煤炭行业周报：产地煤价略有松动，焦炭呈现去库趋势

产地煤价略有松动，焦炭呈现去库趋势 ——煤炭行业周报2023.3.26 煤炭行业 推荐(维持评级) 核心观点： 动力煤 本周动力煤港口价继续下降，3月24日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1100元/吨，周降幅为1.8%；产地煤价方面，各主产地坑口煤价以下降为主，晋陕蒙新坑口煤价下降0-20元/吨不等；国际三大港口动力煤现货价有企稳迹象，进口煤广州港库提价小幅下跌。港口库存方面，本周各港口库存以累库为主，秦皇岛港煤炭库存/CCTD主流港口库存/广州港集团煤炭库存/长江口煤炭库存本周环比上周分别+7.3%/+0.6%/+5.4%/-0.5%；南方八省电厂日耗量环比下降3.4%，存煤库存持平；非电煤需求方面，国内甲醇产品开工率环比增1.3PCT， 分析师潘玮 ：（8610）80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 相对沪深300表现图（年初至今） 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 全国磨机运转率环比增1.6PCT，显示非电煤需求继续稳中有增；运价沪深300煤炭(中信) 与调度方面，国内煤炭海运价上涨明显，国际海运费指数在前期大幅反弹基础上有所回调。 炼焦煤 本周港口焦煤价格环比持平，产地价格以下跌为主，山西古交/灵石/孝义/柳林出矿价下降30-120元不等；山西/河北/内蒙/河南产炼焦煤平 均价下降0-80元不等；澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周为 348.5美元/吨，环比降2%；总体焦煤库存（港口+独立焦化厂+样本钢厂）本周呈现微升状态，但仍大幅低于近�年历史同期值。 焦炭 3月24日，天津港准一级冶金焦平仓价为2810元/吨，环比持平；产地价格方面，3月24日山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价均环比持平，焦炭库存方面近期有去库趋势，截至3月24日，主要港口/样本钢厂/焦化企业（230家）本周分别环比+0.3%/-2%/-4%。全国高炉炼铁产能利用率(247家)为89.28%，环比提升0.84pct，显示焦炭需求端受下游钢企拉动继续稳中有升。 投资建议： 近期煤炭供需关系向基本平衡方向发展，动力煤及炼焦煤价均呈现产地价格有所松动局面，焦炭价格维持稳定。供暖季结束，根据天气预报，未来10天，内蒙古东部、东北地区、华南南部平均气温较常年同期偏高1～3℃，新疆东部、青藏高原等地气温偏低1～2℃，我国其余大部地区气温接近常年，预计未来一段时间电厂日耗维持稳定，波动不大；非电煤需求方面，甲醇开工率、磨机运转率均持续提升，化工行业周度耗煤量也呈明显抬升趋势，工业用煤需求有望接力供暖需求缺口，提升对煤价的乐观情绪。煤炭板块当前PE为6.4X，PB整体法1.5X，均位于历史低位。个股推荐焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团（1907）、动力煤龙头中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）。 风险提示：行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 -2.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_地产数据改善明显，淡季不淡仍有可能 _20230319 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_国际国内海运费普涨，非电需求仍有空间 _20230312 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_百强房企销售靓丽，双焦市场情绪提升 _20230304 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_动力煤价回暖，电厂日耗及钢厂开工率持续提升_20230225 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_电厂日耗提升，焦煤价格上涨，关注需求端积极变化-20230218 行业周报 ●煤炭行业 2023年3月26日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业观点2 二、行情回顾3 （一）板块市场表现3 （二）个股市场表现3 （三）板块估值表现4 三、行业动态5 四、公司动态6 �、数据跟踪6 （一）动力煤8 （二）炼焦煤13 （三）焦炭15 六、风险提示17 一、行业观点 （1）动力煤 本周动力煤港口价继续下降，3月24日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1100元/吨，环比下降20元，周降幅为1.8%，产地煤价方面，各主产地坑口煤价以下降为主，晋陕蒙新主产地坑口煤价下降0-20元/吨不等；国际三大港口动力煤现货价有企稳迹象，进口煤广州港库提价小幅下跌。港口库存方面，本周各港口库存以累库为主，秦皇岛港煤炭库存/CCTD主流港口库存/广州港集团煤炭库存/长江口煤炭库存本周分别环比上周分别 +7.3%/+0.6%/+5.4%/-0.5%；南方八省电厂日耗量环比下降3.4%，存煤库存持平；非电煤需求方面，国内甲醇产品开工率环比增1.3PCT，全国磨机运转率环比增1.6PCT，显示非电煤需求继续稳中有增；运价与调度方面，国内煤炭海运价上涨明显，环渤海锚地船舶数环比继续大降，国际海运费指数在前期大幅反弹基础上有所回调。 （2）炼焦煤 本周港口焦煤价格环比持平，产地价格以下跌为主，山西古交/灵石/孝义/柳林出矿价下降30-120元不等；焦煤主产区山西/河北/内蒙/河南产炼焦煤平均价下降0-80元不等；国际焦煤价格微降，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周为348.5美元/吨，环比降2%；总体焦煤库存（港口+独立焦化厂+样本钢厂）本周呈现微升状态，但仍大幅低于近�年历史同期值。 （3）焦炭 3月24日，天津港准一级冶金焦平仓价为2810元/吨，环比持平；产地价格方面，3月 24日山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价均环比持平，为2627/3166/2375/2810元/吨。