饲料日报：现货成交清淡，豆粕延续震荡

期货研究报告|饲料日报2023-03-07 现货成交清淡，豆粕延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3782元/吨，较前日上涨19元，涨幅0.50%；菜 粕2305合约3047元/吨，较前日上涨11元，涨幅0.36%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4196元/吨，较前日上涨4元，现货基差M05+414，较前日下跌15；江苏地区豆粕现货4213元/吨，较前日下跌8元，现货基差M05+431，较前日下跌27；广东地区豆粕现货价格4179元/吨，较前日上涨32元，现货基差M05+397，较前日 上涨13。福建地区菜粕现货价格3175元/吨，较前日下跌15元，现货基差 RM05+128，较前日下跌27。 国外方面，截至3月3日，巴西22/23年度大豆已收43.34%，去同54.62%，五年均46.67%，受到不利天气影响巴西大豆收割进度还是慢于往年。阿根廷方面，天气预报显示3月阿根廷仍将维持干旱天气，且阿根廷大豆作物状况评级持续较差，2月阿根廷受到干旱天气和霜冻的双重袭击对作物影响较大，预计阿根廷大豆产量大概率低于4000万吨，甚至有跌破3500万吨的风险，3月USDA或将继续调低阿根廷大豆产量预估。国内方面，受短期国内大豆不足的影响，近两周国内油厂开机率徘徊在40%的低位附近，部分油厂手上头寸有限，现货可售量少，有现货的油厂挺价积极。南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注，以及巴西大豆新作贴水是否进一步下降。整体来看，新年度全球大豆供需格局仍将维持紧平衡的状态，在阿根廷天气炒作未结束及短期国内缺豆的背景下，豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2305合约2824元/吨，较前日下跌14元，跌幅0.49%；玉 米淀粉2305合约3046元/吨，较前日下跌5元，跌幅0.16%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差C05+26，较前日上涨14；吉林地区玉米淀粉现货价格3075元，较前日持平，现货基差CS05+29，较前日上涨5。 国际方面，巴西政府外贸秘书处（SECEX）公布数据显示，2023年2月份巴西玉米�口总量为228万吨，比去年2月份的�口增长约3倍，创下2016年以来的同月最高 �口量。自去年中国对巴西开放了市场，叠加其自身产量大幅提高，长期利于巴西玉米的�口。国内方面，从供应上看，东北产区经历一波地趴粮销售高峰后，三月份地趴粮售粮接近尾声，基层余粮下降，粮源转移到贸易商手中，市场有效供应将取决于贸易商�货心态。接下来将是余粮消耗与企业建库之间的博弈。三月份国际方面需重点关注美国农业部月度报告与面积种植报告，以及俄乌新一轮黑海谷物�口协议。预计短期内玉米价格偏强震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.咨询机构SafrasMercado数据显示，截至上周五（3月3日），巴西大豆收获进度39.7%，一周前为30.3%，落后于上年同期的50.5%，基本追平历史同期均值40%。另一家巴西咨询机构家园农商公司（PAN）称，截至3月2日，巴西大豆收获进度43.34%，历史平均水平为46.67%，上年同期为54.62%。过去一周，马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州、巴伊亚州、托坎廷斯州等地天气放晴，有助于大豆收获步伐加快。 2.AgRural表示，截止3月2日，巴西22/23年度大豆已收43%，前周33%，去同；其中，帕拉纳州和南马持续降雨仍阻碍收割加速，拖累整体收割进展；上周，虽圣保罗州和米纳斯吉拉斯州雨势暂缓，但偏湿墒情致大豆生长周期延长，故收割仍偏慢。 3.Safras&Mercado称，截止3月3日，巴西22/23年度大豆已收39.7%，前周30.3%，去同50.5%。 4.PátriaAgroNegócios表示，截止3月3日，巴西22/23年度大豆已收43.34%，去同54.62%，五年均46.67%。机构预计约37%二季玉米将于理想窗口外播种。 5.IMEA称，截止3月3日，巴西马州22/23年度大豆已收88.12%，前周76.27%，去同90.45%，五年均81.53%。 6.布交所表示，截至3月2日，阿根廷大豆作物状况评级较差为67%（上周为60%，去年23%）；一般为31%（上周37%，去年50%）；优良为2%（上周3%，去年27%）。土壤水分74%处于短缺到极度短缺（上周71%，去年32%）；26%处于有益到适宜 （上周29%，去年67%）。大豆开花率为82.2%，去年同期为92.8%，五年均值为91.4%；结荚率为56.6%，去年同期为69.2%，五年均值为73.1%；鼓粒率为23.2%，去年同期为28.4%，五年均值为39.4%。 7.Soybean&CornAdvisor称，截至2月24日，巴西农民已经种植了39.1%的2022/23年度二茬玉米，而去年为52.4%，平均水平为48.7%。由于持续的潮湿天气，尤其是巴西中南部地区的大豆收成推迟，今年二茬玉米的种植速度比正常情况要慢。Safrinha种植在马托格罗索州最快，种植了56.4%的玉米，其次是戈亚斯(35.8%)，南马托格罗索(27.9%)，巴拉那(26%)，米纳斯吉拉斯州(12.3%)和圣保罗(10%)。巴西农民预计今年将种植1490万公顷的二茬玉米，而2022年将种植1480万公顷。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500