电力设备行业新能源周报（第49期）：周期向上趋势的方向更加清晰

行业研究 报电力设备 告 2023-07-30 行业周报看好/维持电力设备 新能源周报（第49期）：周期向上趋势的方向更加清晰 走势对比 报告摘要 22/9/25 22/11/25 23/1/25 23/3/25 23/5/25 7% 22/7/25 太 0% 平 (7%) (14%) 洋(21%) 证(28%) 券股 份 电力设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：周期向上趋势的方向更加清晰：智能化、新技术等根据我们势能分析框架，电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期，重视阶段性机会（三季度有机会）；新技术、新市场处于重要投资窗口期。 电动车与储能产业链核心观点： 1）智能化是电动车产业链下一轮向上周期的核心驱动力。近期大众集团将入股小鹏汽车就是明显印证，此次增资约50亿元入股约4.99%的 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《【太平洋新能源】新能源周报（第报47期）：继续重视新技术：N型、钠告与固态》--2023/07/16 《【太平洋新能源】新能源周报（第 46期）：硅料企稳回升，继续重视创新_20230709》--2023/07/09 《【太平洋新能源】复合集流体：下一代锂（钠）电池集流体，即将开启高速成长期_20230705》--2023/07/07 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 股权具有未来战略指示意义，如同十几年前丰田入股特斯拉。此外，智 能化将带来行业进一步变革，给予新进入者机会，如“石头科技”创始人昌敬跨界造车的首款SUV车型已正式在工信部申报。 2）碳酸锂期货上市，重视龙头公司未来趋势。近期广期所碳酸锂期货上市，总体指示未来几个季度碳酸锂价格阶段性逐步下移的趋势。宁德时代、容百科技、新宙邦等公司发布半年报等重要公告，总体指示电池环节业绩更稳定、龙头未来趋势较好，正极和电解液周期性较强、短期边际向好。同时，龙头加大了新技术和海外的布局，如：容百加大锰铁锂、钠电布局，同时韩国基地增加8万吨产能投资。 光伏产业链核心观点： 1）需求边际向好，重视辅材等机会。产业链需求向上，辅材弹性更好，尤其是格局好的辅材环节，如玻璃、接线盒等；胶膜等环节弹性较大，预计后续粒子与胶膜报价有望齐升，重视胶膜企业Q3弹性。2）行业还处于快速成长期，重视主产业链龙头公司趋势。根据上半年数据，国内新增光伏并网78.42GW，其中集中式新增37.46GW，分布式40.96GW（户用达21.52GW）。上半年全国光伏发电量超过2600亿千瓦时，同比增长约30%。龙头公司也处于快速成长期，后 面估值有弹性：天合光能2023年上半年实现归母净利润为33.3-37.5 亿元，同比增长162%-196%。 风电产业链核心观点：继续低谷期布局海风、海外，短期零部件逻辑更好，标的：泰胜风能、天顺风能、海力风电等。 1）海缆价格回归良性竞争，高规格送出缆盈利水平仍可观。近期华能临高海上风电场项目送出缆单价约592万元/km。 2）中船科技收购中国海装（风电资产）获批。 报告标题 2 行业周报P 目录 一、行业观点及投资建议4 (一)新能源汽车：新技术及出海打开龙头成长空间，钠电池下游应用有望迎来突破4 (二)光伏：8月排产有望超预期，重视新技术、组件辅材投资机会5 (三)风电：海缆价格回归良性竞争，高规格送出缆盈利水平仍然可观6 二、产业链价格6 (一)新能源汽车：碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂、电解液、电解钴，动力电池电芯、三元正极、硫酸镍、三元前驱体价格环比下降，人造石墨、干法隔膜、湿法隔膜价格环比持平6 (二)光伏：硅料价格环比上升、硅片价格环比持平，电池片报价环比持平，P型组件价格环比下降。10 (三)风电：造船板、废钢、铸造生铁价格上涨，齿轮钢价格持平14 三、行业新闻追踪15 (一)新能源汽车：据高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2023年上半年国内新能源汽车销售303万辆，同比增长38%，动力电池装机量约142.8GWH，同比增长42%，其中，宁德时代、比亚迪、中创新航位列前三。