启动“1+6+N”组织变革，企业价值有望抬升

发布全员信启动公司变革，构建“1+6+N”的组织结构 3月28日，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇发布全员信《唯有自我变革，才能开创未来》，启动新一轮公司治理变革。根据全员信，公司将构建“1+6+N”的组织结构，即在阿里巴巴集团之下，设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，并分别建立各业务集团和业务公司的董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，对各自经营结果负总责。 具体而言：1）成立云智能集团，由阿里巴巴集团董事长兼CEO张勇兼任CEO； 2）成立淘宝天猫商业集团，戴珊（苏荃）担任CEO；3）成立本地生活集团，俞永福担任CEO；4）菜鸟集团继续由万霖担任CEO；5）成立国际数字商业集团，蒋凡担任CEO；6）成立大文娱集团，樊路远（木华黎）担任CEO；其他公司也将独立经营管理。具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。 深化敏捷组织理念，进一步提高经营管理效率 2015年，阿里巴巴提出中台战略，形成了“大中台、小前台”的治理模式，2020年公司开始倡行打造敏捷组织，推行多元化治理结构下的经营责任制，“1+6+N”的组织结构是敏捷组织理念进一步深化的结果，此次调整后，阿里巴巴集团的中后台职能部门将全面做轻、做薄，自2015年以来积累的中后台能力，将有序进入到相关业务集团和公司赋能前台业务发展。业务集团和公司所必需的共享中后台服务，将通过专业服务公司的模式提供。“1+6+N”模式有利于公司缩短决策链路，进一步提升经营管理效率，更快的应对市场环境的变化。 维持盈利预测，上调至“买入”评级 公司启动新一轮公司治理变革，有利于进一步提升集团经营管理效率，提升不同业务分部能动性，鉴于变革成效仍需时间验证，我们暂维持对公司FY2023/FY2024/FY2025非公认会计准则下的净利润预测1402.45/1663.39/1844.65亿元。公司重新构建组织架构，分部独立经营后，市场或将对于不同业务分部重新估值，有利于抬升整体集团企业价值，上调至“买入”评级。 风险提示：新业务发展不及预期，业内竞争加剧，直播电商冲击。 公司盈利预测与估值简表