建材行业周报：地产链基本面持续复苏，不惧调整，加大布局

地产链基本面持续复苏，不惧调整，加大布局 建材行业周报20230320-20230324 核心结论 1）水泥：本周全国水泥市场价格438.3元/吨，环比下降0.04%，同比下降 13.5%。本周全国水泥库容比62.3%，环比上升0.73pct，同比上升2.99pct水泥出货率60.7%，环比下降4.6pct，同比上升4.8pct。 分析师 李华丰S0800521070003 18516181967 证券研究报告 行业周报|建筑材料 2023年03月26日 2）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1779.61元/吨，较上周均价（1759.32元/吨）上涨20.29元/吨，涨幅1.15%。玻璃库存5865万重量箱，较上周四库 存下降295万重量箱，降幅4.79%，库存天数约30.43天，较上周减少1.70天。 3）储能：据不完全统计，本周新招标储能（不含抽水蓄能）项目/设备/设计2708.94MW（6954.34MWh）。光热方面，本周招标规模无新增；中标规模新增250MW。 本周投资策略 地产产业链：春节后1-8周，样本城市新房成交面积同比+9.49%,较1-7周的+8.76%提升0.73pct。二手房方面，1-8周二手房成交面积同比+84.61%，较1-7周的+82.44%提升2.17pct。去年积压需求叠加今年至今房产交易活跃 带动地产链复苏，据草根调研，家居门店客流持续复苏，订单情况表现较好预计一季报延续复苏，二季度景气继续朝上，建议关注江山欧派等受益品种 水泥板块：节后需求快速启动，全国水泥市场价格呈现回升趋势。目前水泥板块PB估值处于历史底部，具备相对充足安全边际；同时，水泥板块中国有企业较多，其中冀东水泥（A股）、尖峰集团（A股）、金隅集团（A&H）、 海螺水泥（A&H）、中国建材（H股）、华润水泥控股（H股）PB估值低于1，或将受益于“中特估值”体系下的国企改革。 储能：光伏、风电需求旺盛，储能需求有望持续增长，建议关注铬盐龙头且已实现三氯化铬（铁铬液流电池电解液）量产的振华股份。随光热储能发展提速，建议关注光热玻璃生产企业安彩高科和保温材料龙头鲁阳节能。 玻纤：无碱玻璃纤维纱均价4467元/吨，周环比持平；中碱玻璃纤维纱均价 为5350元/吨，周环比持平；缠绕直接纱均价4150元/吨，周环比持平。电 子纱均价8000元/吨，周环比持平。 风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。 lihuafeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑材料：预计地产链一季报延续复苏，不惧调整，加大布局—建材行业周报20230313-202303172023-03-20 建筑材料：二手房维持高景气、新房首次同比正增长，地产复苏可期—建材行业周报20230306-202303102023-03-12 建筑材料：1月住宅工程完工规模同比+40%，地产复苏可期—建材行业周报20230227-202303032023-03-05 索引 内容目录 一、投资主线4 水泥板块：4 地产产业链：4 玻璃：6 玻纤：6 其他细分领域：7 二、建议关注标的7 振华股份：整合初见成效，铸就全球铬盐龙头7 鲁阳节能：量价齐升，低估陶纤龙头有潜力7 东方雨虹：城河持续拓宽，全渠道、多品类凸显成长性7 江山欧派：新零售板块发展迅猛，份额加速提升8 坚朗五金：扩品类、稳渠道，集成化经营优势凸显8 伟星新材：PPR零售领导者，新品类加速推进8 三、本周股价表现9 四、本周重要数据11 五、重点子行业周度跟踪13 水泥行业周度跟踪13 玻璃行业周度跟踪16 储能行业周度跟踪17 光热行业周度跟踪18 六、风险提示19 图表目录 图1：重点公司2022Q3业绩增速汇总5 图2：重点公司盈利预测汇总（2023/3/25）6 