15 (二)光伏：国家能源局：光伏成为我国第二大电源，平均利用率达到98%；国家电投发布《建设世界一流光伏产业宣言》20 (三)风电：云南普洱市下发能源“十四五”规划，新建54个项目，共计4.9GW22 四、公司新闻跟踪27 (一)新能源汽车：宁德时代上半年实现营业收入1892亿元，同比增长67.52%，归母净利润207亿元，同比增长153.64%。27 (二)光伏：晶澳科技公布《向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告》，东威科技 2023年上半年归母净利润同比增长9.77%。28 (三)风电：江苏亨通光电股份有限公司关于拟收购PTVOKSELELECTRICTBK公司部分股权的提示性公告30 五、风险提示30 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比下降3.15%、碳酸锂价格环比下降3.30%8 图表2：电解钴价格环比下降1.02%8 图表3：三元前驱体价格环比下降2.17%、三元正极价格环比下降1.28%9 图表4：磷酸铁锂正极价格环比下降1.03%9 图表5：人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平9 图表6：干法双拉隔膜价格环比持平、湿法隔膜价格环比持平9 图表7：电解液价格环比下降2.30%10 图表8：三元动力电芯价格环比下降9.03%10 图表9：多晶硅致密料价格环比上升13 图表10：182、210硅片价格环比持平13 图表11：182、210电池片价格环比持平13 图表12：182、210组件价格环比下降13 图表13：10MM造船板价格本周上涨0.80%14 图表14：废钢价格本周上涨0.73%14 图表15：齿轮钢价格本周持平14 图表16：铸造生铁价格本周上涨1.39%14 一、行业观点及投资建议 (一)新能源汽车：新技术及出海打开龙头成长空间，钠电池下游应用有望迎来突破 新能源汽车行业本周我们的观点如下：新技术及出海打开龙头成长空间，钠电池在下游的应用有望迎来突破 宁德时代公布2023半年报，新技术及出海打开长期成长空间。宁德时代2023年上半 年实现营收1892亿元，同比+67.52%。上半年实现归母净利润207亿元，同比+153.64%。 二季度实现营收1002亿元，同比+55.9%。二季度实现归母净利润108.9亿元，同比 +63.2%。存货降至489亿元（Q1期末存货为640亿元）。出货方面，我们估计公司动储电池出货量合计超过170GWh，其中动力占80%、储能占20%。新技术方面，麒麟电池实现量产装车，续航超过100km。4C麒麟电池首发落地理想，钠电池首发落地奇瑞，M3P预计年内量产交付。发布全新的凝聚态电池，单体能量密度最高可达500Wh/kg；车规级版本在2023年年内具备量产能力，并正在推进在民用电动载飞机的应用开发。海外市场方面，上半年公司境外收入占比35.5%，较2022年的23.4%大幅提升。2023年1到5月，公司海外动力电池使用量市场占率达27.3%，比去年同期提升6.9%，其中5月海外市场占率28.9%，已连续两月排名第一。公司1到5月欧洲动力电池市场占率为34.5%，同比大幅提升9.3%，其中欧洲市场占率36.8%，连续两月排名第一。目前公司德国工厂已投产爬坡，获得了客户认可；匈牙利建厂以及与福特的合作顺利推进。 传艺科技获动力电池客户订单，钠电池在下游的应用有望迎来突破。近日传艺科技公告 子公司签订钠离子电池产品订单，传艺钠电于近日进入某全球知名的汽车制造商的供应链体系并获得其子公司的订单，为其提供应用于乘用车领域的钠离子电池产品。我们认为钠电池远期成本具有绝对优势，应用场景将从低速车向储能拓展，未来在储能领域有望与锂电池并驾齐驱，在特殊环境下（如寒冷地区）甚至完全替代锂电池。目前需要一个开始来带动产业链“起量-降本-规模化-降本-全面应用”正反馈向上，在A00级车的应用有望作为良好的开始。据我们调研，目前电池厂愿意和车企共同承担成本，车企能拿到的价格已经可以低于锂电池，我们认为钠电池有望年内装车及批量出货，催化板块向上。