建材行业周报：地产端建材修复值得持续跟进

行业研究|行业周报 看好（维持） 地产端建材修复值得持续跟进 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年03月28日 核心观点 保竣工不及预期导致建材板块估值下挫，但板块基本面相比22Q4已有显著改善。近期地产链建材出现持续回调，反映市场对于地产基本面仍较为悲观。我们认为实 际上地产基本面既没有22年11月份预期的景气度那么高，但的确处于复苏的通道。早周期板块，尽管新开工需求尚未完全修复，但在基建需求带动下，减水剂、管材、防水多数上市公司销售仍有小幅增长。后周期板块，多数消费建材主动调整，控制大B端销售情况，但C端销售普遍有明显改善。宏观数据上，近期30大中城市商品房销售面积连续三周同比增长超过30%，23年1-2月份地产竣工同比增长8%，基本上按照市场预期修复中。唯一稍微不及预期的就是保竣工保交房的推进，市场原先预期保竣工会在23年开年有较快推进，但实际上目前较多保竣工项目尚未形成实质工作量，以及保竣工保交房战线将有所拉长，具体需求的释放强度可能会比预期弱，释放时间比预期长。综上，我们认为当前地产链无论是早周期还是后周期，的确在按正常的路径修复性增长，但保竣工保交房难有实质工作量导致最近两周板 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 块个股估值水平明显下滑，而事实上保竣工保交房只是建材需求的一小部分。从股价水平来看，目前部分个股如坚朗五金等已调整至22年11月份启动前的水平，但 相比11月份，目前地产链建材成本端压力多随原油价格回落有所减弱，销售端随地 产销售和竣工数据改善也有好转，坏账计提风险多数也将随着22年发布进一步排 除，基本面状况显著好于22年11月份水平。在当前股价水平下，我们认为地产链建材估值水平安全，随着后续行业持续修复以及保竣工保交房实物工作量需求逐步释放，行业基本面存在持续改善空间。 本周市场回顾：本周（2023/3/20-2023/3/24）建材板块（中信）指数涨幅0.9%，相对沪深300收益为-0.8%。年初至今，建材板块收益率为3.7%，相较沪深300超额 收益率为-0.3%。上周优选组合收益率为-2.0%，相较建材指数超额收益率为-2.9%，累计收益率/超额收益率11.38%/21.17%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价85.9元/重量箱，环/同比变化-2.3%/-23.6%；库存6270万重量箱，环比下降6.9%，同比上涨23.6%。本周全国主流缠绕直接纱均价3800元/吨，环比下降8.4%；电子纱均价8000元/吨，环比下降 11.1%。本周全国水泥市场平均成交价为442元/吨，环比持平。本周水泥出货率 61.2%，环比下降4.7%；库容比60.2%，环比上涨2.0％。本周消费建材原材料中，沥青均价5319元/吨，环比持平；PVC均价6341元/吨，环比下降1.3%。 行业景气复苏进行时，板块关注价值有望重现：——建材行业周报 保交楼战线拉长，需求释放或非一蹴而就：——建材行业周报 再次关注建筑建材央企估值提升机会：— —建材行业周报 2023-03-20 2023-03-13 2023-03-06 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳， 一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括旗滨集团(601636，买入)，垒知集团(002398，未评级)，东方雨虹(002271，买入)，伟星新材(002372，未评级)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金(002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹 石通(688733，增持)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。 下周建议组合：山东药玻，壹石通，东方雨虹，伟星新材，垒知集团，旗滨集团。 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/3/20-2023/3/24）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据9 1.玻璃行业周度数据10 2.玻纤行业周度数据12 3.水泥行业周度数据14 4.消费建材周度数据17 四、风险提示19 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）10 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）10 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图7：2018/1/4-2023/3/24玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）11 图8：2018/1/4-2023/3/24玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）11 图9：2019/10-2023/3/24玻璃在产产能（万t/d）11 图10：2018/1/7-2023/3/24玻璃库存（百万重量箱）11 图11：2021/2/28-2023/3/24沙河市社会库存（万吨）12 图12：2018/1/3-2023/3/24全国重碱价格（元/吨）12 