玉米周报：玉米存结构性压力，多淀粉空玉米套利持有

广发期货玉米周报 玉米存结构性压力，多淀粉空玉米套利持有 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年3月19日 品种 主要观点 本月策略 年报策略 品种观点 目前农户手中余粮不多，但市场对后期行情不看好，渠道及终端采购谨慎，且终 玉米 端库存较高的前提下，采购心态宽松。当前玉米供应充足，后期还有稻谷拍卖和 进口到港，玉米上方承压。 淀粉目前持续亏损已久，叠加副产品价格持续弱势，淀粉企业有挺淀粉价格的需求。下游需求略有回暖，开机下行，库存回落，淀粉利润有望好转，建议继续持有淀粉-玉米正套。 多单持有；多淀粉空玉 米套利。 多单持有；多淀粉空玉米 套利。 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 *玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2305合约玉米淀粉2305合约 本周玉米盘面震荡偏强运行，现货价格仍相对疲弱，但伴随农户手中余粮持续去化，渠道库存低位，叠加外盘走强，市场看涨心态略有增加，盘面存支撑。 淀粉盘面稳中偏强，现货利润亏损持续放大，叠加副产品价格持续下跌，淀粉存在上涨基础。 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 2017年 2021年 3月27日 4月8日 4月20日 5月3日 2018年 2022年 5月15日 5月27日 6月8日 6月20日 7月2日 2019年 2023年 7月14日 7月26日 8月7日 8月19日 2020年 8月31日 9月12日 9月24日 10月13日 10月25日 11月6日 11月18日 11月30日 12月12日 12月24日 1月2日 价差回顾 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 2017年 2021年 3月27日 4月8日 4月20日 主力：白糖-淀粉 5月3日 玉米基差 2018年 2022年 5月15日 5月27日 6月8日 6月20日 7月2日 2019年 2023年 7月14日 7月26日 8月7日 8月19日 2020年 8月31日 9月12日 9月24日 10月13日 10月25日 11月6日 11月18日 11月30日 12月12日 12月24日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月8日 4月20日 5月3日 5月15日 5月27日 6月8日 6月20日 7月2日 7月14日 7月26日 8月7日 8月19日 8月31日 9月12日 9月24日 10月13日 10月25日 11月6日 11月18日 11月30日 12月12日 12月24日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 2017年 2021年 3月27日 4月8日 4月20日 玉米淀粉基差 5月3日 2018年 2022年 淀粉-玉米 5月15日 5月27日 6月8日 6月20日 7月2日 2019年 2023年 7月14日 7月26日 8月7日 8月19日 2020年 8月31日 9月12日 9月24日 10月13日 10月25日 11月6日 11月18日 11月30日 12月12日 12月24日 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 6 二、玉米基本面数据 中国玉米供需平衡表 本月预测，2022/23年度中国玉米供需与上月预测数保持一致。 春节假期结束后，玉米市场购销活动逐步恢复，农户卖货积极，市场供应宽松。 售粮进度 年后售粮进度较快，截至2023年第11周，东北售粮进度80%，上年同期为79%；华北售粮进度72%，上年同期为66%。整体进度较去年同期偏快。 国内玉米进口量 中国玉米月度进口量（吨）中国玉米累计进口量（吨） 4000000 3500000 3000000 2500000 中国玉米月度进口量 30000000 25000000 20000000 中国玉米累计进口量 2000000 15000000 1500000 1000000 500000 10000000 5000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 据中国海关数据显示：2022年12月国内玉米进口量86.7万吨，较2022年11月份74.1万吨增加12.6万吨，环比增17.0%；较2021年12月份133.2万吨减少46.5万吨，同比减34.9%。其中12月份进口均价为354.8美元/吨，环比减59.9美元/吨，同比增46.1美元/吨。 其中1-12月中国共进口玉米2061.9万吨。 巴西玉米出口量同比大幅增长 USDA2月份美国玉米供需平衡表巴西玉米出口量 巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月出口玉米227.7万吨，同比增196%，日均出口量为12.65万吨，较上年2月全月的日均出口量4.04万吨增加213%。。 