晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年3月29日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国家领导人同沙特王储兼首相穆罕默德通电话指出，目前中沙关系处于历史最好时期。中方愿同沙方一道，继续在涉及彼此核心利益问题上坚定相互支持，扩大务实合作和人文交流，推动中沙全面战略伙伴关系实现更大发展。2、3月28日，博鳌亚洲论坛2023年年会首日，按照惯例，主办方发布了两份旗舰报告，《亚洲经济前景及一体化进程2023年度报告》和《可持续发展的亚洲与世界2023年度报告-亚洲发展融资：政府社会共行动》。报告预计，2023年，在世界经济放缓和全球化遭遇碎片化风险的大背景下，亚洲经济体加权实际国内生产总值（GDP）增长率为4.5%，较2022年的4.2%有所提升，整体复苏步伐继续推进，区域生产、贸易、投资一体化和金融融合进程将加快。3、商务部部长王文涛会见荷兰阿斯麦公司全球总裁温宁克。王文涛强调，希望阿斯麦坚定对华贸易投资合作信心，为中荷经贸合作作出积极贡献，并共同维护全球半导体产业链供应链稳定。双方还就阿斯麦在华发展等议题进行了交流。4、证监会主席易会满在金融工作座谈会上表示，下一步，证监会将一如既往服务好、支持好首都经济社会发展。把办好北交所作为一件大事来抓，围绕“打造服务创新型中小企业主阵地”这个定位，坚持突出特色、错位发展，不断完善市场产品体系，促进投融资两端动态平衡，推动北交所高质量扩容，尽快形成规模效应。股指期货3月28日，A股市场关键指数整体维持弱势震荡回落走势，两市成交环比缩量但是仍然维持万亿规模之上，北上资金日内转净流入。截至收盘，上证综指下跌0.19%报收3245.38点，深证成指下跌0.72%报收11564.45点，创业板指下跌1.20%报收2369.17点，科创50指数下跌1.78%报收1038.63点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中石油石化、美容护理、食品饮料涨幅靠前而电子、国防军工、计算机跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10049亿元，北上资金日内净流入3.54亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2638.74点、3999.51点、6279.92点和6825.38点，日度涨跌幅分别为-0.03%、-0.32%、-0.50%和-0.89%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2304）较现货指数分别升水0.21%、升水0.25%、升水0.13%和升水0.03%。昨日A股市场各关键指数延续弱势震荡格局，AI+主题全面回撤，创业板指再度转跌，两市成交维持万亿规模之上，盘面上行强势驱动仍未显现。隔夜美股三大关键性股指全线小幅收跌，美债收益率普遍上行而美元指数弱势震荡收跌，国际贵金属期货以及原油期货价格普遍收涨。短线来看，国内月频经济数据结构上喜忧参半但是环比来看经济复苏节奏有所加快同时地产投资数据下行拐点信号逐步显现，考虑到近期全面降准超预期落地，市场对更多稳增长政策预期或有期待，整体国内基本面以及流动性环境对股指构成强支撑，阶段性调整风险驱动更多是来自于海外，当下海外金融风险难言已确定性释放完毕，尽管欧美央行均采取如期加息方式向市场传递稳定信号，但是后续仍需关注海外金融风险释放进度，如若A股市场出现被动式跟随下跌，建议投资者重点关注长线多头布局机会。中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而 海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，长线单边投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护季末流动性平稳，3月28日以利率招标方式开展了2780亿元7天期逆回购操作，当日1820亿元逆回购到期，单日净投放960亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行1.50bp报1.1210%，SHIBOR1W下行8.90bp报2.0280%，SHIBOR3M下行0.40bp报2.4640%。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行。10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.4bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行0.2bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.4bp。国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。资金面方面，周二银行间市场月内资金依旧宽松，隔夜回购加权利率虽稍反弹，但仍徘徊在低位，央行公开市场持续净投放助力跨季，七天回购利率短暂冲高后再度回落。此前据国家统计局公布，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%；1-2月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3449.1亿元，同比下降17.5%；股份制企业实现利润总额6719.0亿元，下降19.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1761.3亿元，下降35.7%；私营企业实现利润总额2559.3亿元，下降19.9%。往前看，我们认为10年期2.85%附近对至债市收益率下行有一定的支撑，债券做多性价比不高，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大。