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腾讯音乐-SW(01698.HK)的公司快报显示，公司在线音乐业务呈现健康增长趋势，持续强化音乐版权内容库建设。2023年四季度，公司收入同比下滑2.4%，至74.3亿元人民币，毛利率提升至33.0%，较上季度增加4.1个百分点。调整后的净利润为14.9亿元人民币，同比增长70.9%，净利率达到20.1%。
公司在线音乐业务收入在2023年四季度同比增长23.6%，达到35.6亿元人民币，其中订阅收入增长20.5%，付费用户数量增长16.1%，ARPPU值环比增长1.2%，同比增加4.7%至8.9元人民币。非订阅收入同比增长30.0%，主要得益于广告业务的复苏，尤其是激励广告业务的强劲增长。长音频用户数量在第四季度翻倍，达到了1000万以上。
社交娱乐业务在2023年四季度面临挑战，收入同比下降18.2%，至38.7亿元人民币，付费用户数量下降15.6%至760万，主要受到宏观经济环境和行业竞争的影响。公司计划通过发展音频直播、国际扩张和虚拟产品来推动业务增长。
在财务表现方面，公司全年非通用会计准则下的净利润率为18.4%，预计2023年和2024年的调整后净利润分别为55亿和63亿元人民币，对应净利率为19.8%。预计2023年和2024年的市盈率分别为14.0倍和13.4倍。
基于对公司在用户基数、产品矩阵布局和版权内容方面的领先优势，以及其与腾讯生态的紧密联动、新业务探索的潜力和降本增效的驱动，报告给予买入-B评级，12个月目标价设定为34.0港币。报告强调，随着订阅业务的健康增长、广告业务的逐步恢复以及内容成本优化和运营效率的提升，公司整体收入有望在2023年一季度恢复正增长，利润端预计维持良好的增势。