焦炭库存方面近期有去库趋势，截至3月24日，主要港口/样本钢厂/焦化企业（230家）本周分别环比+0.3%/-2%/-4%。全国高炉炼铁产能利用率(247家)为89.28%，环比提升0.84pct，显示焦炭需求端受下游钢企拉动继续稳中有升。Myspic综合钢价指数3月24日为158.4，周度环比下滑1.9%。 投资建议： 近期煤炭供需关系向基本平衡方向发展，动力煤及炼焦煤价均呈现产地价格有所松动局面，焦炭价格维持稳定。供暖季结束，根据天气预报，未来10天，内蒙古东部、东北地区、华南南部平均气温较常年同期偏高1～3℃，新疆东部、青藏高原等地气温偏低1～2℃，我国其余大部地区气温接近常年，预计未来一段时间电厂日耗维持稳定，波动不大；非电煤需求方面，甲醇开工率、磨机运转率均持续提升，化工行业周度耗煤量也呈明显抬升趋势，工业用煤需求有望接力供暖需求缺口，提升对煤价的乐观情绪。煤炭板块当前PE为6.4X，PB整体法1.5X，均位于历史低位。个股推荐焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团（1907）、动力煤龙头中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）。 二、行情回顾 （一）板块市场表现 2023年3月20日至3月24日，各行业板块涨跌互现，其中煤炭板块跌幅为0.58%，在 30个一级行业中排名第18，同期上证综指涨幅为0.46%，沪深300涨1.72%，煤炭行业上周跑输沪深300。子板块中其他煤化工板块表现相对较优。 表1：主要指数表现（涨幅单位%） 2023/3/24 指数代码 指数名称 指数最新值 本周涨幅% 本月涨幅% 年初至今涨幅% 主要指数 000001.SH 上证综指 3,265.65 0.46 -0.43 5.71 000300.SH 沪深300 4,027.05 1.72 -1.04 4.01 399001.SZ 深证成指 11,634.22 3.16 -1.27 5.61 399006.SZ 创业板指 2,370.38 3.34 -2.41 1.01 煤炭一级行业 CI005002.WI 煤炭 3,052.30 0.58 -5.79 1.95 煤炭二级行业 CI005104.WI 煤炭开采洗选 3,424.87 0.49 -5.98 1.94 CI005105.WI 煤炭化工 1,975.78 1.16 -4.54 2.06 煤炭三级行业 CI005208.WI 动力煤 2,750.17 0.63 -3.48 2.11 CI005398.WI 无烟煤 2,508.11 -0.54 -12.97 -3.90 CI005210.WI 炼焦煤 3,131.19 0.45 -9.08 3.02 CI005211.WI 焦炭 2,001.15 1.09 -5.10 1.59 CI005212.WI 其他煤化工 935.68 1.55 -1.04 5.64 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图1：煤炭各子板块周涨跌幅 1.6% 1.1% 0.6% 0.4% -0.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 周涨跌幅 图2：各行业周涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -0.5% 传计电电有通消汽商轻食家国纺建综机煤房基非银综医农电交石建钢媒算子新色信费车贸工品电防织材合械炭地础银行合药林力通油筑铁 -1.0% 其他煤化工焦炭动力煤炼焦煤无烟煤 机金者属服务 零制饮售造料 军服金 工装融 产化行工金融 牧及运石渔公输化 用事业 资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院 （二）个股市场表现 2023年3月20日至3月24日，煤炭板块个股涨跌互现。本周煤炭板块个股涨幅排名前三的是宝泰隆（+4%）、潞安环能（+2.9%）、辽宁能源（+2.9%）；个股涨幅排名靠后的是中煤能源（-4.9%）、晋控煤业（-2.8%）、山西焦煤（-2.3%）。 图3：煤炭行业周涨幅排名前�的个股 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0% 宝泰隆潞安环能辽宁能源大有能源靖远煤电 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：煤炭行业周涨幅排名靠后的股票 中煤能源晋控煤业山西焦煤安泰集团兰花科创 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0% 资料来源：wind，中国银河证券研究院 （三）板块估值表现 煤炭板块估值目前处于历史低位。截至2023年3月24日，煤炭行业TTM市盈率（历史整体法）为6.4X，低于1年移动均值8X以及3年移动均值9X，低于5年移动平均值9.3X；煤炭行业PB（整体法，最新）为1.5X，低于1年移动均值1.6X，高于3年移动均值1.3X，以及5年移动均值1.2X。 图5：煤炭板块PE图6：煤炭板块PB 煤炭板块PE 3年移动平均 1年移动平均 5年移动平均 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：wind，中国银河证券研究院 5 煤炭板块PB 3年移动平均 1年移动平均 5年移动平均 4 3 2 1 0 资料来源：wind，中国银河证券研究院 三、行业动态 表2：行业重点新闻 1、陕西成功出让7宗煤炭矿业权 陕西省自然资源厅3月21日发布消息称，该厅公开挂牌出让神木市木独石犁南-牛定壕区块煤炭勘探等7宗煤炭矿业权，起始总价 62.06亿元，共124家企业参与竞拍。经过8个小时的激烈竞价，最终总成交金额396.52亿元，总体溢价率达538.93%，按照20% 的首付比例计算，预计将增加一季度财政收入超79亿元。 （http://www.sxcoal.com/news/4674301/info） 2、山西：加快各项手续办理促进煤矿依法合规释放产能 据山西省政府网站消息及山西日报报道，3月22日，山西省长金湘军主持召开省政府第5次常务会议，通过了2023年山西省煤炭增产保供工作方案。同日，该省又召开了全省煤炭增产保供动员部署会议