豆类油脂日报：豆类跌势放缓 油脂迎来反弹

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年3月27日豆类油脂 豆类油脂 豆类跌势放缓油脂迎来反弹 核心观点 今日豆类市场跌势放缓，油脂市场反弹。豆粕近弱远强，近月05合约收 于3500下方，资金变化不大，远月2401涨幅超过1%，伴随增仓1.3万手。 菜粕表现追随豆粕，近月05合约资金继续向远月09合约移仓。整体形态依 然承压于5日均线，弱势明显。 宝城期货研究所 投资咨询团队 油脂市场棕榈油近月05合约减仓1.7万手上涨超2%。豆油减仓1.5万手，涨幅超1%。菜籽油减仓1.5万手，涨幅1.4%。整体来看，油脂期价反弹同样承压于5日均线。在外盘止跌反弹的带动下，基本面相对偏强的棕榈油在油脂中率先反弹，目前看来，棕榈油仍是油脂市场的风向标。 豆类市场来看，关注焦点逐渐从南美大豆产量向出口过渡，同时开始关注美国大豆春播前景。近期国内市场情绪悲观，由于市场预期二季度供应宽松，下游采购积极性较差，豆粕基差持续下跌。油厂豆粕库存在开工率下降的影响下被动去化，但由于下游采购低迷，整体库存去化速度较为缓慢。同时随着油厂开工率迎来回升，豆粕库存也将再次面临攀升的风险。需求来看，南方市场菜粕货源供应稳定，豆粕较其他杂粕价格依然较高，影响豆粕消费预期。在供应预期改善，大豆原料成本下降，市场需求低迷的多重因素影响下，短期豆粕期价继续承压，近期跟随外盘波动为主。 油脂市场短期宏观因素主导，基本面退居其次。目前马棕产量下降，出口保持强劲，基本面并不支持马棕价格深度下跌，说明目前盘面仍是宏观主导，关注市场交易逻辑的切换。一旦回归基本面逻辑，偏强的棕榈油基本面将推动棕榈油再度主导油脂反弹，但考虑到国内棕榈油港口库存高位继续攀升，库存压力较大，在反弹的过程中或将呈现外强内弱的格局。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）APK-InformAgency报道称，根据运营数据，在2022年9月-2023年2月期间，2022/23年度有190万吨乌克兰大豆被预订出口，为过去三个年度内最高。其中，有51%或98.1万吨是被欧洲国家买走，创下历史同期最高。同期，在欧盟的大豆进口来源排名上，乌克兰从第四位升至第三位，占到欧盟大豆进口总量的13%，而2021/22年度同期仅为4%。美国《农业期货》杂志公布的播种意向调查显示，2023年美国农户将种植8767.7万英亩玉米，较一年前的8857.9万英亩下降1%。2023年大豆种植面积预计为8962万英亩，比2022年的8745万英亩增长2.5%。2023年美国 所有小麦的播种面积为4574.4万英亩，几乎与2022年的4573.8万英亩持平；其 中冬小麦播种面积预计为3441.7万英亩，同比增长3.4%，但是低于美国农业部1 月12日发布的预测值3695万英亩。 2）欧盟数据显示，截至2023年3月19日，2022/23年度（始于7月1日） 欧盟27国的大豆进口量约为845万吨，比去年同期989万吨降低14.6%。其中美 国供应414万吨（49.1%），巴西供应244万吨（占比28.9%）。油菜籽进口量约 为587万吨，去年同期381万吨；其中乌克兰供应291万吨（49.6%），澳大利亚 供应244万吨（41.5%）。豆粕进口量约为1,124万吨，去年同期1,178万吨。其 中巴西供应580万吨（51.6%），阿根廷供应398万吨（35.4%）。葵花籽油进口 量为127万吨，去年同期148万吨，其中乌克兰供应113万吨（89.6%)。棕榈油 进口量约为265万吨，去年同期373万吨。其中印尼供应109万吨（41.0%），马 来西亚55万吨（20.8%）,危地马拉43万吨（份额16.3%)。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至3月22日的一周，降雨改善了阿根廷农业区的墒情。由于绝大部分大豆作物已经进入生长晚期，这种天气改善不会对预期产量产生影响。因此该交易所维持2022/23年度大豆产量预期不变，仍为2500万吨，比过去五年产量均值4500万吨低了44.4%，比2021/22年度的4330万吨降低1830万吨或42.3%。交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷，比上年的1630万公顷减少10万公顷，因为天气干旱导致农户 无法完成播种计划。美国农业部在2023年3月8日的供需报告里预测2022/23年 度阿根廷大豆产量为3300万吨，比2月预测调低700万吨，低于上年的4390万吨。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4820 0 大豆（均价） —— 5176 0 豆粕（张家港） ≥43% 3880 0 豆粕（均价） —— 3830 +22 豆油（张家港） 四级 8550 +50 豆油（均价） —— 8607 +50 棕油（广东） 24度 7420 +70 棕油（均价） —— 7435 +64 菜油（张家港） 进口四级 8940 +90 菜油（均价） —— 8907 +90 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。