玉米周报：玉米存结构性压力，多淀粉空玉米套利持有

广发期货玉米周报 玉米存结构性压力，多淀粉空玉米套利持有 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年3月26日 品种 主要观点 本月策略 年报策略 品种观点 当前农户手中余粮不多，但市场对后期行情不看好，渠道及终端采购谨慎，且终 玉米 端库存较高的前提下，采购心态宽松。当前玉米供应充足，后期还有稻谷拍卖和 进口到港，叠加小麦现货下挫，玉米承压下跌。长期来看，玉米存在做空的安全 边际，可逢高布局长线空头持仓。 多单平仓；多淀粉空玉 米套利持有。 多单持有；多淀粉空玉米 套利。 淀粉目前持续亏损已久，叠加副产品价格持续弱势，淀粉企业有挺淀粉价格的需 求。下游需求略有回暖，库存继续上行空间不大，淀粉利润有望好转，建议继续 持有淀粉-玉米正套。 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2305合约玉米淀粉2305合约 本周玉米盘面大幅下挫，现货价格仍相对疲弱，当前卖粮压力仍在，叠加小麦进口大增，价格下挫，拖累玉米下行。 淀粉盘面跟随玉米下跌，现货利润亏损持续高位，叠加副产品价格持续下跌，淀粉下方空间有限。 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 1月2日 价差回顾 2017年 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2018年 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 2019年 4月22日 主力：白糖-淀粉 5月4日 5月15日 玉米基差 5月26日 6月6日 2020年 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 2021年 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 2022年 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 2023年 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 4月22日 5月4日 5月15日 5月26日 6月6日 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 1月2日 2017年 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2018年 3月9日 3月20日 3月31日 4月11日 2019年 4月22日 玉米淀粉基差 5月4日 5月15日 淀粉-玉米 5月26日 6月6日 2020年 6月17日 6月28日 7月9日 7月20日 7月31日 2021年 8月11日 8月22日 9月2日 9月13日 2022年 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 11月14日 2023年 11月25日 12月6日 12月17日 12月28日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6 二、玉米基本面数据 年内供需偏紧格局尚未明显改善。 年后售粮进度较快，截至2023年第12周，东北售粮进度84%，上年同期为85%；华北售粮进度76%，上年同期为70%。整体进度较去年同期偏快。 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 4000000 国内进口玉米 8E+09 巴西玉米月度出口量 35000007E+09 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2013年2014年2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年2023年 6E+09 5E+09 4E+09 3E+09 2E+09 1E+09 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 中国海关公布的数据显示，2023年2月玉米进口总量为308.61万吨，较上年同期193.05万吨增加115.57万吨，同比增加59.86%，较上月同期224.28万吨环比增加84.33万吨。 海关数据显示，2023年1-2月玉米进口总量为532.89万吨，较上年同期累计进口总量的468.49万吨，增加64.41万吨，同比增加13.75%；2022/23年度(10-2月)累计进口总量为748.48万吨，较上年度同期累计进口总量的810.82，减少62.34万吨，同比减少7.69%。 品种 单位：万吨 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023 玉米 产量 112,868 112,314 112,939 121,603 114,752 期末库存 32,256 30,741 29,283 30,569 29,646 高粱 产量 5,936 5,772 6,254 6,197 5,803 期末库存 549 386 397 431 363 大麦 产量 13,960 15,836 16,091 14,593 15,162 期末库存 2,017 2,172 2,079 1,835 1,794 小麦 产量 73,092 76,151 77,442 77,921 78,894 期末库存 28,274 29,822 28,494 27,145 26,720 进口高粱进口大麦 1801800000 1601600000 1401400000 1201200000 1001000000 80800000 60600000 40400000 20200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 中国海关公布的数据显示，2023年2月小麦进口总量为150.71万吨，较上年同期67.57万吨增加83.14万吨，同比增加 123.04%，较上月同期148.56万吨环比增加2.15万吨。 海关数据显示，2023年1-2月小麦进口总量为299.27万吨，较上年同期累计进口总量的217.45万吨，增加81.81万吨，同比增加37.62%；2022/23年度(6-2月)累计进口总量为846.97万吨，较上年度同期累计进口总量的730.13，增加116.84万吨，同比增加16.00%。 北港玉米库存量南港玉米、谷物库存 北方港口库存南方港口玉米、谷物库存 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月26日 4月8日 4月17日 4月30日 5月13日 5月22日 6月4日 6月17日 6月26日 7月9日 7月22日 7月31日 8月13日 8月26日 9月4日 9月17日 9月30日 10月9日 10月22日 11月4日 11月13日 11月26日 12月9日 12月18日 12月31日 0 300 250 200 150 100 50 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月26日 4月8日 4月17日 4月30日 5月13日 5月22日 6月4日 6月17日 6月26日 7月9日 7月22日 7月31日 8月13日 8月26日 9月4日 9月17日 9月30日 10月14日 10月23日 11月5日 11月18日 11月27日 12月10日 12月23日 0 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 Mysteel玉米团队调研数据显示，3月17日北方四港玉米库存共计316.2万吨，周比增加37.6万吨；当周北方四港下海量共计7.5万吨，周比减少2.7万吨。 截至3月17日，广东港内贸玉米库存共计45.8万吨，较上周减少2.2万吨；外贸库存118万吨，较上周减少3.3万吨；进口高粱10.2万吨，较上周增加6.6万吨；进口大麦16.1万吨，较上周减少0.9万吨。 14 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工周度消耗量(单位：万吨) 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示加工企业玉米库存总量616.2 万吨，较上周增加1.77%。 据Mysteel农产品统计，截至2023年3月22日，全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消 费玉米119.15万吨，较前一周减少2.33万吨；与去年同比增加13.8万吨，增幅13.08%。 国内玉米淀粉加工利润走势（元/吨）国内玉米酒精加工利润走势（元/吨） 淀粉开工及库存仍在高位，叠加副产品价格持续下滑，利润继续下跌。但未来企业有挺价预期，预计下方空间有限。 全国69家玉米淀粉企业开机率走势全国69家玉米淀粉企业库存统计（万吨） 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 据Mysteel农产品调查数据显示，截至3月22日全国玉米加工总量为61.39万吨，较上周持平；周度全国玉米淀粉产量为32.27万吨，较上周产量持平；开机率为60.11%，较上周持平。 截至3月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.7万吨，较上周增加1.9吨，增幅1.96%，月增幅0.82%；年同比降幅16.57%。 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月3日 4月16日 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 7月17日 7月30日 8月12日 8月21日 9月3日 9月16日 9月25日 10月8日 10月21日 10月30日 11月12日 11月25日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 玉米淀粉下游开机率 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 2020年 3月25日 4月3日 4月16日 4月29日 果葡糖浆开机率 麦芽糖浆开机率 5月8日 2021年 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 2022年 7月17日 7月30日 8月12日 8月21日 9月3日 2023年 9月16日 9月25日 10月8日 10月21日 10月30日 11月12日 11月25日 12月4日 12月17日 12月30日 80 70 6