通信行业周报2023年第10期：运营商加强数字化投入，AI迎来“iPhone时刻”

行业要闻追踪：运营商公布2022年业绩。三大运营商2022年传统业务稳健增长，创新业务动能强劲。资本开支方面，运营商资本开支占收比有望走低，且结构优化，重点面向算网等创新领域加大投入。建议关注三大运营商【中国移动】、【中国电信】和【中国联通】；以及受益算网建设的相关设备商，如【中兴通讯】、【紫光股份】、【锐捷网络】、【菲菱科思】等。 英伟达召开GTC开发者大会。AI产业迎来“iPhone时刻”，应用有望推广。 建议关注超算/智算中心的底层硬件，包括服务器、网络设备，以及温控设备如【英维克】、【申菱环境】等，光器件光模块如【中际旭创】、【天孚通信】等，高速线缆及连接器如【鼎通科技】等。除此以外，芯片厂商加速推动端侧AI大模型应用，智能模组有望成为边缘智能关键载体，建议关注【移远通信】、【广和通】等模组厂商以及端侧芯片如【瑞芯微】等。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2023年2月，5G移动电话用户达5.92亿户，占移动电话用户的34.9%；2）5G基站：截至2023年2月，5G基站总数达238.4万个；3）云计算及芯片厂商：22Q4BAT资本开支合计134亿元（同比-47%，环比-14%）；22Q4海外三大云厂商及Meta资本开支合计389.34亿美元（同比+7%，环比-1%）。2023年2月，服务器芯片厂商信骅实现营收2.23亿新台币（同比-33.20%，环比+1.21%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数上涨5.99%，沪深300指数上涨2.23%，板块表现强于大市，相对收益3.76%，在申万一级行业中排名第3名。在我们构建的通信股票池里有163家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为6.7%，其中光器件光模块、IDC和光纤光缆领涨，分别上涨16%、11%、10%。 投资建议：全面看多通信行业核心资产 数字中国主线确定，受益于算力基础设施建设与数据要素催化，全面看多通信行业核心资产；同时，数字经济下部分低估值板块与政府支出受益板块有望迎来估值提升，建议配置： （1）数字基础设施：算力基础设施如服务器/交换机（菲菱科思、锐捷网络、紫光股份等）、光器件光模块（天孚通信等）、IDC（奥飞数据等），工业通信（三旺通信、映翰通等），设备商如（中兴通讯等）； （2）数据要素：三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）； （3）低估值与政府支出受益板块：物联网（移远通信、广和通、拓邦股份等），北斗（华测导航等）。 2023年3月份的重点推荐组合：中国移动，中国电信，中国联通，中兴通讯，菲菱科思，华测导航，移远通信。 风险提示：疫情反复风险、资本开支不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。 产业要闻追踪 （1）运营商公布2022年业绩 事件： 从国家发展改革委了解到，截至目前，东数西算”工程的8个国家算力枢纽节点建设已全部开工，“东数西算”工程从系统布局进入全面建设阶段。在已经开工的8个国家算力枢纽中，今年新开工的数据中心项目近70个，其中，西部新增数据中心的建设规模超过60万机架，同比翻了一番。至此，国家算力网络体系架构初步形成。“东数西算”工程自启动至今，全国新增投资超过4000亿元，整个“十四五期间，将累计带动各方面投资超过3万亿元。 点评： 亮点一：收入端实现稳健增长，创新业务增长动能强劲 2022年三大运营商收入增速延续良好增长态势。据公司公告，2022年中国移动、中国电信和中国联通分别实现营业收入9373亿元（+10.5%）、4750亿元（+9.4%）和3549亿元（+8.3%），延续2021年的良好增长态势。 图1：2014-22Q1三大运营商营业收入（亿元）及增速 移动业务：5G套餐用户数仍持续增长 三大运营商5G业务渗透率持续提升。