计算机行业投资策略周报：华为盘古、昇思、昇腾三箭齐发，GPT-4推动垂直应用颠覆式创新

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 计算机 沪深300 8% 2% -4% -10% -17% -23% 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师罗云扬 SAC证书编号：S0160522050002 luoyy@ctsec.com 联系人王妍丹 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1.《ChatGPT系列之三：技术奇点已至，多模态时代开启》2023-03-19 板块呈现“百花齐放”，重视长逻辑演绎。年初至今计算机板块领跑全市场，各市值区间公司平均涨幅均超30%，印证了2022年11月30日我们在年度策略中提出的2023年计算机行业将呈现“百花齐放”投资生态的判断。但行情演绎不完全取决于短期基本面逻辑，涨幅靠前的标的Q4末的机构持仓低。同时，剩余流动性持续扩张，经济弱复苏背景持续提供计算机相对收益演绎的土壤。回顾历史，2013-2015年的“互联网+”牛市主要体现为商业模式的创新以及2015年的AI技术萌芽，算法模型成熟度、算力成本、数据积累量、网络传输速率、关基设施的自主可控程度均不可同日而语。本轮计算机行情的演绎可谓“天时地利人和”，伴随着海外AI技术演进呈现“拖拽式”的创新“涌现”，且存在AI技术对中国过去多年所依赖的工程师红利这一关键底座的冲击。面对如此特殊的技术演进周期，我们相信国内的产业景气度、紧迫性、重要性将会大幅提升，叠加科技巨头们持续加码跟进下的囚徒博弈困境，科技创新周期将持续自我强化，计算机大年行情的演绎将继续。 华为盘古大模型赋能千行百业，实现AI商业化落地。盘古大模型于2021年首次发布，由NLP、CV、科学计算等多个大模型构成。背靠ModelArts以及华为内外部广阔应用生态，模型发布后有望持续快速迭代，实现语义理解力、信息生成可靠性等指标大幅提升。AI技术迎来变革节点，未来有望是新应用、新场景百花齐放阶段，华为及其AI生态伙伴有望迎来长期发展机遇。目前盘古大模型已经在电力巡检等方面实现商业应用。 昇思Mindspore打造开源生态，对标海外主流AI框架。昇思Mindspore是华为推出的全场景深度学习框架。与外海主流的TensorFlow、国内百度研发的PaddlePaddle等业内主流框架共同组成了中国人工智能创新的重要基础设施。Mindspore旨在实现易开发、高效执行、全场景覆盖三大目标。Omdia的调查显示Mindspore性能水平国内领先，使用率排名前列，在科研领域广受认可。我们认为随着国内开源AI生态的日益繁荣，以及国内大模型的开发逐步成熟，国产AI框架的份额有望进一步提升。 华为昇腾算力性能卓越，打造共赢生态。华为昇腾平台覆盖深度学习领域推理和训练全流程，从算力上看，昇腾910与英伟达A100性能基本相当。华为昇腾推出行业SDK开发套件，助力伙伴深度开发客户需求，实现行业精耕细作。我们认为，华为昇腾技术能力向国际龙头产品看齐，同时与国内生态伙伴联合，以自身技术与伙伴渠道、垂直深耕等能力，不断发展壮大，昇腾技术迭代与合作伙伴发展前景均较为广阔。 多模态AI技术持续迭代，全方位推进垂直应用颠覆性变革：3月22日，微软团队发布论文称GPT-4功能具备足够的广度和深度，可以被视为通用人工智能系统（AGI）的早期版本，通用人工智能时代或已开启。多模态模型技术近期出现多项产品落地：Adobe推出Firefly创意生成式AI模型，专注于图像和 计算机/行业投资策略周报/2023.03.26 华为盘古、昇思、昇腾三箭齐发，GPT-4推动垂 直应用颠覆式创新 请阅读最后一页的重要声明！ 文本效果生成，提供新的方式来构思、创造和沟通，同时显著改善创意工作流程；Midjourney模型作品真实度、精美度大幅提升，新版本V5效果令人惊艳MultiDiffusion提升了生成内容的可控性，实现了文本到图像的灵活生成，统一了对生成内容的多种控制，包括纵横比、空间引导信号等。