汽车行业跟踪周报：3月第三周上险量环比+5%

汽车行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 3月第三周上险量环比+5%2023年03月27日 增持（维持） 投资要点 每周复盘：终端需求呈现逐步回暖趋势，叠加板块超跌后情绪反弹，SW汽车上涨2.1%，跑赢大盘1.7pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第8名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史88%/77%位，分位数环比上周 +1pct/+3pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史79%/36%分位，分位数环比上周+2pct/+4pct。 基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径：3月第三周批发日均4.2万辆，同比去年3月同期下降4%，环比上月同期下降9%。根据交强险数据，3月第三周行业层面交强险零售：整体31.7万辆，同比 +8%，环比+5%。2月狭义乘用车产量实现166.4万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）。库存：2月乘用车行业整体企业库存+4.6万辆，2月乘用车行业渠道库存 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 +11.5万辆。2）重点新车：吉利领克08正式亮相。3）上游成本：原材汽车沪深300 料价格小幅下跌。本周（3.20-3.26）环比上周（3.13-3.19）乘用车总体 原材料价格指数-3.26%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比 分别-0.31%/-0.53%/-0.77%/-1.10%/-4.01%。 个股基本面更新：整车板块：吉利发布2022年年报，业绩符合我们预期。零部件板块：伯特利、爱柯迪的发布2022年年报，业绩符合我们预期。 投资建议：短期板块或迎超跌反弹，长期依然看好自主汽车产业链崛起。 1.短期板块或迎超跌反弹：1）前期市场因担心价格战的影响板块已经 调整较为充分；2）本轮价格战后续如何演绎仍需观察；3）价格战对年报/一季报的影响相对有限。2.2023年汽车关键词是【以价换量】。从近 10年汽车历史可比角度看，2018-2019年从现象维度看有些许类似【车企不断降价】，但背景差异较大：1）2023年汽车总量需求曲线是复苏的，2018-2019年是持续下行（尤其是2016-2017年高度透支后）。2）中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的，2018-2019年是非常模糊的。3.坚定信心！依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路。整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量【比亚迪/理想汽车/长城汽车/吉利汽车/AITO等为代表】。零部件板块重视：1）特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业【拓普集团/旭升集团/新泉股份等为代表】，2）油车时代已经证明过长周期成长能力【福耀玻璃/星宇股份为代表】。3）智能化产业链自主成长力量【德赛西威/华阳集团为代表】。另外建议重点关注汽车中特估主线核心品种【中国汽研】。 风险提示：芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期 29% 24% 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% 2022/3/282022/7/262022/11/232023/3/23 相关研究 《3月第二周上险量环比-11%》 2023-03-19 《新能源2月月报：2月新能源渗透率达30.7%》 2023-03-16 1/13 东吴证券研究所 内容目录 1.每周复盘4 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨2.1%，跑赢大盘1.7pct4 1.2.估值：整体上涨5 2.基本面跟踪6 2.1.景气跟踪：周度批发同比上涨，上险同比下降6 2.1.1.周度销量：3月第1-3周批发销量同比-13%，3月第三周上险量同比+8%7 2.1.2.库存：乘用车2月企业补库&渠道补库9 2.2.重点新车：吉利领克08正式亮相10 2.3.上游成本跟踪：原材料价格小幅下跌10 3.个股基本面变化跟踪11 4.投资建议12 5.风险提示12 2/13 东吴证券研究所 图表目录 图1：汽车与汽车零部件板块一周变动（3.20~3.26）4 图2：汽车与汽车零部件板块一月变动（2.26~3.26）4 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2023.01.01~2023.3.26）4 图4：SW一级行业一周涨跌幅（3.20~3.26）5 图5：SW一级行业2023年初至今涨跌幅（1.1~3.26）5 图6：汽车板块周涨幅前十个股（3.20~3.26）5 图7：汽车板块周跌幅前十个股（3.20~3.26）5 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）6 图9：整车各子版块PB（整体法，最新）6 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较6 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较6 图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较6 图14：行业以及重点车企周度交强险数据/万辆8 图15：乘用车产批零及出口数据预测（单位：万辆）9 图16：2月行业整体企业库存+4.6万辆（单位：万辆）9 图17：2月行业渠道库存+11.5万辆（单位：万辆）9 图18：领克0810 图19：乘用车原材料价格指数环比-3.26%（3.20-3.26）11 图20：玻璃价格指数环比-0.31%（3.20-3.26）11 图21：铝材价格指数环比-0.53%（3.20-3.26）11 图22：塑料价格指数环比-0.77%（3.20-3.26）11 图23：天胶价格指数环比-1.10%（3.20-3.26）11 图24：钢价格指数环比-4.01%（3.20-3.26）11 图25：乘用车整车/零部件板块公司基本面变化跟踪12 表1：乘用车厂家3月周度批发数量（辆）和同比增速7 3/13 东吴证券研究所 1.