港口谷物库存 南北港口玉米库存量广州港口谷物周度库存量走势 截止到2023年第10周末，南北港口玉米库存量为447.90万吨，较上周的423.10万吨增加24.8万吨，环比增加5.86%，较去年同期的430.40万吨增加17.5万吨，同比增加4.07%。。 截止到2023年第11周末，广州港口谷物库存量为182.30万吨，较上周的189.90万吨减少7.6万吨，环比下降4.00%，较去年同期的222.70万吨减少40.4万吨，同比下降18.14%。。 12 内贸玉米与小麦、外贸玉米价差 数据来源：中国粮油商务网广发期货发展研究中心 深加工企业玉米库存及玉米周度消耗量 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国玉米深加工周度消耗量(单位：万吨) 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示截止3月15日加工企业玉米库存总量605.5万吨，较上周增加13.9%。 据Mysteel农产品统计，截至2023年3月15日，全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消 费玉米121.48万吨，较前一周减少0.72万吨；与去年同比增加7.9万吨，增幅6.93%。 深加工加工利润 国内玉米淀粉加工利润走势（元/吨）国内玉米酒精加工利润走势（元/吨） 淀粉开工下滑，库存下滑，且下游补货开工有所好转，利润继续下跌空间有限。 玉米淀粉开机及淀粉库存 全国69家玉米淀粉企业开机率走势全国69家玉米淀粉企业库存统计（万吨） 数据来源：Mysteel广发期货发展研究中心 据Mysteel农产品调查数据显示，截至3月15日全国玉米加工总量为61.39万吨，较上周降低1.4万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.27万吨，较上周产量降低1.05万吨；开机率为60.11%，较上周降低1.96%。 截至3月15日玉米淀粉企业淀粉库存总量96.8万吨，较上周下降1.7万吨，降幅1.73%，月降幅1.58%；年同比降幅13.34% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月3日 4月16日 4月29日 5月8日 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 7月17日 7月30日 8月12日 8月21日 9月3日 9月16日 9月25日 10月8日 10月21日 10月30日 11月12日 11月25日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 玉米淀粉下游开机率 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 2020年 3月25日 4月3日 4月16日 4月29日 果葡糖浆开机率 麦芽糖浆开机率 5月8日 2021年 5月21日 6月3日 6月12日 6月25日 7月8日 2022年 7月17日 7月30日 8月12日 8月21日 9月3日 2023年 9月16日 9月25日 10月8日 10月21日 10月30日 11月12日 11月25日 12月4日 12月17日 12月30日 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日 1月20日 1月28日 2月5日 2月17日 2月25日 3月5日 3月18日 4月1日 4月15日 4月29日 5月13日 5月27日 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月6日 1月20日 1月28日 2月5日 2月17日 2月25日 3月5日 3月18日 4月1日 2021年 4月15日 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 4月29日 5月13日 5月27日 2022年 6月10日 6月24日 7月8日 7月22日 2023年 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 17 农业部饲料需求情况 三、小结及展望 小结及展望 支撑： •年度产销缺口； •深加工补库需求； •猪价存支撑，出栏体重上行。 利空： •售粮积极，市场供应宽松； •稻谷拍卖； •进口谷物开始到港； •需求端备货心态偏宽松； •转基因试点。 行情展望： 目前农户手中余粮不多，但市场对后期行情不看好，渠道及终端采购谨慎，且终端库存较高的前提下，采购心态宽松。当前玉米供应充足，后期还有稻谷拍卖和进口到港，玉米上方承压。 淀粉目前持续亏损已久，叠加副产品价格持续弱势，淀粉企业有挺淀粉价格的需求。下游需求略有回暖，开机下行，库存回落，淀粉利润有望好转，建议继续持有淀粉-玉米正套。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员 于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式 的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议