据工信部数据，截至2023年2月，三家基础电信企业的移动电话用户总数达16.95亿户，比上年末净增1188万户。其中，5G移动电话用户达5.92亿户，占移动电话用户的34.9%。 具体来看： （1）中国移动：截至2023年2月，公司移动用户数约9.79亿户，其中，5G套餐用户数6.39亿户，渗透率达到65.3%。 （2）中国电信：截至2023年2月，公司移动用户数约3.96亿户，其中，5G套餐用户数2.78亿户，渗透率达到70.3%。 （3）中国联通：截至2023年2月，公司“大联接”用户累计到达数8.9亿户，其中，5G套餐用户累计到达数为2.2亿户，2月净增397万户。 图2：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率 图3：三大运营商5G客户数（万户） 受益于此，三大运营商移动业务取得相对的稳健增长： （1）中国移动：个人市场稳中有升。2022年公司5G套餐渗透率达63%，移动ARPU为49元（同比+0.4%），推动个人市场收入同比+1.1%至4888亿元； （2）中国电信：5G用户增长促进移动业务稳健发展。2022年公司5G用户渗透率同比提升18.1pct达到68.5%，成为移动通信服务主要增长驱动力，移动通信服务收入1910亿元，同比增长3.7%。 （3）中国联通：移动业务稳健增长。2022年公司移动出账用户超过3.2亿户，5G套餐用户渗透率达到66%，实现移动用户ARPU连续三年实现正增长至44.3元。 图4：三大运营商移动业务ARPU值（元） 图5：三大运营商移动业务收入（亿元）及增速 家庭宽带业务：千兆宽带与智慧家庭推动稳健增长 固定宽带接入用户规模稳步增长，千兆用户持续扩大。截至2023年2月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数约5.99亿户，比上年末净增902.2万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.63亿户，占总用户数的94%；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达1.02亿户，比上年末净增1031万户，占总用户数的17%。 图6：我国千兆宽带接入用户情况（万户，%） 其中：（1）中国移动：宽带用户数增长强劲，ARPU值回暖。截至2022年，公司有线宽带客户总数达到2.44亿户，净增2578万户，有线宽带ARPU为人民币39.8元；家庭宽带综合ARPU为人民币42.1元。 （2）中国电信：智慧家庭增长助力固网业务稳步增长。公司智慧家庭收入同比增长21%，成为固网收入增长（同比增长4.4%）主要驱动力。 （3）中国联通：固网宽带出账用户达1.04亿户，连续两年净增用户突破800万户，融合渗透率达到75%，同比提升3pct。 图7：中国移动家庭市场收入（亿元）及增速 图8：中国电信固网及智慧家庭服务收入（亿元）及增速 创新业务：增长动能强劲 2022年新兴业务保持较快增长，新兴业务在电信收入的结构占比、增长拉动等方面表现出显著的增长和带动效应。据工信部数据，2022年新兴业务实现收入3072亿元，比上年增长32.4%，在电信业务收入中占比由上年的16.1%提升至19.4%，拉动电信业务收入增长5.1个百分点。其中，数据中心、云计算、大数据、物联网业务比上年分别增长11.5%、118.2%、58%和24.7%。 图9：新兴业务收入增长情况（亿元） 图10：2022年新兴业务分业务增长情况（%） 三大运营角度来看： （1）中国移动：数字化转型业务是公司营收增长主要驱动力。数字化转型收入对通信服务收入增量贡献达到79.5%，占通信服务收入比提升至25.6%，是公司收入增长的第一引擎。其中移动云2022年营收503亿元（同比+108%），大数据业务2022年营收32亿元（同比+96%），5G专网收入25.5亿元（同比+107%）。 图11：中国移动政企市场增长强劲 图12：中国移动云业务2022收入翻番 （2）中国电信：产业数字化业务同比增长19.7%，云业务收入持续翻番。