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山煤国际2022年度经营总结与未来展望
2022年财务概览
- 总收入：山煤国际在2022年实现了463.91亿元的总收入，相比上一年度减少了3.46%。
- 净利润增长：归母净利润达到69.81亿元，同比增长41.38%；扣除非经常性损益后的归母净利润为71.88亿元，同比增长44.77%。
- 现金流：经营活动产生的现金流量净额为134.96亿元，虽然较上年减少了16.87%，但仍显示了公司在运营活动中的稳健表现。
第四季度业绩亮点
- 季度收入：第四季度，公司实现营业收入107.59亿元，同比减少38.65%，环比减少25.68%。
- 季度利润：归母净利润为15.87亿元，同比减少50.13%，环比减少14.36%；扣非归母净利润为16.84亿元，同比减少46.96%，环比减少11.13%。
- 现金流：经营活动产生的现金流量净额为52.74亿元，同比减少43.61%，但环比增加44.22%。
- 成本与价格：单位成本大幅下降，带动盈利能力显著提高。
煤炭业务分析
- 收入与成本：煤炭业务实现营业收入458.88亿元，同比下降2.97%，营业成本251.20亿元，同比减少14.38%。
- 产量与销量：煤炭产量4057.49万吨，同比增加8.32%；销量5387.83万吨，同比下降20.99%，其中自产煤销量3695.80万吨，贸易煤销量1692.03万吨。
- 价格与成本：平均价格为851.69元/吨，同比增加22.81%；平均成本为466.23元/吨，同比增加8.36%。
四季度煤炭业务
- 收入与成本：四季度煤炭营业收入105.19亿元，营业成本50.62亿元，实现毛利润60.02亿元。
- 产量与销量：产量952.40万吨，销量1417.95万吨。
- 价格与成本：平均价格741.83元/吨，平均成本356.99元/吨。
- 成本下降：四季度煤炭平均成本大幅下降，煤炭业务毛利率上涨至51.88%，环比三季度提高12.71个百分点。
长期战略与分红政策
- 分红规划：公司宣布2024年至2026年的现金分红比例不低于60%，并计划派发2022年度现金股利1.8元/股，累计派发股利2.25元/股。
- 股息率：基于2023年3月27日收盘价15.16元，2022年度现金股利的股息率为11.87%，累计现金股利的股息率为14.84%。
盈利预测与投资评级
- 预测：预计2023-2025年的营业收入分别为441.09、444.17、439.85亿元，归母净利润分别为69.98、74.91、77.77亿元。
- 评级：维持公司“买入”评级，考虑到PE分别为4.3X/4.0X/3.9X。
风险提示
- 煤炭价格大幅下跌的风险。
- 产能利用率不及预期的风险。
- 研报使用信息数据更新不及时的风险。
