宏观基本面双弱，郑棉区间震荡运行

宏观基本面双弱，郑棉区间震荡运行 一、本周行情回顾： 1、期货 郑棉周初受宏观消息影响有所反弹，但后续因宏观整体环境和基本面双弱维持震荡偏弱走势。宏观方面，本周一在政府的介入下，瑞银同意以30亿瑞郎收购竞争对手瑞士信贷并同意承担高达54亿美元的损失，这一举措缓解了由银行危机引发的恐慌情绪，商品市场整体有所提振。但后续，德意志银行等各银行美股受恐慌情绪影响仍大幅下跌，侧面影响到了商品市场的情绪。加息方面，美联储如预期加息25个基点，市场多将此解读为偏“鸽派”利率决议，但是后续新闻发布会上鲍威尔声称年内降息并非预期，整体发言偏“鹰派”。基本面方 面，2022/23年度棉花累计公检量持续增加，供应边际压力持续增强，但目前日公检规模有所放缓。2023/24年度播种期临近，由于2022/23年度棉农收益有限叠加今年粮食重视度相对更高，新一年度棉花种植面积大概率减少。需求方面，下游订单多维持到4月初，多为小单和短单，后续订单较为有限。整体而言，宏观仍无较大转好叠加基本面本身偏弱，郑棉承压运行，棉花主力合约2305从上周收盘价13900元/吨跌至13895元/吨。 本周ICE期棉震荡偏弱运行。宏观方面，运行逻辑和郑棉较为一致，下跌主要原因在于硅谷银行和瑞士信贷引起的市场恐慌情绪和鲍威尔的“鹰派发言”。供需方面，截至3月16日当周，美棉周度签约量有所回升，出口情况有所好转，处于往年同期平均水平，但现阶段美棉受宏观影响大于基本面本身，主力合约从上周收盘价77.56美分/磅跌至76.62美分/磅，跌幅达到1.2%。 2、现货&基差 本周棉花现货价跟随盘面波动先涨后跌，截至周五全国3128皮棉现货均价为15039元/吨，周环比下跌0.43%,新疆市场机采棉价格为14350-14550元/吨，内地市场价格为15000-15300元/吨。随着全国现货价格下跌，基差有所收缩，从上周1204元/吨增至1144元/吨。 二、国际方面： 1、USDA3月供需报告 美国农业部3月供需报告较预期而言整体偏利空。国际方面，USDA调增2022/23年度全球棉花产量15.65万吨的同时调减棉花消费量11.87万吨，期末库存有所调增至1984.5万吨，较上月预估上调44.9万吨，较上年度提高109.6万吨。其中印度产量与印度棉花协会预测一致再次调减21.8万吨。虽然美国供需数据未有调整但全球累库利空美棉致使美棉有所下跌。国内方面，USDA同时调增中国2023/23年度期初库存和产量预测，其中产量上调21.8万吨至642.3万吨，丰产格局进一步验证。尽管如此，产量仍低于国内机构预期，后续存在进一步调增可能。中国期末库存相较于2月预测增加43.6万吨至858.7万吨，较上一年度增长19.1万吨，利空郑棉。 2、USDA美国出口报告 USDA公布新一周度出口数据，截至3月16日当周，2022/23年度美国陆地棉出口签约量70415吨，较前周增长38%，较前4周平均水平增长33%，主要买家越南和中国。2022/23年度美国陆地棉出口装运量61858吨，较前周持平，较前4周平均水平增长13%。2023/24年度美国陆地棉出口签约量4835吨。新一周美棉出口数据较上周有所好转，为本年度第二高签约量，属于往年同期正常水平，同比增加0.88%，本年度累计出口量同比减少19.9%。 三、国内方面： 1、皮棉公检进度 截至2023年3月25日，中国纤维质量检测中心对1074家棉花加工企业进行公证检验统计，累计公检量达到2700.59万包，合计609万吨，其中新疆棉累计公检量598.7万吨。棉花累计公检量较去年同期增加68.5万吨，同比增长12.67%。本周加工量统计为9.2万吨，去年同周加工0.83万吨，同比增幅明显，但环比减少2.24万吨，公检进度有所放缓，预计公证检验已经进入尾声。综合而言，虽然今年整体加工进度受疫情影响较往年有所延迟但现今已超过往年同期公检量，今年丰产格局进一步兑现，考虑到部分棉花加工企业未参与公检和剩下待公检棉花，本年度最终产量或达到670万吨，USDA存在进一步调增本年度产量的可能。 2、棉花库存 截至第十一周，我的农产品网对于83家棉花仓库进行调查统计，得出商业库存达到407万吨，较上周减少11万吨。根据中国棉花网的数据，目前而言，2月末商业库存达到528.9万吨，相较于往年12月就达峰已有明显延迟，这主要是因为本年度棉花交售、运输和公检等环节受疫情影响有所后移，由于棉花公检还未结束，依旧保持着一定的日公检规模。 3、下游开机率&库存 本周纺纱厂，织布厂开机率进一步提升，分别达到91.2%和78.6%。纺企棉花库存小幅回落，一方面在于纺纱厂的订单多能支持运作到4月上旬，但后续订单存疑，在宏观和基本面双弱的环境下，纺企持有浓厚的观望情绪谨慎补库，同时在现有订单主要为小单和短单的情况下，纺企多维持着较高的开机率，原料转换成产品速度较快，棉花库存小幅去化，而棉纱库存有所增加。织布厂方面，棉纱库存有所减少，处于往年同期低位，坯布库存无较大变化，处于往年正常水平。 四、结论和展望 郑棉本周前期受瑞银收购瑞信叠加之前央行降准影响有所回弹，但受限于基本面和宏观双弱，后期震荡偏弱运行。宏观方面，以硅谷银行为开端，包含签名银行和瑞士信贷等一系列银行危机引发的市场恐慌情绪还未淡去，市场情绪仍未稳定。美联储加息和预期一致，但是发言仍旧偏鹰，但整体而言，加息预期或受银行危机影响有所放缓。基本面方面，供给 侧，国内累计公检量远超往期但公检进度逐渐放缓，日公检量缓步下降，现阶段或已接近尾声。在棉花累计公检量的基础上考虑到待检棉花和未参与公检的企业，2022/23年度产量或超670万吨，供给压力较大。但临近播种期，后续市场关注或有所转移至新一年度播种面积。由于种植成本居高不下，棉农收益有限叠加今年众多政策均偏向粮食种植，部分次宜棉区或将转为种植玉米、大豆等作物。需求侧，3月订单有所好转但有限，纺企多能维持到4月上旬，主要以内销为主，受累库和需求萎靡影响，海外订单寥寥无几。棉花现货价格较上周有所下跌，但纺企补库意愿较差，现货成交端较为冷清。现阶段，宏观方面对郑棉的影响或大于棉花基本面本身，需密切关注后续欧美政府决策以及金融市场信息。基本面方面，虽然供需偏宽，但下方有加工成本作为支撑，向下空间有限，后续需关注新一年度的种植面积和新疆棉目标价格政策。近期，郑棉或以区间震荡为主，建议观望。中长期，种植面积大概率减少叠加需求温和复苏和潜在抢收可能，棉价重心有望上移。 撰写：新湖期货农产品组陈燕杰 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君 执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503 审核人：刘英杰 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。