图3：沥青价格（元/吨）12 图4：重质纯碱价格（元/吨）12 图5：聚丙烯价格（元/吨）12 图6：聚乙烯价格（元/吨）12 图7：重油价格（元/吨）13 图8：软泡聚醚价格（元/吨）13 图9：水泥行业PE(相对全部A股)13 图10：水泥行业PB(相对全部A股)13 图11：全国水泥价格（元/吨）14 图12：全国水泥库存14 图13：华北水泥价格（元/吨）14 图14：东北水泥价格（元/吨）14 图15：华东水泥价格（元/吨）14 图16：中南水泥价格（元/吨）14 图17：西南水泥价格（元/吨）15 图18：西北水泥价格（元/吨）15 图19：全国水泥出货量（%）15 图20：全国熟料库存15 图21：全国玻璃均价（元/吨）17 图22：平板玻璃实际产能增速图17 图23：平板玻璃存货同比增速17 图24：纯碱价格（元/吨）17 表1：重点公司股价表现9 表2：陆港通北上资金持股占流通A股比例10 表3：港股通南下资金持股占港股总数比例11 表4：上游主要原材料价格及变动情况11 表5：价格变化信息摘要15 表6：2023.03.20-03.24新招标储能项目/设备17 表7：近一周招标光热项目/设备18 表8：近一周中标光热项目/设备19 一、投资主线 水泥板块： 稳增长支撑下半年需求，高股息凸显价值。从需求端来看，目前处于政策密集发布时间，地产行业基本面逐步回升，开年以来基建专项债前置且加速发行，未来随着地产回暖和专项债形成实物工作有望支撑水泥需求。供给端，新增产能严控，错峰生产常态化，新增有限。市场端，复盘以往政策稳增长期间，水泥板块相对于沪深300大都能实现超额收益，目前处于新一轮稳增长政策周期的前期阶段，处于较好的布局时点。估值端看，行业与龙头估值处于历史底部，龙头公司股息率处于A股前列，具备长期投资价值。建议关注海螺水泥、华新水泥。 地产产业链： 零售市场：渠道再迭代，整装大家居开启新篇章，企业增长或分化。新房销售回落叠加翻新、二手房占比上升，家装零售市场规模呈现上升趋势。我们认为消费者流量将继续呈现小B化特征，家装行业是典型的服务型产业，整装公司凭借一站式解决客户需求获得消费者青睐，且近两年疫情等突发原因让其效率优势更加明显，发展速度进一步加快，而且我们已经观察部分优秀的整装公司通过管理效率的提升有效解决了过往外延复制扩张存在的困难和障碍取得阶段性成功，同时以欧派、索菲亚为代表的定制龙头开辟独立整装大家居渠道，有望进一步加速未来消费者流量小B化，我们认为零售市场迎来渠道再迭代，新渠道或加速企业增长分化。 工程市场：中小产能被动出清，龙头集中度有望持续提升。2021年下半年至今，受疫情与情绪双重压制，地产市场持续低迷。多城在“因城施策”指导方针下限售、限购政策出现宽松。房地产“去金融化”持续，行业过剩产能加速出清，房地产市场集中度有望持续提升。受此影响，和房企具有良好稳定合作关系的头部建材企业有望借此进一步提升市占率。近期政府大力推进的保障性租赁住房也有望为具有产品、产能、品牌、渠道优势的头部建材企业贡献更大市场空间。 我们建议关注伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、三棵树、江山欧派、蒙娜丽莎、东鹏控股、欧派家居、索菲亚等。 图1：重点公司2022Q3业绩增速汇总 资料来源：wind，西部证券研发中心 图2：重点公司盈利预测汇总（2023/3/25） 【西部建材轻工&储能材料】重点公司盈利预测汇总（2023/3/25） 分类 证券简称 证券代码 营业收入增速（%） 归母净利润增速（%） PE（倍） 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 周期类 玻纤 长海股份 300196.SZ 32.8 18.2 19.8 26.7 15.9 25.7 9.0 7.8 6.2 中国巨石 600176.SH 9.4 12.3 10.5 15.6 14.2 13.9 8.5 7.5 6.6 化工 振华股份 