ChatGPT引入网页浏览器与代码解释器插件，使得输出结果的真实性、可靠性、逻辑性大幅提升；同时发布plugins，用户通过插件应用商城可实现各类应用扩张，包括辅助查询、购物、订票等，ChatGPT在全方位垂直领域应用加速推进，“Appstore”时刻已至，迈入操作系统（OS）级创新阶段。 投资建议：关注华为产业链：整机合作伙伴：拓维信息、神州数码、紫光股份等；垂直应用合作伙伴：软通动力、东方国信、常山北明、赛意信息、格灵深瞳、云从科技、云天励飞、海量数据、润和软件等。多模态及垂直应用：金山办公、万兴科技、创维数字、彩讯股份、海康威视、大华股份、三六零、福昕软件、罗普特、当虹科技、卡莱特、光云科技等；智慧政务：中科江南、博思软件、税友股份、德生科技等；智慧医疗：卫宁健康、嘉和美康等；智慧酒店：石基信息；智慧财务：用友网络、金蝶国际等；智慧建筑：广联达；智慧金融：恒生电子、金证股份等。 风险提示：AI技术迭代不及预期的风险；商业化落地不及预期的风险；政策监管风险。 内容目录 1本周回顾：板块呈现“百花齐放”，重视长逻辑演绎5 2华为盘古大模型赋能千行百业，昇思对标海外主流AI框架8 2.1盘古大模型赋能千行百业，实现AI商业化8 2.2Mindspore打造开源生态，对标海外主流AI框架12 3昇腾算力性能卓越，打造共赢生态16 4多模态AI技术持续迭代，全方位推进垂直应用颠覆性变革18 4.1GPT-4或已达到AGI早期形态18 4.2多模态AI生成能力显著提升，垂直应用呈现颠覆式创新20 4.3ChatGPT引入Plugin，迈入操作系统级创新，将全方位渗透垂直领域22 5投资建议24 6风险提示24 图表目录 图1.计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.3.20-2023.3.24，单位:%）5 图2.本周各行业涨跌幅统计（2023.3.20-2023.3.24，单位:%）5 图3.年初至今各行业涨跌幅统计（2023.1.1-2023.3.24，单位:%）6 图4.计算机行业年初至今涨幅前五机构持仓6 图5.2022年末计算机行业机构重仓前五今年涨跌幅6 图6.计算机板块年初至今行情回顾6 图7.计算机板块各市值区间年初平均涨跌幅6 图8.剩余流动性持续扩张（2019.01-2023.02）7 图9.计算机行业市盈率与社融增速（2019.01-2023.02）7 图10.各行业板块总市值占比（2022.01-2023.03）7 图11.华为ModelArts能力详情8 图12.各大模型参数规模9 图13.盘古大模型开发范式9 图14.华为盘古5大系列模型10 图15.盘古NLP、CV、科学计算场景10 图16.传统NLP商业化痛点10 图17.华为零样本NLP模型效果10 图18.盘古NLP大模型应用11 图19.盘古CV大模型应用11 图20.电网线路无人机自主巡检11 图21.无人巡检AI标注11 图22.盘古气象大模型12 图23.深度学习框架发展历程12 图24.华为昇思整体架构13 图25.昇腾AI全栈结构图14 图26.昇思MindSpore性能水平处于国内领先15 图27.中国开发者主流人工智能框架使用率（2022年）15 图28.最适合将人工智能应用于科研的AI框架调查结果16 图29.华为昇腾产品体系以及昇腾910与英伟达A100对比17 图30.华为昇腾行业SDK开发套件17 图31.昇腾部分生态合作伙伴18 图32.GPT-4与StableDiffusion结合使用19 图33.GPT-4证明2022年国际数学奥利匹克竞赛问题19 图34.Adobe推出Firefly模型20 图35.Midjourney新版本V5生成图像案例21 图36.MultiDiffusion实现了对生成内容的多种控制22 图37.ChatGPT检索最近的奥斯卡获奖信息23 图38.ChatGPT代码解释器插件执行逻辑计算23 图39.