每周复盘 SW汽车上涨2.1%，跑赢大盘1.7pct。子板块涨跌互现。申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第8名，排名靠前。估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史88%/77%位，分位数环比上周+1pct/+3pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史79%/36%分位，分位数环比上周+2pct/+4pct。（本周具体指2023.3.20~2023.3.26，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默认为2023年本年度） 1.1.涨跌幅：本周SW汽车上涨2.1%，跑赢大盘1.7pct SW汽车上涨2.1%，跑赢大盘1.7pct。子板块涨跌互现，本周SW乘用车/SW商用载货车/SW商用载客车/SW汽车零部件/SW汽车服务分别+2.5%/+0.4%/+2.8%/+2.4%/-0.7%。一个月以来，SW汽车板块下跌9.1%，跑输大盘8.3pct。2023年初至今，SW汽车板块+1.7%，跑输大盘4.0pct。 图1：汽车与汽车零部件板块一周变动（3.20~3.26）图2：汽车与汽车零部件板块一月变动（2.26~3.26） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图3：汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动（2023.01.01~2023.3.26） 数据来源：wind，东吴证券研究所 申万一级31个行业中，本周汽车板块排名第8名，排名靠前。年初至今汽车板块 4/13 东吴证券研究所 排名第20名，排名靠后。本周汽车指数来看，各概念指数均上涨，按涨跌幅排序由高到地依次为智能汽车指数/特斯拉指数/新能源汽车指数/锂电池指数/燃料电池指数，指数分别为5.2%/3.9%/3.6%/3.4%/2.0%。 图4：SW一级行业一周涨跌幅（3.20~3.26）图5：SW一级行业2023年初至今涨跌幅（1.1~3.26） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 汽车板块个股表现，按周涨跌幅排序，涨幅前�分别为继峰股份（13.1%）、跃岭股份（12.7%）、曙光股份（10.8%）、南方轴承（10.4%）、西泵股份（10.2%）。跌幅前�分别为越博动力（-8.6%）、特力A（-5.9%）、爱柯迪（-4.8%）、华懋科技（-3.9%）、一汽夏利（-3.5%）。 图6：汽车板块周涨幅前十个股（3.20~3.26）图7：汽车板块周跌幅前十个股（3.20~3.26） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 1.2.估值：整体上涨 估值上，自2011年以来，SW乘用车的PE/PB分别处于历史88%/77%位，分位数环比上周+1pct/+3pct；SW零部件的PE/PB分别处于历史79%/36%分位，分位数环比上周+2pct/+4pct。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面与白色家电持平低于白酒；汽车零部件板块估值在PE方面低于计算机高于传媒，PB方面低于计算机高于传媒。 SW汽车PE（TTM）为31.69倍（上周：31.13倍），是万得全A的1.77倍，SW 汽车零部件PE（TTM）为29.93倍（上周：29.40倍）；SW汽车PB（整体法，最新）为 2.15倍（上周：2.11倍），是万得全A的1.27倍，SW汽车零部件PB（整体法，最新） 5/13 东吴证券研究所 估值为2.14倍（上周：2.09倍）。乘用车、商用载货车、商用载客车PE（TTM）分别为29.78（上周：29.05倍）、205.00倍（上周：203.78倍）和96.92倍（上周：94.32倍）；乘用车、商用载货车、商用载客车PB（整体法，最新）分别为2.44倍（上周：2.38倍）、 1.69倍（上周：1.68倍）和2.15倍（上周：2.10倍）。 图8：整车各子版块PE（历史TTM，整体法）图9：整车各子版块PB（整体法，最新） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图10：乘用车PE（历史TTM，整体法）横向比较图11：乘用车PB（整体法，最新）横向比较 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 图12：汽车零部件PE（历史TTM，整体法）横向比较图13：汽车零部件PB（整体法，最新）横向比较 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 2.基本面跟踪 2.1.景气跟踪：周度批发同比上涨，上险同比下降 6/13 东吴证券研究所 景气跟踪：2月狭义乘用车产量实现166.4万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现161.8万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）。乘联会周度数据口径：3月第三 周批发日均4.2万辆，同比去年3月同期下降4%，环比上月同期下降9%。根据交强险数据，3月第三周行业层面交强险零售：整体31.7万辆，同比+8%，环比+5%。库存：2月乘用车行业整体企业库存+4.6万辆，2月乘用车行业渠道库存+11.5万辆。 2.1.1.周度销量：3月第1-3周批发销量同比-13%，3月第三周上险量同比+8% 乘联会周度数据口径：3月第一周批发日均2.9万辆，同比去年3月同期下降28%，环比上月同期增4%。3月第二周批发日均4.4万辆，同比去年3月同期下降12%，环比上月同期增长8%。3月第三周批发日均4.2万辆，同比去年3月同期下降4%，环比上月同期下降9%。3月1-19日，全国乘用车厂商批发74.6万辆，同比去年同期下降13%，较上月同期增长0%。今年以来累计批发381.2万辆，同比下降15%。2月狭义乘用车产量实现166.