中国科技——在AR/VR、苹果和汽车相关供应链中积累优质品牌的新机会

跑赢大盘 (维护) 2022年10月5 日 CMBInternationalGlobalMarkets|股票研究|行业更新 中国电子logy 积累优质名称的新机会 在AR/VR,苹果和相关供应链 在最近的行业中，我们看到了高质量公司的新机会。 在过去的三个月里，由于我们所覆盖的大多数股票都在回调（30-40%）。正在交易中，低于其5年平均水平的1-SD。我们相信近期的担忧 疲软的宏观经济、通货膨胀、地缘政治风险、人民币贬值等因素在很大程度上影响着我们的生活。有价证券。我们建议积累具有较高风险的优质公司。 结构性增长动力，包括AR/VR、汽车相关和苹果份额增加。 我们的股票选择包括苹果供应链（Luxshare，FIT鸿腾，通达）。 AR/VR(Goertek)和汽车相关的名称(BOEVx)。 智能手机扩展1q23e弱点。我们预计智能手机 由于美国/欧盟的通货膨胀压力，出货量在23年第二季度之前将保持疲软。新兴市场外汇贬值，缺乏重大升级。最近的出货量数据 建议中国/美国/印度/欧洲报告的同比增长率为-17%/4%/6%/31%。对于中国，我们预计库存水平正在缓解，但基数较高。 21世纪第4季度，苹果公司的业绩将导致22世纪第4季度的同比下降幅度扩大。我们更喜欢苹果公司的供应 由于我们看到2H22E补货后的能见度较高，所以链条超过了安卓。产品在9月启动。 AR/VR、苹果和汽车相关的供应链仍然具有弹性。我们 相信元数据和智能汽车的结构性增长趋势将继续。推动AR/VR和汽车相关领域的内容价值增长和机会。供应链。例如，上周推出的Pico4/4Pro的特点是 将光学镜头从Frensel升级为Pancake，并为五台相机提供服务。眼/手/脸跟踪。汽车ADAS/智能驾驶舱的应用不断增加 也将有利于汽车摄像头和汽车显示产品。对苹果来说的名称，我们预计具有规格升级的股票涨幅在 4q22e。 建议在估值低谷时积累优质股票。的 在过去三个月中，由于对通货膨胀的担忧，该行业已经回落了30-40%。人民币贬值和地缘政治紧张。我们相信大多数的担忧 已被定价，因为我们覆盖的大多数股票的交易价格都低于1-SD的5年平均值。我们相信iPhone14的补货和AR/VR产品的推出将提振近期的情绪。对于4Q22E，我们倾向于BOEVx汽车驾驶舱的趋势,GoertekAR/VR曝光和苹果 的名字,如Luxshare对于iPhone/看/AirPodsOEM和适合亲爱的腾/专业为iPhone上行。 中国科技行业 亚历克斯·NG (852)39000881 alexng@cmbi.com.hk 莉莉杨博士 (852)39163716 lilyyang@cmbi.com.hk 克劳迪娅刘 claudialiu@cmbi.com.hk 估值表 的名字股票评级 Mkt帽价格TP(mn)美元(LC)(LC) /做wn 一边 P/E(x)P/B(x)罗伊FY22EFY23EFY22EFY22E Luxshare 002475CH买 29,27429.40 52.3 78% 20.9 16.9 3.8 18.2 Goertek 002241CH买 12,72426.50 44.7 69% 16.6 13.5 2.8 17.1 BOEVx 710港元 买 1,35813.84 26.0 88% 18.2 13.3 1.7 14.7 配合鸿腾6088港元 买 8610.93 1.8 91% 5.3 4.6 0.3 6.0 专业从事 698港元 买 1100.09 0.2 147% 3.0 2.2 0.1 2.3 AAC科技 2018港元 持有 1,82911.88 14.0 18% 14.0 9.8 0.6 4.0 阳光明媚的光2382港元 容纳1046674.90-102.3 37% 26.9 18.2 3.2 11.8 BYDE285港元资料来源:公司数据,CMBIGM估计 容纳538518.76-19.3 3% 25.1 14.3 1.5 6.0 请阅读最后一页上的分析师证明和重要披露信息1 更多报道，请见《环球时报》：Respcmbr<GO>或http://www.cmbi.com.hk</GO>。 20232019202020212022ee 2022年10月5 日 Focus图表 图1:全球智能手机出货量预测图2:全球智能手机品牌预测 三星 296 257 273 268 272 苹果 191 203 236 230 232 Huawe我何也 241 189 78 90 95 相对应的人 146 160 212 168 175 体内 110 112 128 100 110 小米 126 148 191 165 180 其他人 264 212 237 209 215 总计 1,373 1,281 1,355 1,230 1,279 同比 -2.4% -6.7% 5.8% -9.2% 4.0% 眼睛 任务2 皮科4 皮科4个专业 35,000('000) 70% 63% 视场 显示决议 90° FAST-LCD1832×1920 105°FAST-LCD 2160×2160 105°FAST-LCD 2160×2160 90赫兹 6个自由度由内向外295克(w/oheadstrap) 5300mah 15,000 26% 24% 30% 刷新率72/90/120Hz90赫兹 10,000 5,000 20% 10% 跟踪 类型重量 6个自由度 由内向外 503克 3% 电池 3640mah 6个自由度 由内向外295克(w/oheadstrap)5300mah 0 0% 2025年202020212022e2023e2024ee Screenles查看器 拴在 独立的 同比% 来源:IDCCMBIGM 来源:IDCCMBIGM 图3:Pico4vs元任务2图4:全球VR出货预期 宣布处理器 2020年9月金鱼草金鱼草 2022年9月 2022年9月金鱼草 30,000 60% XR2 