.1 0.00% 35844.7 34596.2 36426.2 进口 61.5 61.5 61.5 0.00% 127 127 127 0.00% 61.6 106.4 71 总供给 41486.6 41486.6 41486.6 0.00% 38499.6 38499.6 38499.6 0.00% 40782 40343.6 41933.9 饲用 14525.3 14525.3 14525.3 0.00% 13399.1 13399.1 13399.1 0.00% 6992 4513.2 5253.8 食种工用 17186.2 17186.2 17186.2 0.00% 17057 16993.5 16993.5 0.00% 16434.7 15967.3 17254 �口 6277.6 6277.6 6277.6 0.00% 4889.7 4889.7 4699.2 -3.90% 6992 4513.2 5253.8 总需求 37989.1 37989.1 37989.1 0.00% 35345.8 35282.3 35091.8 -0.54% 37646.2 35467.9 36292.9 期末库存 3497.5 3497.5 3497.5 0.00% 3153.8 3217.3 3407.8 5.92% 3135.8 4875.7 5641 允许乌克兰农产品安全通过黑海港口的谷物协议得以延长了60天，虽然这是原定延期时间的一半，但仍然有助于缓解市场对供应端的担忧。 乌克兰 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 1月 2月 3月 环比 1月 2月 3月 环比 期初库存 83.2 83.2 83.2 0.00% 509.3 509.3 509.3 0.00% 147.8 89.1 156.7 产量 4212.6 4212.6 4212.6 0.00% 2700 2700 2700 0.00% 3029.7 3588.7 3580.5 进口 1.5 1.5 1.5 0.00% 0 0 0 0.00% 2.1 2.9 4 总供给 4297.3 4297.3 4297.3 0.00% 3209.3 3209.3 3209.3 0.00% 3179.6 3680.7 3741.2 饲用 970 970 970 0.00% 500 500 500 0.00% 590 520 500 食种工用 120 120 120 0.00% 120 120 120 0.00% 120 120 120 �口 2698 2698 2698 0.00% 2050 2250 2350 4.44% 2386.4 2892.9 3032.1 总需求 3788 3788 3788 0.00% 2670 2870 2970 3.48% 3096.4 3532.9 3652.1 期末库存 509.3 509.3 509.3 0.00% 539.3 339.3 239.3 -29.47% 83.2 147.8 89.1 俄罗斯 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 1月 2月 3月 环比 1月 2月 3月 环比 期初库存 75.1 75.1 75.1 0.00% 92.6 92.6 92.6 0.00% 83 37.7 19.5 产量 1522.5 1522.5 1522.5 0.00% 1400 1400 1400 0.00% 1387.2 1427.5 1141.5 进口 5 5 5 0.00% 5 5 5 0.00% 3.8 5 3.7 总供给 1602.6 1602.6 1602.6 0.00% 1497.6 1497.6 1497.6 0.00% 1474 1470.2 1164.7 饲用 1000 1000 1000 0.00% 980 980 980 0.00% 890 880 760 食种工用 110 110 110 0.00% 110 110 110 0.00% 110 100 90 �口 400 400 400 0.00% 330 330 330 0.00% 398.9 407.2 277 总需求 1510 1510 1510 0.00% 1420 1420 1420 0.00% 1398.9 1387.2 1127 期末库存 92.6 92.6 92.6 0.00% 77.6 77.6 77.6 0.00% 75.1 83 37.7 阿根廷持续的干旱天气使得其产量预期持续走低，但市场对这部分的消化已接近尾声。 巴西港口出口重点近期转向大豆，其玉米出口步伐季节性放慢。 阿根廷 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 1月 2月 3月 环比 1月 2月 3月 环比 期初库存 118.2 118.2 118.2 0.00% 148.7 148.7 148.7 0.00% 361.9 236.7 240.7 产量 4950 4950 4950 0.00% 5200 4700 4000 -14.89% 5150 5100 5100 进口 0.5 0.5 0.5 0.00% 0.5 0.5 0.5 0.00% 0.5 0.4 0.4 总供给 5068.7 5068.7 5068.7 0.00% 5349.2 4849.2 4149.2 -14.44% 5512.4 5337.1 5341.1 饲用 980 1130 1090 -3.54% 1000 800 800 0.00% 950 950 970 食种工用 390 390 390 0.00% 400 400 400 0.00% 400 400 410 �口 3550 3400 3440 1.18% 3800 3500 2800 -20.00% 4060 3625.2 3724.4 总需求 4920 4920 4920 0.00% 5200 4700 4000 -14.89% 5410 4975.2 5104.4 期末库存 148.7 148.7 148.7 0.00% 149.2 149.2 149.2 0.00% 102.4 361.9 236.7 巴西 项目 2021/22 2022/2023 2020/21 2019/20 2018/19 1月 2月 3月 环比 1月 2月 3月 环比 期初库存 415.3 415.3 415.3 0.00% 395.3 425.3 375.3 -11.76% 532.8 531.1 931.5 产量 11600 11600 11600 0.00% 12500 12500 12500 0.00% 8700 10200 10100 进口 230 260 260 0.00% 130 130 130 0.00% 290 165.6 165.9 总供给 12245.3 12275.3 12275.3 0.00% 13025.3 13055.3 13005.3 -0.38% 9522.8 10896.7 11197.4 饲用 61