开发商为ChatGPT开发插件23 1本周回顾：板块呈现“百花齐放”，重视长逻辑演绎 大小市值公司均有不俗表现，“百花齐放”不断演绎，但跑赢指数难度极大。本周计算机指数上涨6.71%，跑赢沪深300指数1.72pct，在31个申万一级行业中涨幅排名第3，年初至今领跑全市场，各市值区间公司平均涨幅均超30%，涨幅超过30%的公司有178家，占行业52%；涨幅超15%的公司有288家，占行业83%。印证了2022年11月30日我们在年度策略中提出的2023年计算机行业将呈现“百花齐放”投资生态的判断。但是，我们必须认识到行情演绎不完全取决于短期基本面逻辑，涨幅靠前的标的Q4末的机构持仓低，显示出本轮行情自上而下宏大叙事的演绎逻辑重于自下而上的推理，客观来说，今年跑赢计算机指数的难度极大，正如我们在2023年3月5日提出的那样，今年的计算机投资需要牢记“推陈出新”、“与时代同行”。 图1.计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.3.20-2023.3.24，单位:%） 代码 名称 近5日涨跌幅 年初至今涨跌幅 周相对涨跌幅 年初至今相对 涨跌幅 801750.SI 计算机（申万） 6.71 35.22 - - 000001.SH 上证指数 0.46 5.71 6.24 29.51 000300.SH 沪深300 1.72 4.01 4.99 31.20 399006.SZ 创业板指 3.34 1.01 3.37 34.21 数据来源：Wind，财通证券研究所 图2.本周各行业涨跌幅统计（2023.3.20-2023.3.24，单位:%） 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 (2.0) (4.0) (6.0) 传电计通电媒子算信力 机设 备 有商汽色贸车金零 属售 食综社品合会饮服 料务 轻家国工用防制电军造器工 机建纺械筑织设材服备料饰 非煤美银炭容金护 融理 房银医地行药产生 物 基农环础林保化牧 工渔 公交石建钢用通油筑铁事运石装 业输化饰 数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.年初至今各行业涨跌幅统计（2023.1.1-2023.3.24，单位:%） 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 计通传电建算信媒子筑机装 饰 机国有械防色设军金备工属 石轻家油工用石制电化造器 环纺钢保织铁服 饰 建非基食煤筑银础品炭材金化饮 料融工料 公汽医用车药事生 业物 交农社通林会运牧服输渔务 电银综力行合设 备 房商美地贸容产零护 售理 数据来源：Wind，财通证券研究所 图4.计算机行业年初至今涨幅前五机构持仓图5.2022年末计算机行业机构重仓前五今年涨跌幅 序 证券简称 号 年初至今涨跌幅% 2022年末机构持仓（亿元） 序号名称 机构持仓市值 （亿元） 2023年初至今涨跌幅% 1 海天瑞声 225.01 0.037 2 光云科技 162.53 0.001 3 万兴科技 162.33 0.269 4 三六零 156.57 0.001 5 拓尔思 145.14 0.642 1 海康威视 135.34 28.6 2 金山办公 130.99 48.2 3 广联达 104.80 8.4 4 恒生电子 100.77 17.2 5 深信服 74.04 21.8 平均涨跌幅 24.8 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 图6.计算机板块年初至今行情回顾图7.计算机板块各市值区间年初平均涨跌幅 2023年至今涨跌幅分布(家)-左轴 200 150 100 50 0 2023年初平均市值(亿元)-右轴 141.0133.0 75.0 37.8 124.2 150 100 84.7 50 0 2023年初市值区间 2023年初至今平均涨跌幅 涨跌幅中位数 <