一周集萃-聚酯：PX供应偏紧及聚酯高开工维持 TA强势依旧

PX供应偏紧及聚酯高开工维持TA强势依旧 一周集萃-聚酯 研究中心 2023年3月24日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 PX供应偏紧及聚酯高开工维持TA强势依旧 行情回顾 截至3月24日收盘，PTA主力合约收于6070/吨，环比上涨6.3%；乙二醇主力合约收于4036元/吨，环比下跌0.27%。市场继续交易PX检修季供应偏紧及聚酯高开工维持，聚酯走势偏强。 逻辑观点 PTA方面：本周PTA负荷提升至80.1%（+2.5%)，下游聚酯方面本周有两套检修装置开启，但综合聚酯负荷仍在提升，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.9%。从聚酯终端需求来看，江浙终端织造新单氛围不佳。近期聚酯关注恒超、恒鸣、嘉通能源等装置投产情况，3月份的长丝产能增量可能在176万吨。预估3月底之前仍可维持高开工，但随着新订单减少，4月份后负荷逐步会有下行压力。 乙二醇方面：截至3.23，本周江浙终端开工率零星下降，织造新单氛围不佳。江浙加弹综合开工率87%(-2%)，江浙织机综合开工率74%(-1%），江浙印染综合开工率82%（-3%），江浙终端工厂原料备货维持。综合来看，煤化工供应充足及高库存压制盘面，且美国货增加出口至中国，乙二醇近期走势承压。但EG05合约已回到4000附近估值偏低，警惕TA走势偏强态势下空配乙二醇的风险。关注后期EG09低位加多机会。 库存：本周PTA社会库存量约在276.14万吨，环比-1.35万吨；本周乙二醇华东港口库存103.61万吨，环比累库3.36万吨。 下周行情回顾 PTA：展望后市，二季度PX装置检修较多，4、5月份调油需求又起，二季度PX供应仍偏紧，成本端支撑仍存。聚酯虽有降负计划但幅度有限，短期聚酯负荷偏高维持。后期部分PTA装置计划检修，TA供需暂无累库压力，维持回调加多思路。 操作建议 PTA受PX检修供应偏紧驱动，盘面走势仍偏强。EG05合约弱势难改，受高库存压制空配属性仍存，关注后期EG09低位加多机会。 风险提示 油价大幅回落 1 目录 01行情回顾 02上游&供应情况 03需求情况&价差分析 04库存&生产利润情况 05进出口情况 06行业/产业动态 第一部分行情回顾 行情回顾 PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势 数据来源：广州期货研究中心文华财经 供需方面，恒力石化220万吨恢复，逸盛部分PTA装置负荷小幅调整，中泰120万吨PTA装置负荷调整至8成，至3.23PTA负荷调整至80.1%附近。从加工费来看PTA加工利润为409.66元/吨，环比大幅走强6.79%，加工费修复。 截至3月23日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.68%（-1.36%），其中煤制乙二醇开工负荷在53.67%（-2.96%）。 本周有两套检修装置开启，部分装置适度减产或有减产意向，但体量影响暂时有限，加之其他装置也有局部微调，综合聚酯负荷仍在提升。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.9%。 2 第二部分上游&供应情况 PX：开工率环比低位，PTA成本端支撑较强 本周期内，PX市场价格走势上涨。截至收盘，外盘情况，截至3月22日，亚洲PX市场收盘价在1078.58元/吨CFR中国1055.58美元/吨FOB韩国，环比上涨48.58美元/吨，涨幅分别为4.72%和4.82%%。国内情况来看，2月PX结算价格8500(现款价8470)，较上月上涨830元/吨。国内一主流供应商公布3月合同结算价，PX在8480承兑（现款8450）元/吨。 本周国内PX周度开工率72.92%，环比下滑2.32%。近期亚洲PX装置进入检修季及新装置宁波大榭投产推迟，市场预估推迟1周左右。根据目前的检修计划，未来亚洲和中国PX负荷仍然会有进一步下降，并且预计在4月中旬左右达到低点。供应缩量及下游PTA需求回暖双重利好而坚挺抗跌，加工费亦出现快速修复。二季度调油需求仍存，预估PX5、6月份仍维持偏紧格局。 PX国内开工情况：环比下滑2.32%PX-NAP价差：环比提升53.5美元/吨 700 600 500 400 300 200 100 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 95 90 85 数据来源：XXX 80 75 70 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 9月27日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月7日 10月17日 10月27日 11月6日 11月16日 11月26日 12月6日 12月16日 12月26日 65 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：Wind广州期货研究中心3 1月2日 1月10日 1月21日 2月4日 2月16日 2月24日 3月4日 3月12日 3月21日 4月1日 4月15日 4月25日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 7月1日 7月11日 7月22日 8月1日 8月15日 9月2日 9月12日 9月23日 10月9日 10月22日 11月3日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 12月24日 1月2日 1月11日 1月20日 供应情况：PTA开工率小幅提升 1月29日 2月7日 2月16日 2018年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 2019年 4月12日 4月21日 4月30日 