EG周报：下游有减产预期，EG难改弱势格局

期货研究报告|EG周报2023-03-26 下游有减产预期，EG难改弱势格局 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 EG检修变动暂不大，而4月EG小幅回升背景下，将从3月的去库周期进入4月的供需平衡阶段。另外聚酯的减产预期若兑现，则EG的驱动进一步走弱，建议逢高配空，下方空间挂钩煤价回落速率。 核心观点 ■市场分析 基差方面，EG张家港基差-9元/吨（+6）。 开工率方面，本周国内乙二醇整体开工负荷在59.68%（较上期下降1.36%），其中煤制乙二醇开工负荷在53.67%（较上期下降2.96%）。油头装置整体运行平稳。煤头装置方面，河南煤业永城二期（20）月底重启计划或有变化。新疆天业三期（60）临停，预计下周重启。阳煤寿阳（20）月底重启计划取消。新疆广汇（40）计划4月中旬重 启。海外装置方面，台湾南亚按计划重启1#（36）、检修2#（36）3#（36）。科威特陶氏（53）本月停车计划待定。沙特拉比格炼化（70）临停，预计下周重启。美国南亚（83）按计划重启。 下游需求方面，本周江浙织造负荷74%（-1%），江浙加弹负荷87%（-2%），聚酯负荷90.9%（+1.5%），直纺长丝负荷84.6%（+2.2%），POY库存天数16天（-0.7），FDY库存天数19天（-1.5），DTY库存天数24.2天（-1.5），涤短工厂开工率88.5%（-0.3%），涤短工厂权益库存天数9.5天（+1），瓶片工厂开工率91.2%（+0.4%）。 库存方面，隆众EG港口库存103.2万吨（+2.6），EG小幅累库。 ■策略 EG检修变动暂不大，而4月EG小幅回升背景下，将从3月的去库周期进入4月的供需平衡阶段。另外聚酯的减产预期若兑现，则EG的驱动进一步走弱，建议逢高配空，下方空间挂钩煤价回落速率。 风险 原油价格波动，煤价波动情况，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 EG基差结构3 EG生产利润及开工率3 EG进口利润&国际价差4 下游聚酯情况5 EG库存走势7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨3 图2:EG开工率|单位：%3 图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨4 图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨4 图5:中国煤头EG开工率|单位：%4 图6:中国非煤EG开工率|单位：%4 图7:EG进口利润|单位：元/吨4 图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨4 图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨5 图10:江浙织机负荷|单位：%5 图11:江浙加弹负荷|单位：%5 图12:POY生产利润|单位：元/吨6 图13:聚酯开工率|单位：%6 图14:直纺长丝负荷|单位：%6 图15:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：%6 图16:POY库存天数|单位：天6 图17:FDY库存天数|单位：天6 图18:DTY库存天数|单位：天7 图19:直纺涤短权益库存|单位：天7 图20:直纺涤短负荷|单位：%7 图21:瓶片负荷|单位：%7 图22:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨7 图23:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨7 图24:EG张家港港口库存|单位：万吨8 图25:EG太仓港口库存|单位：万吨8 图26:EG宁波港口库存|单位：万吨8 图27:EG江阴&常州港口库存|单位：万吨8 图28:EG上海&常熟港口库存|单位：万吨8 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图5:中国煤头EG开工率|单位：%图6:中国非煤EG开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 75%95% 65%85% 55%75% 45%65% 35%55% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 45% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图7:EG进口利润|单位：元/吨图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2023年2022年2021年 500 2023年 2022年 2021年 400 300 200 100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游聚酯情况 图10:江浙织机负荷|单位：%图11:江浙加弹负荷|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 100100 8080 6060 4040 2020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:POY生产利润|单位：元/吨图13:聚酯开工率|单位：% 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图14:直纺长丝负荷|单位：%图15:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：% 2023年 2022年 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 2023年 2022年 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:FDY库存天数|单位：天 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2023年 2022年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:DTY库存天数|单位：天图19:直纺涤短权益库存|单位：天 2023年 2022年 2021年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 15 10 5 0 -5 -10 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:直纺涤短负荷|单位：%图21:瓶片负荷|单位：% 110 100 90 80 70 60 50 40 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图22:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨图23:EG华东港口库存港口库存|单位：万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图24:EG张家港港口库存|单位：万吨图25:EG太仓港口库存|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 2023年 2022年 2021年 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图26:EG宁波港口库存|单位：万吨图27:EG江阴&常州港口库存|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14 2023年 2022年 2021年 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图28:EG上海&常熟港口库存|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或