2022年报点评：疫情扰动下临床CRO龙头韧性十足

公司2022年度财务及业务概览

业绩概览：

• 营收与利润：2022年，公司实现营收70.85亿元，同比增长35.91%，归母净利润20.07亿元，同比下降30.19%。扣非归母净利润15.40亿元，同比增长25.01%。第四季度，营收16.79亿元，同比下降7.65%，净利润4.02亿元，同比下降63.23%。
• 现金流：经营性现金流13.58亿元，同比下降4.66%。

业务亮点：

• 临床试验技术服务：收入41.25亿元，同比增长37.80%，毛利15.52亿元，同比增长15.82%，毛利率37.78%，虽较去年下降7.14个百分点，主要因成本增长及新冠疫苗项目增加导致的额外费用。
• 临床试验相关服务及实验室服务：收入28.76亿元，同比增长31.12%，毛利12.01亿元，同比增长32.03%，毛利率41.76%，基本与去年持平。
• 订单与合同：2022年新增订单96.73亿元，累计待执行合同金额137.86亿元，同比增长20.88%。

业务发展趋势：

• 项目数量：下半年新增管线数量超过上半年，显示业务恢复趋势，上半年新增40个，下半年新增73个。
• 海外业务：2022年末，公司海外单一区域和MRCT项目数量达到250个，同比增长37%，海外员工规模增至1426人，同比增长39%，与项目数量增长保持一致。

财务预测与投资评级：

• 调整后的盈利预测：收入预测从86.65亿元至116.74亿元，归母净利润从40.43亿元至46.71亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，当前股价对应的估值分别为35×、26×、20×。

风险提示：

• 新药研发风险：新药研发可能未达预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能导致利润空间缩小。
• 投资收益波动：投资收益可能面临不确定性。
• 新冠疫情风险：疫情反复可能影响受试者入组进度。

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