5月12日 5月21日 2020年 5月30日 6月8日 6月17日 6月26日 7月5日 2021年 7月14日 7月23日 8月1日 8月10日 8月19日 2022年 8月28日 9月6日 9月15日 9月24日 10月9日 10月18日 乙二醇供应压力较大开工率小幅下滑 2023年 10月27日 11月5日 11月14日 11月23日 12月2日 12月11日 12月20日 12月29日 PTA国内装置开工率：本周开工率为80.1%，环比提升2.5% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 乙二醇整体开工率：环比下滑1.36% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 4 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月13日 7月23日 8月2日 8月12日 8月22日 9月1日 9月11日 9月21日 10月8日 10月1… 10月2… 11月7日 11月1… 11月2… 12月7日 12月1… 12月2… PTA装置加工费：本周加工利润为409.66元/吨，环比提升6.79% 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 乙二醇煤制开工率：环比下降2.96% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1月2日 1月10日 1月21日 2月4日 2月16日 2月24日 3月4日 3月12日 3月21日 4月1日 4月15日 2018年 4月25日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 7月1日 2019年 7月11日 7月21日 7月29日 8月8日 8月19日 8月30日 9月10日 2020年 9月19日 9月27日 10月12日 10月22日 10月31日 11月8日 11月17日 11月25日 12月3日 12月12日 12月20日 12月31日 第三部分需求情况&价差分析 1月2日 1月11日 1月19日 1月28日 2月9日 2018年 2月21日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 2019年 4月7日 4月16日 4月26日 5月8日 5月17日 2020年 5月27日 6月6日 6月16日 6月27日 7月7日 2021年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 2022年 8月25日 9月3日 9月13日 9月23日 10月11日 2023年 10月21日 10月31日 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 聚酯开工率：环比提升1% 95 90 85 80 75 12月29日 1月2日 1月12日 1月21日 需求情况：下游开工高位维持 2月6日 2月17日 2018年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 2019年 4月16日 4月26日 5月8日 5月17日 2020年 5月27日 6月6日 6月16日 6月27日 7月7日 2021年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 8月25日 2022年 9月3日 9月13日 9月23日 10月11日 2023年 10月21日 10月31日 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月29日 70 65 60 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 2018年 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2019年 4月21日 4月30日 5月10日 5月19日 5月28日 2020年 6月6日 6月15日 6月24日 7月3日 2021年 7月12日 7月21日 7月30日 8月8日 8月17日 2022年 8月26日 9月4日 9月13日 9月22日 10月8日 2023年 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 1月2日 长丝国内装置开工：环比提升1.9% 100 90 80 70 60 50 40 1月10日 1月18日 1月27日 2月8日 2018年 2月21日 3月2日 3月10日 3月18日 3月26日 2019年 4月7日 4月16日 4月26日 5月8日 5月18日 2020年 5月27日 6月6日 6月16日 6月27日 7月7日 2021年 7月16日 7月26日 8月5日 8月15日 2022年 8月25日 9月3日 9月13日 9月23日 10月11日 2023年 10月21日 10月31日 11月10日 11月19日 11月29日 12月9日 12月19日 12月29日 短纤国内装置开工：环比持平 100 90 80 70 60 50 40 聚酯切片国内装置开工：环比下滑1.9% 100 90 80 70 60 50 40 5 数据来源：Wind广州期货研究中心 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月1日 2019年 3月11日 3月21日 3月31日 4月10日 4月20日 2020年 4月30日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 2021年 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 2022年 8月8日 8月18日