XR2 XR2 25,000 51% 50% 光学透镜菲涅耳 煎饼 煎饼 20,000 35% 40% 资料来源:公司,CMBIGM 来源:IDCCMBIGM 图5:AR/虚拟现实硬件供应链 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 请阅读最后一页上的分析师证明和重要披露信息2 2022年10月5 日 图6:全球智能手机:8月同比下降-16.5% 图7:全球智能手机市场份额的趋势 (mn单元)140 60% 三星苹果 华为 荣誉 120 50% 小米相对应的人 体内 Realme 40% 30% 100 80 30%20% 25% 21.7% 10% 60 -16.5% 0% 40 -10% 15% 20% 14.5% -20% 20-30% --40% 10% 5% 13.1% 0% 全球年代martphones装运同比增长 来源:CMBIGM对位来源:CMBIGM对位 图8:中国智能手机:8月同比下降-16.9% (mn单元) 图9:美国智能手机:8月同比下降-4.0% (mn单元) 35 60% 16 80% 30 50% 14 60% 2520 40%30%20% 1210 -4.0% 40%20%0% 10% 8 1510 -16.9% 0%-10% 6 -20%-40% 4 -60% -20% 5 -30% 2 -80% - -40% - -100% 中国智能手机出货 同比增长 美国智能手机出货 同比增长 来源:CMBIGM对位 来源:CMBIGM对位 图10:印度智能手机:8月同比下降-5.9% 图11:欧洲智能手机:8月同比下降-31.1% (mn单元) (mn单元) 25 80% 25 60% 60% 50% 20 40% 20 40% -5.9% 20% 30% 15 15 20% 0% 10% -20% 10 10 0% -40% -31.1% -10% 5 -60% 5 -20% -80% -30% - -100% - -40% 印度智能手机出货同比增长欧洲智能手机出货同比增长 来源:CMBIGM对位来源:CMBIGM对位 请阅读最后一页上的分析师证明和重要披露信息3 60% 40 40% 35 20% 30 0% 25 2022年10月5 日 图12：中国智能手机销量：7月份同比下降31%。 (mn单元) 45 40 35 30 25 20 15 10 图13:中国智能手机销售装运 100% 80% (mn单元) 50 45 2019 2020 2021 2022 5-31.2% 0 -20% -40% -60% 20 15 10 5 0 19.1 (-31%) 在船上我元同比 资料来源:CAICTCMBIGM 资料来源:CAICTCMBIGM 图14:中国市场:中国品牌装运图15:中国市场:海外品牌装运 (mn单元) 2019 2020 2021 2022 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 18.3 (-29%) (mn单元) 12 2019 2020 2021 2022 10 8 6 4 2 0 1.6 (-42%) 资料来源:CAICTCMBIGM资料来源:CAICTCMBIGM (mn单元) 30 20 10 0 -10 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -20 6米滚动库存net-add 零售同比 (mn单元) 45 40 35 30 25 20 15 10 100% 80% 60% 40% -17% 20% 0% -20% Sell-throughshipment 同比 图16：中国智能手机销售量：8月份同比下降17%。图17:中国mkt:6米滚动库存趋势 5 -40% -30% 0 -60% -30 -40% 来源:CMBIGM对位 来源:CMBIGM对位 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 图18:苹果公司的iPhone季度发货(CY) 公司 股票行情自苹果 动收录器 华为/ 荣誉 三星 其他CN 品牌 其他人 主要产品 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 图19：供应链图谱和销售组合风险（2022）。 AAC科技 2018港元 45% 5% 25% 20% 5% 音响、触觉、光学、套管 配合鸿腾6088港元 40% 3% 57% 无线充电连接器,配件 阳光明媚的光2382港元 2% 10% 20% 58% 10% 相机模块、手机镜头组、自动镜头/模块 BYDE285港元 40% 5% 10% 30% 15% 金属/玻璃/塑料套管,ODM/OEM,烟 专业从事698港元 20% 5% 10% 35% 25% 金属/塑料外壳,防水 Q-Tech1478港元 5% 85% 15% 凸轮模块/镜头，指纹模块，自动凸轮模块 TK集团2283港元 10% 90% 塑料成型、塑料精密 真正的732港元 3% 62% 35% 相机模块、指纹、显示模块 考威尔1415港元 90% 5% 5% 相机模块 Luxshare002475CN 60% 10% 3% 27% 无线，iPhone/AirPods/WatchOEM，声学/触觉 Goertek002241CN 45% 5% 10% 15% 25% 声学、AirPods看,AR/VR、衣物 三维力控300136CH 45% 5% 10% 30% 10% 天线,无线充电,射频连接器 透镜技术300433CN 50% 5% 10% 20% 15% 玻璃/金属套管,EMS 图20:LuxshareP/E乐队图21:GoertekP/E乐队 资料来源:彭博,CMBIGM资料来源:彭博,CMBIGM 资料来源:彭博,CMBIGM 图22:配合鸿腾P/E乐队图23:BOEVxP/E乐队 资料来源: