与蔚来签署战略合作协议，深化双方配套合作

三开源证券 汽车/汽车零部件 文灿股份(603348.SH)与蔚来签署战略合作协议，深化双方配套合作 研究 2023年03月27日公司信息更新报告 投资评级：买入（维持)邓健全(分析师)赵悦(分折师) dengjianquan@kysee.cnzhaoyueyuanckysec.cn 日期2023/3/24过书编号：S0790521640001总*器号:S0790322071005 当价股价（元）50.90·与蔚来汽车签署战略合作框架协议，深化双方配套金作 一年晟高鼠低(元) 99.00-28.48 2023年3月26日，公司发布公告，公司与上海前来汽车有限公司签署战略合作 公司估惠更新报告 总市值(亿元)134.13框架协议，为效方共同发展和长期合作美定了基础，对公司选一步报升一体化区 流道市值(亿元)132.93铸产品的研发能力，拓展一依化压铸业务等有积极影响。我们下调2022-2024年 总股本(化)t97盈利预测，预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为51.85/67.33/81.48亿元， 注通股本(亿股)2.61归母净利润分别为2.53(-1.3)/4.66(-1.7)/5.85(-3.0）亿元，EPS为0.97/1.78/2.23 道3个月接于年(%)113.26元/股，对应当前股价PE为52.7/28.6/22.8倍，公司一体化区练业务在手订单丰 富，残喀合作协议的签署或将动力公司业务加速拓展，维持“买入”许级。 股价走势图，与来汽车进行深度金作，有利于促进后续项目实施 fs 200% 150% P8300 根诺公司公告裁露，本次残喀合作协议将在供应链近地化、低碳化、数宇造明化以及全续化四大度进行深度合作。内容主要包括：（1）在车身一体化压铸结构件轻量化研发、新材料应用等方面深入合作，色括一体化电池金、三电部分产品 101%和汽车底等产品：（2）在2025年之前实现近地化供应，双方共同安排产能扩 59%充计划，包括但不限于投资新的生产线和/或建设新生产基地：（3）在低碳/绿铝 0%材料方面，双方共同设定司标与举播，并切实落地低碳供应链的建设：（4）在低 50% 2022-032022-072022-11 数宇造明化方面，2025年前实现文灿六安工厂数宇化系烧的打通：（5）在全球 开源证券 证养研究告 数品来恶：聚志化方面，依托文灿全球布局，针对蔚来全球业务给予全方位支符，并对来全球研发及产品验证提供全面支持。 相关研究报告·与力劲签署框架协议，再购大吨位一体化压铸机 2022导三季度业续略越预期，2023年3月17日，公司与力劲科技子公司深划领成科技有限公司签订设备采 体区纳放量在即一公司信息更新报购框架协议》，向共采购冷压铸机自动单元岛38台（会），其中9000T三台、 7000T台、6000T29台、4500T八台，3500T六台、2800T十台、2200T五 +)-2022.10.17 多2022年上半年业资零预期，9000T台，预计2年内完成设备提货。北次合作将进一步深化公司与力劲科技在大吨位 压铸就完表达产静待花开一公司信.息压铸机定制方面的残客合作关系，绩定其特定型号压铸机的供应，提升公司产能。 更新报告-2022.7.15·风险提示：原材料价格上涨超预期：汽车销量不及预期：新客户拓展不及预期。 QI业续超阴期，益利能力长升基著 公司信高史新报告》-2022.4.28 财务摘要和估值指标 2020A 2021A 2022F 2023F 2024F 营业收入(百万元) 2,603 4,112 5,185 6,733 8,148 YOY(%) 69.2 58.0 26.1 29.9 21.0 归母净利润(百万元) 84 97 253 466585 (%)A 18.0 15.9 160.7 84.125.5 4科车(%) 23.6 18.5 19.6 21.623.5 净利率(%)3.2 2.4 4.9 6.9 7.2 ROE(%)3.5 3.6 8.6 13.9 15.0 EPS(推等/元)0.32 0.37 0.97 1.78 2.23 P.E(6)159.2 137.3 52.7 28.6 22.8 P/B(语)5.3 5.0 4.6 4.0 3.5 载据来源：聚源、开象证募研充所 指标 请务必参阅正文后面的信息披家和法律声明 1/4 开源证券 附：！财务预测摘要 公司信息更新抵告 资产贞货表（百万元）2020.42021.42022F2023E:2024F州润菜（百万元）2121421121A2022E2123E2024F 流动资产2082230828283779459营业收入2603411267338148 72658983208011307亚点本 1989$351 41695279 6233 10271179I68621942033414765 86121217业费用395247:6181 917162625雪理费用24228fozt15t595 办货409tIs634028LGR研发费用831211181256383 关他流毒受产14155155155155期务费用6981RL116172 非流动资产61SE3624441255146343资产成值损义45-8692-hE33 图文产2186202527494421公光价值变监收益000.0 长期权资090162617.2021 3 无形瓷产359316351438投资净收监7432 其化非流动受产+26.1283131114011483资产处置域点-3-3-2-3 2 资产总计560159327240929310938营业利润133113293LES671 流动真资176119213046189h5900营业外收入122 -512489143726063689营业外支出12979 00988296113721383利润总额121106288530665 649550649828;所得我319.35t980 非流动贞情12591293192112621145净利润909725346658S 长期件款[067111110801081t9660a00 ±61181181181181属会司净利润8497ESz99585 负货合计+IZE430759437045EBITDA532-62569411251414 少数股东权点00EPS(%)9.32 259262262262262 0.371.78 2.23 资本公和168418331833EE811833主委财务比率2020A2021.42022E2023E2024E 664721857110651t1成长能力 虹属母公司股东权益2581271829323893营业战入[%)69.258.026.129.921.0 奥健和股东权益5601929310938营业表润%)71.5-14.6158.683.424.9 易于学公司净程间18.015.9160.784.125.5 双利能力 毛剂率(%)23.618.519.621.623.5 净科率(%)3.22.44.96.97.2 现金流量录（百万元）20204202142022E2023E2024FROE(%)3.53.68.613,915.0 经营活动现全流78341554574281C(%o333.85.57.883 9097Esz466585供债能力 409储331tEt466560资产资体率(%)53.954.259.564.064.4 698178I16172净x(%)49.650.470.391.198.8 -704-35-47流动比率1.21.20.90.80.8 管法全受动551-299-119-305-5090.90.80.70.60.6 其化经营现全流146102-234-7营选能力 投受活动现金流262--484-1119-1567061-总资产调率0.50.70.8800.8 爱本山2254827881102829应设源款周得率4.54.54.74.74.2 长期权资40000-50-374.54.54.54.54.5 实比投受观全流-172-2-332-515-598每股器标（元） 等资活动现金流.43-28-11820J--2730.320.3726'01.782.23 热期件款135-2311-632.991.582.082.833.09 长期情款23050-32-2-每照净爱产(就新薄落)9.6510.2311.0512.6414.71 383估值比率 爱本分和对加.455149 00P/E159.2137.352.7.28.622.8 .0 其数善爱现金流-815-208-98-97-159P/B5.35.04.64.03.5 现金净理如照40 开源证券研究所 +z1--693-927-853 EV/EBITDA 27.523.522.214.612.2 请务必参阅正文后西的信息披露和法律声明 2/4 三开源证券 公司信息更新报告 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者造当性管理实施指引（试行)已于2017年7月1日起正 式实范。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险)，团此通过公具平台推送的研报其适用的投资者务别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的鲁通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因比受限于访问权限的设置，落给您选成不使，烦请见琼！意谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报等以及操写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反秋分析人资的个人观点。负量准各本报告的分析师获取报副的评别素包持研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人灵保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，电将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系： 股票投资评级说明 评级说明 买入(Buy)预计相对强于市场表现20%以上： 证券评级滑特(outpcrform)预计相对强于市场系现5%~20%： 中性(Neutral)预计相对市场表现在一5%～十5%之间波动： 或持(underperform)预计相对弱于市场系现5%以下。 行业评级 看妤(overweight)预计行业超越整体市场表现： 中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平： 看淡(underperform)预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报等日后的6-12个月内，证券相对于市场基准指数的涨联幅表现，其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指致（针对敏市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数，我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者实出证券的决定取决于个人的实标情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考惠的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的现点与信息，不应仅仪依靠投资评级来推断结论： 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同报设可能导效分析结果出现重大不同。本损告采用的各种估值方法及模型 对有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 请务必参阅正文后面的信息披家和法律声明 3/4 三开源证券 公司信息更新抵告 法择声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批净设立的证券经营机构，已具务证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户，本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料科，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并期除。 本报告是基于本公司认为可靠的已