股指期货期权早报

2023年8月23日星期三 据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为84.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为15.5%；到11月维持利率不变的概率为56.4%，累计加息25个基点的概率为38.4%，累计加息50个基点的概率为5.1%。 2023年8月23日 宏观股市信息 信达期货宏观金融团队联系电话：0571-28132632 8月22日，财政部会同有关部门发布多项支持资本市场健康发展的税费优惠政策。“为稳定预期、提振信心，本次延续政策项目多，涉及领域广，延续时间长，支持力度大，契合企业期待。”财政部有关部门负责人表示，上述政策有利于支持资本市场对外开放，促进资本市场持续健康发展。 盘面追踪：上个交易日，A股探底回升。在抛压连续释放的背景下，昨天四大指数小幅高开，随即盘面再度遭受空方压制，各指数陆续迎来一波较为快速的下冲动作。午后，大盘在维持了一段时间的低位震荡后触底并形成合力上攻，上证指数拐头收复3100点整数关口。四大指数中，上证50收涨0.75%，沪深300收涨0.77%，中证500收涨0.53%，中证1000收涨0.69%。 股指盘面回顾 行业追踪：昨日电信、互联网等板块涨幅靠前，机场、日用化工相对落后，板块轮动特征下数字经济、AI算力等再度活跃。全天个股上涨超过2500家，市场等待新一轮政策带来的脉冲式刺激，短期A股赚钱效应仍在底部波动。 技术追踪：继本月初A股跳空上冲并收出长上影线后，近两周上证指数疲态再现，本周大盘在3100点整数关口反复徘徊，短期附近支撑位得到有效收复，上方均线继续呈现空头趋势，A股技术面压力偏强。 资金流向：昨日两市成交金额8193亿元，继续维持至万亿级别之下运行，短期资金面情绪偏谨慎，而连续缩量下跌指向指数下方空间尚且有限，预计资金面窄幅震荡。 从短期视角看，经济筑底爬坡阶段A股多空分歧较为激烈，尤其是上半年低利率环境下，投资者对经济前景的预期滑坡是前期制约指数估值下行的关键原因。从宏观环境上看，海外通胀逐渐进入瓶颈期，美联储鹰派持续，前国内经济继续呈现产需双弱特征，其中地产对“三驾马车”的拖累效应持续发酵。在此背景下，政策预期是短期权益市场的定价关键。往后看，上周央行超预期降息以及证监会答记者问等消息，预计对本周权益市场情绪有一定提振效果。但从月线级视角看，实体对于利率端的刺激反应已相对钝化，接下去重点关注的仍是一线城市地产放松、一揽子化债以及可能会出现的部分行业窗口指导等“大跨步”措施。资产比价方面，以股息债息差为代表的部分比价指标暗示当前股债相对性价比已明显向股倾斜，但从资金面反应情况看，上周两市融资余额再度回落，北向资金转为净流出291.16亿元，再刷近一年来新高，前一周大盘快速出清的下跌惯性之下，投资者风险偏好疲态延续。期货市场上，上周各期指升水结构持续，其中近月合约基差（期-现）波动剧烈，远月合约相对平稳。分品种来看，上周IH、IF远月升水结构有所收敛，IC、IM延续上行，短期市场多空分歧加大，整体情绪维持理性乐观。期权市场上，上周标的指数的下跌伴随着股指期权隐含波动率的轻微放大，其中虚值看涨期权IV显著回落，各指数期权隐含波动率曲面逐渐转向左偏，短期投资者理性大面积回归，尤其是政策承接不及预期后上周市场悲观情绪有所放大，但远月看涨期权IV继续高于看跌期权IV，本周中性预判下，A股恢复区间内震荡运行，资金面仍以存量市场为主。 信达期货有限公司 核心逻辑及操作建议 全国统一服务电话：4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 综合来看，前期政策落地弱于预期后，近两周A股风险偏好再度降温，指数呈现快速出清后的震荡磨底态势。短期，政策面承接不及预期令指数存在下跌惯性，但在无进一步利空因素释放的中性假设下预计其下方空间有限。操作上，建议短多投资者今日暂且观望，等待企稳。 操作建议（期货）：宏观环境磨底的逻辑无明显变化，指数技术面走空，短期国内的关键在于政策，建议短多投资者暂时观望，IH、IF正套继续持有。 操作建议（期权）：股指期权隐含波动率冲高回落，虚值看涨期权IV理性回归。短期市场多空争夺僵持不下，可在偏态指标过高或过低时介入垂直价差套利策略。 风险提示：重点防范政策承接力度不足造成的信心坍塌 1．宏观与股指 2.波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 3.资金流向 4.绝对估值 5.AH股联动性 6.基差 免责声明： 本报告版权归“信达期货（证监许可[2011]1445号）”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。