有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年3月27日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 宏观方面，美国Markit服务业和制造业PMI均远超预期，且前者（53.8）为去年4月以来新高，后者（49.3）为去年10月以来新高，美国经济仍然强劲。欧元区制造业PMI继续走弱，德意志银行由于信用违约掉期价格飙升股价下跌。基本面方面，上周LME铜库存下降2000吨左右，COMEX铜库存趋稳于14627吨。由于韩国冶炼厂检修，以及印尼冶炼厂停产扩建等原因，海外精铜紧张，而且刚果金的进口禁令问题还没有得到解决，海外铜库存呈现下降趋势。国内方面，进口铜流入量减少，上周进口窗口再次关闭，未来铜可能会更加紧张，国内消费已经恢复，电网光伏家电等消费都不错，上周保税区和国内库存双降，未来铜库存将快速去化。价格端来看，目前市场最大的利空在于宏观方面，美国经济仍然具有韧性，美元指数走强；以及海外潜在的银行业危机。不过基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期。即使铜价因为宏观风险下跌一波，也会很快反弹上来，易涨难跌的局面依然延续。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 周五夜盘沪铝小幅调整，2305合约涨55元至18435元/吨；宏观方面，美联储利率会议如期加息25BP，市场预计美联储加息将进入尾声。欧洲制造业PMI继续走弱，银行业危机存在余震，德国最大的德意志银行杀跌；产业方面，供应端和成本端近期变动有限，但是社会库存维持去化，上周四铝锭去库5万吨至109.4万吨，周度去库8.8万 吨，铝棒去库1.35万吨至19万吨，去库的主要因素除了需求有一定的韧性外，还在于西南地区减产影响当下供应缩减、铝水转化率提升，废铝紧张，铝锭转铸棒等因素，带来较好的情绪支撑；交易策略方面，目前宏观氛围扰动仍旧存在，但是沪铝基本面较为健康，沪铝短期内或将维持震荡走势（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌受欧洲银行危机及经济数据不佳的影响小幅低开，随后震荡整理，ZN2305合约涨70元至22505元/吨；宏观方面，美联储利率会议如期加息25BP，市场预计美联储加息将进入尾声。欧洲制造业PMI继续走弱，银行业危机存在余震，德国最大的德意志银行杀跌；基本面方面，目前冶炼利润维持高位，平均在1500元/吨左右，国内冶炼厂多维持高产超产，虽然上周因环保压力和钢价下跌抑制需求导致镀锌开工率大幅下降，但是目前从社会库存来看，仍在维持快速去库，周五SMM库存数据环比上周五去库1.4万吨，表观需求表现较强的韧性，供需结果上并未形成过剩，目前海外宏观情绪仍然不稳定，但是国内内需表现较好，锌价在连续下跌后，短期内或将企稳反弹（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 周五夜盘沪铅价格小幅上扬，沪铅主力合约涨30元至15405元/吨；周五社会库存大幅减少，SMM库存报4.08万吨，环比上周五减少1.47万吨，主要在于原生铅与再生铅大型炼厂检修持续，同时上周交割后的货源重新进入流通市场，下游企业按需接货，铅锭社会库存随之大幅下降；供应方面，原生铅安阳氓山目前生产完全恢复，日产250- 300吨；豫光金铅计划4月初开始进行粗炼检修，企业粗铅备货尚可，影响产量暂时不确定。再生铅据Mysteel测算本周再生铅利润盈利420元/吨左右，江西信亚再生铅企业计划3月27日开始停产为期一年的检修，日影响铅锭产量250吨左右;安徽天畅目前 处于烘炉阶段，预计27号左右投料生产，复产后产量逐渐恢复至600吨/日；安徽华铂 计划4月初停产检修，日影响产量约千吨。现货市场方面，原生铅下游电池厂入市压价按需拿货，市场成交一般；再生铅下游接货补库意愿不佳，鲜有入市询价，再生市场交投氛围较为清淡，成交寥寥；废电瓶价格持稳为主，内蒙炼企涨价补库，回收端反馈货少利润低，行情比去年低迷，料短期废电瓶价格企稳为主；交易策略方面，消费目前维持清淡，预计铅价后市仍将震荡（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价连续两日大涨，NI2304合约收于182880元/吨。今日早8点LME恢复亚洲时段电子盘交易。宏观方面，5月之前中美政策较难出现利空，金融风险压力缓解，风险偏好上升。大型电池厂反馈开工有所回暖，前期高价库存消化，中小型电池厂仍举步维艰，目前原料采购较为谨慎，关注硫酸镍价格能否企稳给予镍价额外支撑。SMM统计本周 保税区和社会库存小幅去化，LME库存也持续减少，全球总库存再创新低，交易所仓单也减少一半至1125吨。镍价反弹后市场情绪转向乐观，若资金意图借旺季低库存的环 境拉涨，目前交割品不足的风险短期确实难以缓解，关注188000元/吨一线阻力位。 不锈钢触及支撑位后转向反弹，SS2304合约收于15745元/吨，SS2305合约收于15380元/吨，4-5价差365元/吨。最新NPI成交在1150-1170元/镍（到厂含税），不锈钢成本支撑继续下移，但原料下跌过快，短线市场更为谨慎，等待4月钢招价出台。近期大型钢厂减产消息频传，华北、华东均有减产。下游库存极低，压力在钢厂和流通领域，中间环节还在抛售，下游信心低迷是价格持续负反馈的关键。短期空头大幅下跌后，继续下探跌破15000整数关口的动能不足，不过向上空间也被高库存压制，预计将以 15000为支撑转为震荡格局（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。锡 宏观方面，美国Markit服务业和制造业PMI均远超预期，且前者（53.8）为去年4月以来新高，后者（49.3）为去年10月以来新高，美国经济仍然强劲。欧元区制造业PMI继续走弱，德意志银行由于信用违约掉期价格飙升股价下跌。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降0.4万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的0.8万金属吨，实际供应将缩减1.2万吨，中国1-2月份锡矿进口量同比下滑40%，云南40%锡矿加工费也下跌至14000元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张 并没有立刻传导至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积1.4万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿90分位成本线在2.3万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到90分位成本线支撑，本周伦 锡跌到成本线以后快速反弹，预计锡反弹目标位在21-22元/吨。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799