股指期货期权早报

信达期货股指期货期权早报 2023年3月29日星期三 宏观股市信息 世界银行3月27日发布报告称，在主要经济体经济增速放缓的背景下，全球潜在经济 增长率将降至2000年以来的最低水平，至2030年间平均年度增长率预计为2.2%。 阿里巴巴宣布进行组织和治理结构改革，将设立云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，由各自的首席执行官和董事会独立管理。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股震荡调整。在隔夜外围波动的背景下，昨天四大指数开盘 分化，随后市场多空分歧再度展开，各指数在迎来一波快速的下冲动作后陆续获得支撑。午后，大盘震荡下行，全体上证指数最低下探至3241点附近位置，四大指数尾盘惯性回落。截至收盘，上证50收跌0.03%，沪深300收跌0.32%，中证500收跌0.50%，中证1000收跌0.89%。消息面：昨夜美股三大股指走低，其中以科技股为主的纳斯达克指数收跌0.45%，标普500收跌0.16%，美债收益率攀升打压权益等风险型资产，市场继续关注美联储加息路径的变化。上周，美联储如期宣布加息25bp至4.75%-5%区间，部分官员对近期爆发的银行业危机保持高度关注，但会后鲍威尔继续强调劳动力市场仍然紧张导致的美国通胀问题高企，不排除采取额外政策收紧措施，市场对本次议息会议的解读整体偏鹰。展望后市，多家欧美银行相继暴雷之后，国际投资者对于美联储年内降息窗口是否会打开的分歧再度展开。目前来说，美国2月CPI同比增速报6.00%，符合市场一致预期且较前值6.40%继续回落，核心CPI同比增速报5.50%，前值5.60%，通胀降温的背景下，美联储加息周期正在接近尾声。但从历史加息周期规律来看，一方面，美联储自2000年以来每轮降息开始与上次加息停止之间的时间间隔均在半年以上，另一方面，经济增速、失业率、通胀水平是决定美联储降息窗口是否打开的关键。相较于通胀的绝对水平，经济拐点的出现对于降息显得更为重要，过去几乎每一轮降息的开启都伴随着经济下行与失业率的快速上升，而这些条件当前市场尚不满足。因此，我们仍然维持“年内美联储降息窗口开启概率较小”的研判，后期外围市场波动带来的情绪压制仍需作为重点防范。国内方面，中国1-2月固定资产投资同比增速报5.5%，社会消费品零售总额同比增长3.5%，房地产开发投资完成额同比下降5.7%，暗示国内经济内生动力正在逐步加码，前期投资者重点关注的消费与地产数据均出现超预期修复，基建投资在高基数作用下小幅退坡。流动性方面，经济修复开局良好以及海外金融体系脆弱的背景下，央行超预期宣布于2023年3月27日降低金融机构存款准备金利率0.25个百分点，为国内政策端再次注入“强预期”。展望后市，上半年经济修复初期，国内通胀上行风险尚且可控，而海外加息预期降温对国内货币政策的掣肘减少，我们延续年报中对于2023年流动性中性回归的研判，对应着A股分母端压力尚且无忧。综合来看，隔夜消息面对今日市场情绪影响呈中性。具体来看，昨日石油化工、化纤等板块涨幅靠前，互联网、电脑硬件等相继调整，白酒、汽车整车等传统概念再度活跃带领上证50等大盘类指数相对坚挺，全体个股上涨超过1300家，上周沪指三连升后，本周市场情绪再度波动，短期市场分化轮动特征依旧显著。技术上，继3月初上证指数一举突破3300点压力后，本月A股经历了连续调整，目前大盘在年初密集成交区的下边界处获得支撑，短期多空分期持续，但中期上行趋势未破。资金面上，昨日两市成交金额10047亿元，继续维持在万亿级别以上。市场展望：伴随着外围市场波动与国内政策迎来空窗期，3月股指走势整体偏弱，目前外围加息周期收尾叠加国内经济复苏的强预期下，投资者风险偏好有所修复，尤其是央行超预期降准等利好因素刺激令市场对政策端乐观的想象空间再度打开。中期来看，海外加息路径放缓、国内疫情后出行半径修复等关键利空因素逐渐消散，2023年国内经济触底回升趋势较为确定，A股估值修复行情尚有接续展开的空间，期货端中期偏多对待，阶段性防范外围美联储官员发言摇摆以及国内市场预期纠偏过程中的情绪波动。品种选择上，ChatGPT热潮之下科创50、双创50等成长类指数接下去仍有阶段性机会。四大指数中，上证50、沪深300等传统蓝筹指数估值尚在合理区间，伴随着经济基本面拐点逐步确认，上半年仍有上行空间。操作建议：短期市场多空分期，但整体投资者风险偏好逐渐修复，预计股指震荡中重心上移，建议期货端继续以逢低做多思路对待。 2023年3月29日 信达期货宏观金融团队联系电话： 0571-28132632 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.宏观与股指 图1：10年国债利率与沪深300指数图2：沪深300指数与换手率 图3：即期汇率与沪深300指数图4：上证50指数与换手率 图5：中美利差与沪深300指数图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 2.波动率 图7：沪深300指数与隐含波动率图8：沪深300指数与历史波动率 图9：上证50指数与隐含波动率图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 3.资金流向 图11：北向累计资金流向 图12：北向当日资金流向 数据来源：wind，信达期货研究所 4.绝对估值 图13：四大指数PE 5.AH股联动性 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 数据来源：wind，信达期货研究所 6.基差 图15：IF合约基差图16：IH合约基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。