因此我们认为，对于国债期货还是选择主要放弃小的波段按照逢高空的思路操作，2TS-T做陡策略短期看还可持有，但也应该考虑择机止盈问题。谨慎者考虑观望为主。棉花隔夜ICE棉花价格大幅上涨，5月合约报收82.52美分/磅，涨幅3.75%。受美元走软提振，原油价格走强的提振，或因替代品化纤更为昂贵提振棉价走强。同时市场预期USDA即将公布的种植意向报告将可能利多，分析师平均预计2023年美国棉花播种面积为1121.2万英亩。另外，银行业危机缓解及空头回补带来情绪同样共振。技术上美棉价格突破40日线，KDJ金叉发散，短线反弹强势。国内郑棉震荡跟随美棉波动，内外棉价差快速收缩并已经显现进口利润，内棉跟随外棉波动更为紧密。基本面来看，短期内市场关注新年度棉花种植，预期下降幅度较大提振了国内棉市，远期棉价走势偏强上涨运行，不过仍需关注海外订单情况。技术上郑棉震荡反弹。逻辑与观点：国内忧虑海外需求，但预期新年度种植面积收缩支撑棉价反弹运行。白糖隔夜ICE原糖继续上涨,5月合约报收21.37美分/磅，涨幅1.81%，得益于整体商品氛围的好转。基本面来看，印度高级官员称，印度最大产糖邦马哈拉施特拉邦产糖量减幅可能低于之前预估的16%，供应减少提振了市场。另外，巴西中南部地区陆续有糖厂数量开机生产，但未来数月降雨频繁或影响开机进度。当前巴西已经套保2023/24年度糖2020万吨。技术面原糖走势上仍向 上运行。国内糖市跟随国际原糖波动偏强运行，主要逻辑在于内外糖价差倒挂幅度大将继续支撑糖价，因预期进口减少，2月下半月和3月上半月配额外进口预报为零，叠加本榨季减产对内糖支撑加强。不过高价抑制需求，现货交投量不大，市场观望偏浓。技术上走势调整后表现增仓态势，走势仍偏强上涨。逻辑观点：内外糖价差倒挂幅度大，减产等支撑内糖走势仍偏强。油脂油料周二内盘油脂继续上涨，市场对全球银行业危机担忧减退，国际原油的反弹上行及华尔街的稳健上涨对油脂价格带来支撑。美豆粕涨势提振美豆上行，国内豆粕在夜盘时段跟随走强。阿根廷的干旱继续推动看涨情绪，尤其在巴西大豆收获进度继续落后于去年同期的情况下，据AgRural数据显示，截至3月23日，巴西大豆收割完成70%，低于去年同期的75%；另外，本周美豆种植意向报告和美国谷物季度库存报告即将发布，分析师平均预计2023/24年度美豆种植面积为8824.2万英亩，或高于2月展望论坛预估；截至3月1日当季美豆库存平均预计为17.42亿蒲式耳，较上年同期的19.32亿蒲式耳下降9.8%，对此谨慎关注。全国现货基差报价：截至3月28日，一级豆油天津05+650元/吨，日照05+680元/吨；24度棕榈油天津现货05+220，华东现货05+150，广东现货05+150；豆粕天津05+240，日照05+240，华东05+190。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，局部小幅下跌，截止3月28日粉蛋均价4.49元/斤，红蛋均价4.71元/斤，维持红强粉弱格局，粉蛋一定程度上开始替代红蛋，二者价差开始收敛，当前蛋价仍是历史同时期最高价。开产环比持续增加，老鸡延淘，在产存栏转增，销区天气高湿，消费转弱，走货放缓，高价抑制消费，饲料成本快速下降，养殖户挺价意愿下降，蛋价或转弱。不过当前在产存栏仍偏低，产业库存不高，清明节前内销旺盛，鸡蛋现货下方仍有支撑，预计跌幅有限。近期豆粕跌幅较大，养殖利润较高，近期鸡苗补栏进度较快，根据博亚和讯数据，多数规模种鸡企业种蛋入孵率上调到90%以上，部分满孵。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月份，部分小厂订至4月底，规模化种鸡场报价在3.8-4.2元/羽，小厂报价3.6-3.8元/羽；本周青年鸡企业销售较好，多数预售至6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价17.0-18.5元/羽。逻辑和观点：随着开产持续增加小蛋长大，老鸡延淘，供给回升，销区走货放缓，消费存在不及预期的可能，同时饲料加速下跌，现货转弱，产业接货意愿不强，市场对5月预期仍偏弱。对于更远月，蛋价强势，养殖利润较好，饲料下跌，补栏积极性明显回升，市场对09预期仍较为悲观。操作上建议维持逢高做空，注意仓位控制。苹果期货：主力合约下跌，05合约收8260元/吨，价跌155点，成交缩量减仓；山东产区：清明备货进行中，从出库情况看小果、条纹好货等货源仍是抢手 货源；片红，中等货源、大果货源需求偏差，客商调货积极性较高，果农顺价出售情况见多，备货环比增加明显。西部产区：西部产区本周冷库去库速度增加，增加幅度有限。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，近期西部产区出库加快，部分产区价格稳定，局部地区价格略有上浮。西部产区果农货源不多，客商有序出库，后期压力或不大。卓创资讯：截止到2023年3月23日全国冷库目前存储量约为617.32万吨，冷库去库存率为29.56%。本周共计出货量29.35万吨。出货速度较上周提高，与去年同期基本持平。钢联：截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。近期南部销区市场由于阴雨天气较多，销量偏少，但仍较前期有所增加。三月底，砂糖橘供应进入尾声、耙耙柑供应进入后期、沃柑供应稳定，其余时令水果及进口水果量小，所以整体水果供应呈现减少趋势；柑橘类水果耙耙柑、沃柑、西瓜等水果价格高位运行，处于历年较高位置，沃柑涨幅偏小，根据农业农村部数据显示，近期巨峰葡萄、香蕉、西瓜等水果价格处于近几年最高位置。3月下旬，广东、广西等重点水果产区阴雨、冰雹天气较多，影响部分产区柑橘类水果的质量和产量。云南香蕉收购价持续上涨。由于种种原因使得水果价格居高不下，从一定程度上对苹果的替代减轻。销区苹果呈现小果、好货销售较快的局面，部分销区市场好货、小果价格有上涨趋势。清明备货持续，产区出库增加，整体上呈现价格平稳运行，局部地区价格有所上涨，当前不少货源已转移至客商手中，客商调货价格较高，东部产区顺价出售变多，西部产区压力不大整体苹果价格稳定偏硬，预计清明前后出库价格或维持稳定。销区大果价格偏弱，小果、好货价格稳定偏强，清明临近，销区走货变快。其余水果例如沃柑、耙耙柑、西瓜等水果价格高位运