终端方面，奇瑞和江铃的A00级纯电动钠电池车已上工信部新产品公示；雅迪钠电池两轮车预计7、8月份批量生产。电池方面，比亚迪已具备150Ah刀片钠电芯的生产能力；宁德时代钠电池上车奇瑞；孚能科技钠电池上车江铃，有望年内实现小批量出货；维科技术与低速车企业（淮海集团）及多家储能企业签约（易事特等），预计2024 年实现小批量出货。电池材料方面，圣泉集团有望年内投产1万吨生物质硬碳负极材 料。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术、成本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天赐材料、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、科达利等。 2）新技术：a）钠电池：圣泉集团、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能、科达利等； c）复合电池箔：宝明科技、英联股份、光莆股份等（投产/下游应用领先），璞泰来等（已公告建设项目，落地能力强）。 3）后周期：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份等。 (二)光伏：8月排产有望超预期，重视新技术、组件辅材投资机会 光伏行业本周我们的观点如下：8月排产有望超预期，重视新技术、组件辅材投资机会 胶膜、玻璃等辅材有望迎来量利齐升，通灵股份、宇邦新材等优质的企业有望凭借超强α实现市占率、量、利齐升。根据7月20日索比咨询报价，各环节辅材报价纷纷上涨，终端需求短期推动苗头明显。 从近期草根调研数据看：1）组件环节，头部企业排产环比+15%；产业链报价企稳后，国内需求加速释放；2）胶膜辅材环节，7月排产环比+20%（7月初口径为10%，新增订单较快，侧面印证终端需求的释放）；预计8月排产环比+20%。预计粒子与胶膜报价有望齐升，胶膜企业Q3有望迎来营收、盈利、出货齐升。胶膜、玻璃等辅材有望迎来量利齐升，通灵股份、宇邦新材等优质的企业有望凭借超强α实现市占率、量、利齐升。 当前左侧布局时机已经开启，主产业链企业下跌空间有限。目前市场处于估值、情 绪底部。1）短期预期已经见底，反弹值得期待；2）中长期看，当前光伏板块处在左侧布局阶段，各家企业经营情况逐步分化，优质企业市占率有望上行。 重视三大方向投资机会： 1）组件辅材环节，福斯特、海优新材、福莱特、通灵股份、宇邦新材等； 2）XBC、HJT等新技术方向，爱旭股份、永和智控（普乐科技）、钧达股份、东方日升、宝馨科技等； 3）业绩、市占率分化带来的投资机会，隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份、横店东磁等企业。 标的推荐： 1）核心成长：晶澳、晶科、阿特斯、中环、隆基、天合、阳光等。 2）辅材：福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份、帝科股份等。 3）新成长：爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、异质结、钙钛矿产业链等。 (三)风电：海缆价格回归良性竞争，高规格送出缆盈利水平仍然可观 风电行业本周我们的观点如下： 事件：7月27日，华能临高海上风电场项目（600MW）公布66kV及220kV海底电缆及附属设备采购中标候选人，亨通光电为第一中标候选人，其中送出缆（3×1000mm2 127/220kV）长度约为74.8km，报价4.43亿元，折合592万元/km；阵列缆（38/66-3× 95～3×800+2×48）总长约93.8km，折合234万元/km。根据梳理，与华能临高海上风电场项目同规格（3×1000mm2127/220kV规格海底光电复合缆）的送出缆价格对比，华能岱山1号海上风电项目（东方电缆5月19日中标）为667万元/km，山东半岛南U2场址600MW海上风电项目（中天科技4月17日中标）为602万元/km。 分析：前一段时间由于二线海缆企业为了取得送出缆订单零的突破，采取了低价竞争策 略，引发海缆竞争格局恶化的担