宏观高频数据跟踪：新房销售稳中有升，基建修复有所放缓

证券研究报告|宏观专题报告 2023年03月26日 新房销售稳中有升，基建修复有所放缓 宏观首席分析师：孙付邮箱：sunfu@hx168.com.cnSACNO：S1120520050004联系电话：021-50380388 评级及分析师信息 ——3.13-3.26宏观高频数据跟踪 投资要点: ►下游需求：新房销售稳中有升，新能源车是亮点 出行方面，居民出行基本恢复常态，物流运输持续修复。消费方面，新片上映带动电影票房小幅回升；汽车销售放缓，但新能源车是亮点。房地产方面，整体延续回暖态势，新房销售稳中有升。近两周，30城商品房销售面积达到731.2万平万米。2月底以来，商品房销售基本保持在周均销售350万平方米左右。土地成交近两周虽有所恢复，但较历史同期仍然偏低。2月末商品房待售面积达到6.55亿平方米，处于历史高位，土地成交修复或仍需时间。外贸方面，港口吞吐量持续回升；波罗的海干散货指数 （BDI）近两周先升后降，累计上升4.5%；3月26日当周，上海出口集装箱运价指数(SCFI)自去年6月份以来，首次小幅回升。 ►工业生产：基建修复放缓，生产再度分化 基建修复放缓。近两周，磨机运开工率和水泥发货率回升节奏有所放缓，当前水平显著低于历史同期；水泥库容比环比回升，水泥和玻璃价格指数则小幅回落。石油沥青装置开工率小幅回升，但仍处于历史同期低位。数据指向当前基建修复节奏有所放缓。 工业生产开工率再度分化，上游开工率普遍回升，江浙织机和全钢胎开工率修复放缓，不及历史同期。其中，焦化企业开工率、唐山高炉开工率以及主要螺纹钢厂开工率均有所回升；国内PTA开工率回升明显，已大致回到历史同期中位数水平。虽然半钢胎开工率继续保持高位，但是江浙织机负荷率和全钢胎开工率都显著低于历史同期平均水平。 库存整体延续回落。钢材和焦炭库存延续回落；PTA库存小幅回升，继续维持高位。 ►物价：猪肉价格小幅回落，上游价格延续分化 猪肉价格再度回落，但降幅有限；蔬菜价格小幅回落，水果价格则持续上升。中上游大宗商品延续分化态势，原油、有色价格整体回落，铁矿石和螺纹钢价格先升后降。 ►货币市场：降准落地，资金压力有所缓解 央行降准落地，银行间市场利率全面回落。我们认为央行本次降准主要来自以下三个方面的考量:1)投长钱，改善年初以来基础流动性结构，优化资金供求结构匹配;2）在跨季时点及时补充流动性，平稳过渡;3）适当激励银行，为经济继续恢复助力。近两周，国债1年期和10年期利率分别回升3个基点和1个基点，至2.29%和2.87%。受到硅谷银行破产事件的影响，美元兑人民币汇率两周累计升值998个基点，至6.8655。 风险提示 经济出现超预期变化。 正文目录 1.下游4 1.1.人流物流：货运持续修复4 1.2.居民消费：新能源车是亮点4 1.1.房地产：新房销售稳中有升5 1.2.外贸出口：上海集装箱运价小幅回升7 2.中游7 2.1.基建投资：修复节奏有所放缓7 2.2.工业生产：开工率再度分化9 2.3.工业库存：库存整体延续回落11 3.上游11 3.1.大宗商品：原油、有色价格回落，铁矿石价格先升后降11 3.2.食品价格：猪肉、蔬菜价格小幅回落，水果价格持续上升13 4.货币市场：降准落地，资金压力有所缓解13 5.风险提示14 图表目录 图1百城拥堵延时指数:周均值4 图2地铁客运量:一线城市:周日均(万人次)4 图3货运物流情况(2022年4月28日=100)4 图4全国邮政快递投揽情况(亿件)4 图5乘联会乘用车批发零售同比增速(%)5 图6全国电影票房:周(万元)5 图730城商品房成交面积:全国(万平方米)6 图830城商品房成交面积:各级城市(万平方米)6 图9100城土地成交面积:全国(万平方米)6 图10100城土地成交面积:各级城市(万平方米)6 图11城市二手房出售挂牌量指数:全国6 图12城市二手房出售挂牌量指数:各级城市6 图13全国港口日吞吐量:集装箱(万标准箱)7 图14波罗的海干散货指数(BDI)7 图15中国出口集装箱运价指数(CCFI)7 图16上海出口集装箱运价指数(SCFI)7 图17磨机运转率:全国(%)8 图18水泥发运率:全国(%)8 图19库容比:水泥:全国(%)8 图20石油沥青装置开工率(%)8 图21水泥价格指数9 图22南华玻璃价格指数9 图23焦化企业开工率:产能>200万吨(%)9 图24唐山钢厂:高炉开工率(%)9 图25主要螺纹钢厂开工率(%)10 图26南方八省电厂:煤炭日耗量(万吨)10 图27PTA开工率:全国(%)10 图28负荷率:江浙织机(%)10 图29汽车轮胎：全钢胎开工率(%)10 图30汽车轮胎：半钢胎开工率(%)10 图31库存:主要钢材品种(万吨)11 图32螺纹钢库存:主要建筑钢材生产企业(万吨)11 图33库存天数:PTA:国内(天)11 图34焦炭总库存:焦化企业(万吨)11 图35WTI原油价格(美元/桶)12 图36煤炭价格(元/吨)12 图37铁矿石车板价:青岛港:澳大利亚:元/湿吨)12 图38螺纹钢价格:HRB40020mm(元/吨)12 图39有色金属价格(美元/吨)12 图40农业大宗商品期货结算价(美分/蒲式耳)12 图4122个省市:生猪平均价(元/千克)13 图42农业部:全国猪肉平均批发价(元/千克)13 图43平均批发价:28种重点监测蔬菜(元/公斤)13 图44平均批发价:7种重点监测水果(元/公斤)13 图45银行间市场资金利率(%)14 图46公开市场操作:货币净投放(亿元)14 图47中债国债到期收益率(%)14 图48人民币汇率走势14 1.下游 1.1.人流物流：货运持续修复 居民出行基本恢复常态。物流方面，铁路、高速与水运物流持续回升，航空货运的恢复进度依然偏慢。 