产业数字化业务拉动服务增长贡献4.7pct（服务增长8pct），22年占通服收入比达27%； 其中天翼云营收同比增长108%，且市占率持续提升排名前三，截止22Q3的IDC数据，IaaS份额11.6%，IaaS+Paas份额10%。公司IDC机架数已达到51.3万架，算力达3.8EFLOPS，同比提升81%。 图13：中国电信产业数字化业务快速增长（单位：百万元、%）图14：中国电信云业务发展（单位：百万元、%） （3）中国联通：产业互联网增长提速。创新业务前期布局成果显著，2022年产业互联网收入突破700亿元（同比+29%），在云计算、大数据、物联网等方面均有突出表现。其中，“联通云”实现翻番增长达361亿元，大数据业务实现收入40亿元（同比+58%），物联网实现收入86亿元（同比+42%）。同时，5G应用规模持续加大，公司已打造了1600多个5G全连接工厂（“十四五”期间全国规划1万个）。 图15：中国联通产业互联网收入及增速（单位：亿元） 图16：中国联通物联网、大数据、云计算业务（单位：亿元） 亮点二：23年资本开支占收比下降，加大数字化投入 三大运营商23年规划资本开支占收比下降，持续加大数字化投入： 中国移动：公司规划2023年资本开支向算力、能力倾斜，算力2023年预计投入452亿元（22年投入335亿元），规划23年增加服务器超过24万台（22年规划投入18万台），增加IDC机架超过4万架。公司系统打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，不断夯实数智底座，信息服务拓展提档加速。 中国电信：公司规划23年产业数字化投资同比增长40%至380亿元。公司积极打造“云网能力底座+行业应用平台”深度融合的产业数字化服务大平台，为千行百业提供数字化整体解决方案。23年公司规划实现云业务收入超千亿元，并已携手中国电子、中国电科、中国诚通和中国国新等央企共同打造首个国资监管云服务，天翼云进入4.0全面商用阶段。23年公司规划算力（云资源池）投入195亿元（达6.2EFLOPS），建设集约AI算力中台，覆盖超千万2C/2H/2B客户，服务百余应用场景，AI与大数据实现公司化运作，快速提升市场化水平。 中国联通：公司规划23年资本开支769亿元，其中算网投资149亿元，同比增长超20%；IDC机架自22年36.3万架提升至23年39万架，MEC节点自22年400个提升至23年500个，云计算池自22年170个城市提升至23年250个城市。公司不断打牢数字底座，以迎接大模型、大数据、高算力为基础的数字经济爆发新机遇。 表1：三大运营商资本开支情况（亿元） 亮点三：分红率持续提升 三大运营商分红率持续提升。中国移动2022全年每股派息4.41港元（同比增长8.6%），公司预计2023年分红提升至70%以上（2022年分红率为67%）；中国电信22年每股派息0.076元，公司预计23年分红提升至70%，公司在22年业绩说明会表示23年目标利润保持双位数增长；中国联通拟派发末期股息每股0.0427元，全年股息每股0.109元，分红率达46%（同比+4pct）。 投资建议：三大运营商公布2022年业绩，传统业务维持稳健增长，创新业务增长动能强劲。资本开支方面，运营商资本开支占收比有望走低，且结构优化，重点面向算网等创新领域加大投入。建议关注三大运营商【中国移动】、【中国电信】和【中国联通】；以及算网建设产业链相关设备商，如【中兴通讯】、【紫光股份】、【锐捷网络】、【菲菱科思】等。 （2）英伟达GTC 2023：AI的“iPhone时刻”已经到来 事件： 北京时间3月21日，英伟达召开GTC开发者大会。会上，英伟达带来了专门为ChatGPT这样的大型语言模型设计的显卡——带有双GPU NVLink的H100 NVL，并推出了AI超级计算服务DXGCloud，企业可按月租用。此外，英伟达还宣布与台积电、ASML、新思科技三大半导体巨头合作，将加速计算带入计算光刻领域，推出用于计算光刻的软件库“cuLitho”。黄仁勋在会上反复强调，“AI的「iPhone时刻