生猪期货周报：饲料成本持续回落，带动养殖利润修复

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 摘要： 饲料成本持续回落，带动养殖利润修复 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年3月26日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 上周中俄经济合作联合声明，引发农产品进口增加预期，饲料端粮油再度出现大跌，生猪期价高开低走，全周低位震荡远月合约相对抗跌。截止周五收盘，主力05合约收于15720元/吨，周环比跌2.00%，07合约16730元 /吨，周环比跌3.91%。近期生猪57价差再度回落，出现反复。基差05（河南）-605元/吨，基差07（河南）-1730元/吨。上周初生猪现货企稳，周末猪价小幅回落，全国均价15.02元/公斤左右，环比上周五跌0.14元/公斤，猪价现货波动幅度趋缓。近期仔猪价格止涨震荡，出栏体重小幅回落。 【重要资讯】 3月22日，中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，其中在市场化原则基础上发展冶金、化肥、化工产品等大宗商品及矿产资源领域长期互惠供应合作。 基本面数据，截止3月26日，第12周出栏体重122.99kg，周环比增0.22kg，同比增3.84kg，猪肉库容率28.23%，环上周升0.14%，同比增6.87%。生猪交易体重止跌回升，上周屠宰量低开高走出现反弹，但绝对量已远低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量95.49万头，周环比升4.14%，同比降0.18%。博亚和讯数据显示，第12周猪粮比5.38：1，环比上周跌0.07%，同比高26.64%，外购育肥利润-472元/头，周环比涨6元/头，同比跌214 元/头，自繁自养利润-259元/头，环比跌4元/头，同比高287元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价81.51元/kg，环比上周跌0.62%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.64元/kg，环比上周跌0.18%，同比高0.12%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 【交易策略】 上周中俄联合声明，引发对俄农产品进口预期增加，农产品板块大跌，其中粮油领跌，饲料成本有望进一步下移。生猪期价低开高走，05合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。二季度开始消费旺季逐步得到强化叠加生鲜品集体偏强，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。4月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率处在底部回升阶段。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，前 期空5多7套利逢低止盈离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重9 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存11 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周中俄经济合作声明，引发对俄进口增加预期，农产品指数大跌，谷物及粮油大幅回落跌破前期震荡区间下沿。饲料养殖板块下游对养殖成本跟跌，原料端豆粕及玉米价格领跌，豆粕现货市场贸易商止损甩货传闻增，原料整体表现明显转弱。生猪现货价格在前期收储政策利多落地后及消费复苏预期提振下止跌，但由于期价缺乏持续利多提振全周延续近弱远远强，期货市场情绪出现反复。近月期价回到养殖成本附近，远月期价看涨信心不足，57及59价差再度回落。 生猪现货价格逐步过度至季节惯性性上涨窗口，上周猪价稳中小幅回调，周末猪价整体稳中偏弱，部分地区互有涨跌，整体波动不大。当前养殖户出栏积极性不低，出栏体重受亏损及猪瘟传闻影响再度回落，市场大猪供给压力已经在逐步得以释放，短期二次育肥增加可能限制近端出栏节奏。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2305合约收于15720元/吨，周度最高价为16125元/吨，最低价为15510元/吨，周度跌2.00%。 生猪03合约 生猪05合约 2600024000 22032303 2100020000 22052305 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪07合约 生猪09合约 24000 24000 22000 22072307 2300022000 22092309 20000 21000 18000 2000019000 16000 18000 14000 1700016000 12000 15000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差 2303基差 1200010000 2205基差 2305基差 6000 8000 4000 6000 20000 400020000 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/111/1 12/11/1 2/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/272/273/27 4/27 5/27 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 2022 2023 3000 3-5月间价差 5-7月间价差 1500 20222203 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库升贴水变化 2305之 前 2305及 之后升贴 变化 河南 0 0 0 山东 -200 0 200 江苏 500 500 0 安徽 100 300 200 浙江 1500 1100 -400 河北 -300 -100 200 陕西 -300 -300 0 山西 -300 -400 -100 内蒙 -600 -800 -200 辽宁 -500 -700 -200 湖南 1300 100 -1200 江西 1400 100 -1300 湖北 500 0 -500 重庆 1400 -200 -1600 四川 1500 -200 -1700 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-03-26升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01550015500-215 -1230 -2665 浙江11001640015300-415 -1430 -2865 湖北01540015400-315 -1330 -2765 江苏5001600015500-215 -1230 -2665 安徽3001570015400-315 -1330 -2765 山东0158001580085 -930 -2365 四川-2001530015500-215 -1230 -2665 江西1001540015300-415 -1430 -2865 湖南1001540015300-415 -1430 -2865 河北-1001560015700-15 -1030 -2465 辽宁-7001540016100385 -630 -2065 内蒙-8001530016100385 -630 -2065 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 消费旺季尚未开启，近期毛白价差出现反复，终端白条消费整体处在季节性淡季，对猪价跟涨乏力。不过疫情后整体消费已出现修复性反弹，此外4月份开始猪价也将逐步由季节性淡季逐步过度至惯性上涨，3月上旬以来随着大猪逐步出清，供给压力环比年前显著下降，政策加持下，二育及屠宰企业入市积极性增加，对短期支撑起到一定支撑，阶段性生猪现货年度低点大概率已经出现。 截止2023年3月26日，博亚和讯数据显示，第12周猪粮比5.38：1，环比上周跌0.07%，同比高26.64%，外购育肥利润-472元/头，周环比涨6元/头，同比跌214元/头，自繁自养利润-259元/头，环比跌4元/头，同比高287元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价81.51元/kg，环比上周跌0.62%，同比 涨110.91%；二元母猪价格32.64元/kg，环比上周跌0.18%，同比高0.12%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。 生猪市场重点周度数据 12周 11周 环比 同比 现货价格（元/公斤） 二元母猪周均价 外三元仔猪(7KG)周均价外三元生猪周均价 32.64 81.5115.16 32.70 82.0215.22 -0.18% 0.12% -0.62% 107.97% -0.39% 24.47% 养殖成本（元/公 育肥猪饲料均价 外购仔猪出栏成本 3.82 19.32 3.84 19.43 -0.52% 1.87% -0.57% 36.69% 斤） 自繁自养出栏成本猪粮比价 17.46 5.38 17.49 5.39 -0.13% 4.90% -0.07% 26.64% 生猪出栏均重（kg） 122.99