海信系专题报告系列二：海信出海主体、非上市业务持股及管理情况梳理

海信集团及关联企业分析报告

海信集团概述

• 核心资产：海信集团的核心资产无疑是其两大上市公司——海信视像与海信家电。
• 业务板块：集团业务分为多媒体、智能家电、智能终端及系统解决方案、地产及现代服务四大板块。
• 盈利贡献：地产及现代服务板块贡献显著，净利率在15%-25%之间，2016-2019年营收与净利润复合年增长率（CAGR）分别为28.18%与22.95%。

海信国际营销子公司分析

• 持股结构：子公司第一大股东多为国际营销总公司，持股比例在70%以上；第二大股东为大量自然人，持股比例约20%；第三大股东为海信系的持股平台员利。
• 高管配置：国际营销子公司的董事长通常兼任总公司总经理，负责实际经营，其余高管多在总公司担任高级管理职位。
• 盈利预期：国际营销子公司盈利能力存疑，部分年份出现亏损，潜在原因包括业务不盈利、内部整合效率不足或成本分摊问题。

海丰系分析

• 背景：海丰系实控人为杨邵鹏家族，通过青岛新丰等平台与海信集团建立了联系。
• 股权结构：海丰系通过多层次的持股结构与海信系保持紧密联系，涉及多家海信系公司。
• 业务合作：海丰系与海信系在业务层面存在互补，未来合作有望在业务层面提供更多支持。

风险提示

• 出海业务风险：外部环境变化可能导致海信国际业务推进受阻。
• 治理机制风险：公司治理的持续优化面临挑战，可能影响业绩表现。
• 市场竞争风险：全球家电市场竞争加剧，对公司盈利能力构成威胁。
• 数据风险：报告中基于企查查的数据可能存在误差，需谨慎评估。

此报告基于海信集团的国际化历程、管理架构、旗下子公司的持股结构与高管配置，以及海丰系的战略合作，探讨了海信集团及关联企业在国内外市场中的地位、挑战与机遇。

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