股指期货期权早报

信达期货股指期货期权早报 2022年12月13日星期二 宏观股市信息 当地时间12月12日，据CME“美联储观察”，美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为74.7%，加息75个基点的概率为25.3%。央视新闻报道，当地时间12月12日，经济合作与发展组织（OECD）发布报告称，2022年10月，经合组织地区的失业率为4.9%，失业总人数约为3300万。 核心逻辑及操作建议 盘面回顾：上个交易日，A股震荡下挫。在连续的高位震荡后，昨天四大指数集体低开，随即盘面抛压转强，以上证50、沪深300为代表的大盘类指数消化前期涨幅，全天个股与指数走势再度分化，上证指数尾盘下冲跌破3180点位置。四大指数中，上证50收跌1.21%，沪深300收跌1.12%，中证500收跌0.61%，中证1000收跌0.37%。消息面：昨夜美股三大股指走高，其中以科技股为主的纳斯达克指数收涨1.26%，标普500收涨1.43%，投资者继续聚焦即将到来的美联储议息会议以及高利率背景下的经济前景。从最新的数据端情况来看，美国周五公布的一份生产价格指数报告显示11月美国PPI同比上涨7.4%，较前值8.1%继续回落但高于市场预期的7.2%，令市场对于通胀见顶回落的速度产生担忧。根据最新CME“美联储观察”，当前市场对于美联储12月加息50bp基本形成一致预期，但未来利率的峰值尚不明朗，交易者重点关注今晚最后一份通胀报告以寻求更多确定性信号，预计议息会议前夕权益市场仍有波动。国内方面，财政部如期完成面值为7500亿元的特别国债滚动发行，央行随后宣布以数量招标方式进行公开市场现券买断交易。财政部方面表示，此次筹集资金主要用于偿还2007年特别国债的到期本金，系“借新还旧”且不会产生财政赤字，对货币流动性不会产生明显影响。与此同时，我国11月金融数据昨天晚间公布，其中社会融资规模当月新增1.99万亿元，比去年同期少增6109亿元；新增人民币贷款1.21万元，低于市场普遍预期，M2同比增速实现12.4%，较前值11.8%延续上升且高于市场预期，货币与信用背离现象显著，暗示尽管政策面流动性托底力度较强，但社会风险偏好仍然低迷，尤其是居民的预防性储蓄意愿较强。在此背景下，上周中央政治局会议召开并分析研究2023年经济工作，会议强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险”的重点工作，结合近期进出口数据显示外需不断下行，明年稳内需的必要性与紧迫性已明牌上升，预计流动性积极宽松的大基调不会改变且“宽信用”力度更强。综合来看，隔夜消息面对今日市场情绪影响中性偏空。具体来看：昨日包括制药、电信等行业涨幅靠前，家居用品、贵金属等板块相对弱势。全天个股上涨超过2000家，防疫政策开放优化的背景下，近几日医药类个股走势强化，前期反弹幅度较大的白酒、地产等权重板块昨日调整，板块间的轮动表现持续。技术上，上周大盘跳空上冲并成功收复3200点失地，随后上证指数围绕该位置展开为期四天的窄幅震荡，昨日大盘跌破我们反复提及的3200-3300区域，短期仍有继续探底并回补下方缺口的需求。资金面上，昨日两市成交金额缩窄，尽管量能的持续性表现偏弱，但近期放量上涨、缩量调整的背景下，投资者惜售的情绪仍然较为浓厚。短期来说，前期一系列利好集中落地之后，近几日国内消息面归于平静，市场等待岁末年初政策端给出更多指引信号以及前期一系列利好落地的兑现效果，短期多空虽有分歧但但各指数均线多头排列趋势仍在，技术层面尚有支撑，叠加资金的抄底意愿偏强，投资者逢低可布局或继续持有多单。品种选择上，近期板块间轮动速度较快，大小盘风格难言孰优孰劣，但稳增长目标重回首位后，投资者可在大盘企稳后可继续关注上证50、沪深300等传统蓝筹股在此轮行情中的主导作用。操作建议：短期指数震荡回踩，下方支撑力度尚且偏强，中期向上趋势不变，投资者逢跌可布局或继续持有多单 2022年12月13日 信达期货宏观金融团队 联系电话：0571-28132632 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.宏观与股指 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 国债到期收益率:10年 沪深300（右轴） 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 沪深300（左轴） 图1：10年国债利率与沪深300指数图2：沪深300指数与换手率 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 美元兑人民币 沪深300（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 换手率(基准.自由流通股本) 上证50（左轴） 图3：即期汇率与沪深300指数图4：上证50指数与换手率 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 中美10年国债利差(%) 沪深300（右轴） 8000.00 7500.00 7000.00 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 中证500（左轴） AA-AAA信用利差(右) 2012/05 2013/05 2014/05 2015/05 2016/05 2017/05 2018/05 2019/05 2020/05 2021/05 2022/05 图5：中美利差与沪深300指数图6：信用利差与中证500指数 数据来源：wind，信达期货研究所 2.波动率 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2020-01-02 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-01-02 2022-01-02 沪深300指数 下月IV（右轴） 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 沪深300指数 20日HV（右轴） 图7：沪深300指数与隐含波动率图8：沪深300指数与历史波动率 5,000 100.00 4,000 80.00 3,000 60.00 2,000 40.00 1,000 20.00 0 0.00 上证50指数 下月IV（右轴） 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 上证50 20日HV（右轴） 图9：上证50指数与隐含波动率图10：上证50指数与历史波动率 数据来源：wind，信达期货研究所 3.资金流向 图11：北向累计资金流向 10008.00 9008.00 8008.00 7008.00 6008.00 5008.00 4008.00 3008.00 2008.00 1008.00 8.00 2016/12 6300.00 5800.00 5300.00 4800.00 4300.00 3800.00 3300.00 2017/12 2018/12 2019/12 2020/12 2021/12 2800.00 2022/12 沪股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：累计资金净流入（亿元,人民币） 图12：北向当日资金流向 200.00 7,000.00 150.00 6,000.00 100.00 5,000.00 50.00 4,000.00 0.00 2016-12-05 -50.00 2017-12-05 2018-12-05 2019-12-05 2020-12-05 2021-12-05 3,000.00 2022-12-05 2,000.00 -100.00 1,000.00 -150.00 0.00 沪股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 沪深300指数（右轴） 深股通：当日资金净流入（亿元,人民币） 数据来源：wind，信达期货研究所 4.绝对估值 18.00 95.00 17.00 85.00 16.00 75.00 15.00 14.00 65.00 13.00 55.00 12.00 45.00 11.00 35.00 10.00 9.00 25.00 8.00 2016/01 15.00 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 沪深300PE(TTM) 上证50PE(TTM) 中证500PE(TTM) 中证1000PE(TTM) 图13：四大指数PE 5.AH股联动性 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 155.00 150.00 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 上证50指数(左轴） 恒生AH股溢价指数 图14：上证50与恒生AH股溢价指数 2016/10/10 2016/12/16 2017/2/28 2017/5/10 2017/7/19 2017/9/26 2017/12/6 2018/2/14 2018/4/27 2018/7/9 2018/9/14 2018/11/23 2019/2/1 2019/4/17 2019/6/27 2019/9/4 2019/11/14 2020/1/23 2020/4/3 2020/6/12 2020/8/21 2020/11/2 2021/1/11 2021/3/23 2021/6/1 2021/8/10 2021/10/19 2021/12/27 2022/3/9 2022/5/19 2022/7/28 数据来源：wind，信达期货研究所 6.基差 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 IF当月基差 IF当季基差 IF下月基差 IF下季基差 IH下月基差 IH下季基差 IH当月基差 IH当季基差 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 图15：IF合约基差图16：IH合约基差 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 IC当月基差 IC下月基差 IC当季基差 IC下季基差 图17：IC合约基差 数据来源：wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、 刊发，需注明出处为“信达期货”