阳光明媚的光(2382港元)NDR要点：1)HCM:出货量同比增长5%，但平均售价承压;GPM维持在5-8%;2)HLS:出货量同比增长5%，1H23E的去规格对平均售价造成压力;GPM保持在20-25%的水平;3)自动凸轮:VLS出货量同比增长15%，平均售价和GPM稳定在40%;VCM收入同比增长100%，23财年达到20亿元人民币;4)虚拟现实/ AR收入同比增长30%。总体而言，尽管 2023 年全球智能手机出货量低迷（预计为个位数下降），但在智能手机更换周期以及三星和苹果产品产能提升推动的 HCM/HLS 出货量好于预期推动下，第三季度需求复苏仍然持乐观态度。管理层对ADAS/LiDAR的采用持积极态度。虽然我们对Sunny的产品路线图和技术领先地位持乐观态度，但我们相信其在1H23E的坎坷前景将继续拖累该股。交易价格为28.1倍/24.3倍FY23/24E P/E，我们认为该股票估值合理。维持持有，以SOTP为基础的目标价为86.75港元。
