核心观点与策略
- 看涨预期仍存，逢低做多观点。
- 基于供需结构分析，现货仍有上涨空间，期货维持逢低做多策略。
- 年度末期缺口主逻辑：库存消化、进口量下降、饲料需求增加。
- 节奏关注进口政策、拍卖落地情况、小麦饲用替代及超期稻谷拍卖变化。
价格情况
- 主力2505合约收于2292元/吨，当周上涨18元/吨。
- 大连港玉米平舱价2170元/吨，基差-122。
重点关注
- 基层农户售粮进度加快，东北和华北售粮进度分别达70%和66%。
- 港口库存：北方四港玉米库存增加28.4万吨至480.5万吨；广东港库存减少14.2万吨至257.8万吨。
- 玉米小麦价差分析。
国内玉米市场现状
- 玉米播种面积预计3626万公顷，同比下调0.34%。
- 单产小幅下滑，全国平均单产6.63吨/公顷，同比下降约2.9%。
- 预计2024/25年度玉米产量24064万吨，同比减少3.27%。
- 2024年5月春播调研显示，黑龙江玉米播种面积同比减少约5%，种植成本大幅下降。
玉米市场供需结构
- 库存去化后替代平衡结构分析。
- 2024/25年度玉米产量预估24064万吨，同比减少3.27%。
- 饲用需求边际改善，深加工需求稳定。
- 下游库存：饲料企业库存剩余约23-45天，深加工企业库存回升至516.9万吨。
影响因素分析
- 供应：种植成本下降，进口玉米量明显下降。
- 需求：饲用需求边际改善，深加工需求稳定。
- 替代：其它谷物替代影响减弱，进口玉米替代明显下降。
开工率与库存
- 玉米淀粉开工率66.27%，周环比+3.87%。
- 淀粉库存135.1万吨，加工利润区域分化。
USDA报告
- 美国玉米产量同比-3%，期末库存预期15.4亿蒲式耳。
- 南美玉米产量预期下调，全球玉米供需结构依然偏向宽松，CBOT玉米预计底部震荡。
进口情况
- 中国积极布局多元化进口战略，巴西逐步替代美国玉米。
- 2024年12月进口玉米34万吨，同比减幅93.1%。
- 小麦、大麦、高粱进口量同比变化分析。
饲料需求
- 生猪存栏恢复及出栏均重预计提升，饲用需求边际改善。
- 2024年全国工业饲料产量31503.1万吨，同比下降2.1%。
国内三大粮食政策和价格情况
- 中央一号文件推进粮食产能提升行动，稳定粮食播种面积，提高单产。
- 托市收购价格分析。
- 国内小麦、稻谷供需格局分析。