图1百城拥堵延时指数:周均值图2地铁客运量:一线城市:周日均(万人次) 201820192020 202120222023 2 5000 201820192020 202120222023 1.84000 1.63000 1.4 2000 1.2 1000 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 春节 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 10 资料来源：WIND，华西证券研究所(横坐标为距春节周数,下同)资料来源：WIND，华西证券研究所，一线城市：北上广深 图3货运物流情况(2022年4月28日=100)图4全国邮政快递投揽情况(亿件) 铁路日货运量:MA7货车高速日通行量:MA7 120 110 100 90 80 70 60 50 40 港口货物日吞吐量:MA7航班货运日班次:MA7 6 5 4 3 2 1 0 揽收量投递量 资料来源：百度迁徙指数，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.2.居民消费：新能源车是亮点 电影票房小幅回升。3月13日-3月26日，根据猫眼数据，新上映影片21部，其中《保你平安》和《铃芽之旅》市场评价不错，带动整体电影票房小幅回升，但仍处于历史同期低位，仅好于2022年同期。往后看，3月电影市场将相对平淡的态势并未改变。 汽车销售放缓，新能源车是亮点。3月1-19日，乘用车市场零售70.0万辆，较去年同期下降8%，较上月同期下降4%；全国乘用车厂商批发74.6万辆，较去年同期下降13%，较上月同期增长0%。 新能源车延续增长态势。3月1-19日，新能源车市场零售24.6万辆，较去年同期增长15%，较上月同期增长11%；全国乘用车厂商新能源批发26.7万辆，较去年同期增长28%，较上月同期下降9%。 从3月前三周汽车销售情况来看，当前消费者观望情绪依然较重，汽车消费整体需求偏弱。3月份，东风汽车旗下的多个汽车品牌与湖北省当地政府联合补贴。根据车型不同，享有4万-9万元不等的优惠幅度，由于促销力度较大，引发消费者的抢购。未来，地区性的刺激政策或成为汽车销售的重要“推动力”。 图5乘联会乘用车批发零售同比增速(%)图6全国电影票房:周(万元) 201820192020 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 厂家批发厂家零售 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 202120222023 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.1.房地产：新房销售稳中有升 近两周，房地产市场延续回暖态势，新房销售稳中有升。新房销售方面，近两周，30城商品房销售面积达到了731.2万平万米，较前值进一步回升。2月底以来，商品房 销售面积基本稳定在周均销售350万平方米左右，虽不及2019年和2021年同期水平， 但好于2018年和2022年同期。土地方面，全国土地成交面积在月初回落后，近两周出 现上升，但是与历史同期相比，回升力度偏弱。统计局数据显示，今年1-2月商品房待 售面积新增约0.9亿平方米，达到6.55亿平方米（其中住宅3.27亿平方米），处于历史高位，土地成交修复或仍需时间。二手房方面，挂牌指数与前值基本持平。 图730城商品房成交面积:全国(万平方米)图830城商品房成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 700 600 500 400 300 200 100 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 春节 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 0 202120222023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市三线城市 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图9100城土地成交面积:全国(万平方米)图10100城土地成交面积:各级城市(万平方米) 201820192020 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 一线城市二线城市(右)三线城市(右) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 图11城市二手房出售挂牌量指数:全国图12城市二手房出售挂牌量指数:各级城市 20192020202120222023一线城市二线城市三线城市四线城市 350 300 250 200 150 100 50 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 春节 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：WIND，华西证券研究所资料来源：WIND，华西证券研究所 1.2.外贸出口：上海集装箱运价小幅回升 港口吞吐量持续回升，3月17日当周，港口日平均集装箱吞吐量达到75.8万标准箱，较前值上升3.4%。波罗的海干散货指数（BDI）近两周先升后降，两周累计上升4.5%。 上海集装箱运价小幅回升。近两周，中国出口集装箱运价指数（CCFI）累计下降4.3%；上海出口集装箱运价指数(SCFI)则小幅回升0.2%。自去年6月份以来，SCFI首次出现回升，但是回升幅度较小，仍需继续关注后续走势。 图13全国港口日吞吐量:集装箱(万标准箱)图14波罗的海干散货指数(BDI) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周环比(%,右)全国港口日吞吐量:集装箱 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0