603067.SH 12.1 10.1 17.5 33.7 27.1 21.2 16.8 13.2 10.9 耐材 鲁阳节能 002088.SZ 11.8 20.5 15.5 17.7 23.6 22.8 18.0 14.5 11.8 玻璃 旗滨集团 601636.SH -5.9 28.9 26.6 -65.5 59.8 33.3 19.6 12.3 9.2 水泥 华新水泥 600801.SH -4.1 14.4 10.6 -39.8 31.2 19.4 10.5 8.0 6.7 万年青 000789.SZ -12.2 10.6 7.4 -54.2 34.6 16.9 9.9 7.3 6.3 海螺水泥 600585.SH -25.9 5.7 5.1 -43.2 38.2 11.1 8.1 5.9 5.3 消费建材 板材 兔宝宝 002043.SZ 3.2 16.7 15.6 -18.7 20.4 19.8 16.6 13.8 11.5 防水 科顺股份 300737.SZ - 27.5 20.3 - 311.0 37.1 - 17.7 12.9 东方雨虹 002271.SZ 6.5 21.2 20.7 -27.7 39.2 35.7 27.5 19.8 14.6 管材 伟星新材 002372.SZ 5.8 15.0 20.0 6.2 22.1 24.4 29.4 24.1 19.4 五金 坚朗五金 002791.SZ -5.4 12.6 14.4 -78.1 148.4 63.8 136.3 55.1 33.7 木门 江山欧派 603208.SH 4.7 35.6 34.8 -56.6 371.0 38.0 75.5 13.0 9.4 窗业 森鹰窗业 301227.SZ -7.6 47.0 25.0 -2.0 37.3 48.3 22.8 16.7 11.2 瓷砖 蒙娜丽莎 002918.SZ -3.0 19.3 18.5 -164.8 374.2 42.0 -40.6 14.8 10.4 东鹏控股 003012.SZ -6.4 19.7 14.4 162.8 81.8 32.3 26.3 14.5 10.9 涂料 三棵树 603737.SH 6.5 22.8 22.9 218.8 99.2 43.3 88.7 44.5 31.1 亚士创能 603378.SH -32.6 25.6 23.7 120.1 119.2 45.9 44.3 20.2 13.9 石膏板 北新建材 000786.SZ - 14.1 11.8 - 18.8 16.5 - 12.6 10.8 轻工 定制 欧派家居 603833.SH 13.6 20.0 25.0 0.7 26.3 34.2 29.0 23.0 17.1 索菲亚 002572.SZ 9.7 17.7 17.9 882.8 21.4 23.5 15.4 12.7 10.3 皮阿诺 002853.SZ 1.4 24.3 20.1 120.4 71.8 57.8 24.2 14.1 8.9 卫浴 箭牌家居 001322.SZ -7.4 19.8 18.8 0.1 35.0 32.4 35.5 26.3 19.9 软体 顾家家居 603816.SH 8.5 18.5 19.1 5.4 19.3 23.0 19.5 16.4 13.4 喜临门 603008.SH 15.0 20.5 19.8 11.7 25.9 23.8 20.4 16.2 13.1 慕思股份 001323.SZ 2.8 16.4 16.3 5.6 19.0 18.3 22.3 18.8 15.8 家电 白电 美的集团 000333.SZ 4.9 7.9 8.3 5.6 10.8 10.7 12.1 10.9 9.9 格力电器 000651.SZ 7.7 8.1 7.7 12.5 9.9 9.3 8.0 7.3 6.7 海尔智家 600690.SH 9.6 9.4 9.0 17.0 15.5 14.5 14.5 12.6 11.0 小家电 苏泊尔 002032