图13：2018/1/3-2023/3/24全国天然气均价（元/立方米）12 图14：2018/1/1-2023/3/24全国石油焦价格（元/吨）12 图15：2018/1/1-2023/3/24缠绕直接纱均价（元/吨）13 图16：2018/1/1-2023/3/24电子纱G75均价（元/吨）13 图17：2018/1-2023/02玻纤在产产能（月底，万吨/月）14 图18：2018/1-2023/02玻纤行业库存（万吨/月）14 图19：2018/1/3-2023/3/24全国水泥价格（元/吨）14 图20：2018/1/3-2023/3/24全国熟料价格（元/吨）14 图21：2018/1/3-2023/3/24华东水泥均价（元/吨）15 图22：2018/1/3-2023/3/24华北地区水泥均价（元/吨）15 图23：2018/1/3-2023/3/24东北地区水泥均价（元/吨）15 图24：2018/1/3-2023/3/24西北地区水泥均价（元/吨）15 图25：2018/1/3-2023/3/24西南地区水泥均价（元/吨）16 图26：2018/1/3-2023/3/24中南地区水泥均价（元/吨）16 图27：2018/1/3-2023/3/24水泥-煤炭价差（元/吨）16 图28：2018/1/4-2023/3/24全国动力煤均价（元/吨）16 图29：2018/1/1-2023/3/24水泥出货率（%）17 图30：2018/1/1-2023/3/24水泥库容比（%）17 图31：2018/1/1-2023/3/24熟料库容比（%）17 图32：2018/1/1-2023/3/24磨机开工率（%）17 图33：2018/1/3-2023/3/24布油期货结算价（美元/桶）18 图34：2018/1/1-2023/3/24沥青均价（元/吨）18 图35：2018/1/4-2023/3/24全国PVC均价（元/吨）18 图36：2018/1/4-2023/3/24全国PP均价（元/吨）18 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表9 一、行情回顾（2023/3/20-2023/3/24） 1.建材板块指数表现 第105周（2023/3/20-2023/3/24）建材板块指数（中信）上涨0.9%，相对沪深300收益为-0.8%， 建材板块相对沪深300相对收益为-0.8%。本周（2023/3/20-2023/3/24）建材指数（中信）收 7639.5，周涨幅0.9%；沪深300收4027.0，周涨幅1.7%。本周建材行业相对沪深300收益为- 0.8%。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7639.5 0.9% -0.8% 3.7% 沪深300 4027.0 1.7% -0.2% 4.0% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/3/20-2023/3/24，5个交易日)建材板块指数(中信)上涨0.9%，在中信30个细分子行业中排名第15。年初至今建材板块指数(中信)涨幅3.7%，在中信30个细分子行业中排名第17。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 传媒计算机电子 电力设备及新能源 有色金属 通信消费者服务 汽车商贸零售轻工制造食品饮料 家电国防军工纺织服装 建材综合金融 机械煤炭房地产 基础化工非银行金融 银行综合医药 农林牧渔电力及公用事业 交通运输石油石化 建筑 钢铁 -4% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 计算机通信传媒电子建筑家电 有色金属石油石化综合金融 机械国防军工轻工制造 钢铁纺织服装 建材非银行金融 电力及公用事业 食品饮料 煤炭基础化工 汽车商贸零售 医药综合 交通运输农林牧渔 电力设备及新能源 银行房地产 消费者服务 -10% 数据来源：万得，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2.建材板块个股表现 第105周（2023/3/20-2023/3/24）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为三圣股份、海南发展、蒙娜丽莎、帝欧家居、福莱特，周涨幅分别为11.7%/9.2%/6.6%/5.9%/5.8%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 三圣股份 11.7% 中铁装配 -7.2% 海南发展 9.2% 海南瑞泽 -7.0% 蒙娜丽莎 6.6% 坚朗五金 -5.7% 帝欧家居 5.9% 西藏天路 -4.8% 福莱特 5.8% 祁连山 -4.6% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 北方国际 -7.8% 0.9% 1.7% -8.8% -9.6% 山东药玻 -2.4% 0.9% 1.7% -3.3% -4.1% 东方雨虹 2.1% 0.9% 1.7% 1.2% 0.4% 石英股份 -3.5% 0.9% 1.7% -4.4% -5.2% 坚朗五金 -5.7% 0.9% 1.7% -6.6% -7.4% 旗滨集团 5.4% 0.9% 1.7% 4.5% 3.7% 优选组合 -2.0% 0.9% 1.7% -2.9% -3.7% 数据来源：万得，东方证券研究所表4：优选组合历史收益表现 第一~一百周（2021/2/22-2023/2/17） 优选组合5.20% 建材板块 -6.53% 沪深300 -25.37% 优选组合相对建材板块超额收益11.73% 优选组合相对沪深30