海外周报系列2023年第12周：美联储加息落地，密切关注年报业绩

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 美联储加息落地，密切关注年报业绩 海外周报系列2023年第12周 朱芸执业证书编号：S1120522040001 华西海外团队2023年3月26日 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+2.00%），恒生科技（+6.16%），恒生大型股（+2.38%），恒生中型股（+0.69%），恒生小型股（-0.75%），恒生中国企业指数 （+2.71%）。 本周港股主要板块涨跌有所分化，其中涨幅前三为恒生资讯科技业（+7.53%）、恒生原材料业（+5.16%）、恒生非必需性消费 （+2.92%），跌幅前三为恒生电讯业（-4.11%）、恒生公用事业（-2.91%）、恒生能源业（-2.09%）。 2）行业数据 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 30% 10% -10% -30% -50% 数据来源：wind、华西证券研究所 表1：市场表现 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 4,027.05 38.45 0.96% 华西海外40指数 214.13 17.73 9.03% 恒生指数 19,915.68 16.91 0.08% 数据来源：wind、华西证券研究所；数据采用2020.1.1至今 本周港股通累计成交总金额为1616.82亿元，其中买入成交金额为881.67亿元，卖出成交金额为735.15亿元，本周净流入146.52亿元。截至3月24日，港股通年累计净流入金额为555.13亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、非必需性消费、原材料业、 必需性消费、医疗保健业，净买入金额分别为845.57、84.79、38.52、22.24、11.23亿元。 截至3月24日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6031.44、5022.26、2613.78、2146.66、1711.25亿元。 3）投资建议 本周港股指数大多有所上涨。 3月23日，美联储宣布3月议息决议加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75％-5％目标区间，为2007年9月、即金融危机爆发前夕以来的最高水平。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息，也是连续第二次幅度放慢至25个基点，或代表美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息，以应对经济放缓。 两会后市场预期逐步落地，随着消费复苏叠加业绩公告陆续发布，后市建议围绕以下7个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（2）业绩预告超预期的个股，受益公司包括海底捞（6862.HK）、名创优品（9896.HK）、361度（1361.HK）、安踏体育（2020.HK）。（3）餐饮门店客流火热，外送单量持续提升，同店收入增长叠加拓店节奏恢复，连锁龙头业绩弹性高，受益公司包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和奈雪的茶（2150.HK）。（4）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（5 ）美联储加息周期临近末端，一旦美联储降息周期开启，黄金价格有望继续上行，受益标的周大福（1929.HK）。 4）风险提示 •外部地缘政治扰动 •疫情反复 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 •业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+2.00%），恒生科技（+6.16%），恒生大型股（+2.38%），恒生中型股（+0.69%），恒生小型股（-0.75%），恒生中国企业指数 （+2.71%）。 本周港股主要板块涨跌有所分化，其中涨幅前三为恒生资讯科技业（+7.53%）、恒生原材料业（+5.16%）、恒生非必需性消费（+2.92%），跌幅前三为恒生电讯业（-4.11%）、恒生公用事业（-2.91%）、恒生能源业（-2.09%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 周涨跌幅(%) 7.50% 5.50% 3.50% 1.50% -0.50% -2.50% -4.50% 周涨跌幅(%) 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至3月24日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE10.465X（84.08%），恒生科技PE40.212X（32.24%），恒生大型股PE10.089X（81.63%），恒生中型股PE10.678X（80.00%），恒生小型股PE18.240X （99.59%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（55.92%）、恒生必需性消费（97.55%）、恒生地产建筑业（89.39%）、恒生资讯科技业（25.71%）、恒生电讯业（98.78%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（53.11%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 140 120 100 80 60 40 20 0 PE(TTM)分位数 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1616.82亿元，其中买入成交金额为881.67亿元，卖出成交金额为735.15亿元，本周净流入146.52亿元。截至3月24日，港股通年累计净流入金额为555.13亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、非必需性消费、原材料业、必需性消费、医疗保健业，净买入金额分别为845.57、84.79、38.52、22.24、11.23亿元。 截至3月24日，港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6031.44、5022.26、2613.78、2146.66、1711.25亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 持股市值(亿元) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 净买入(亿元) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（73.55亿元）、美团-W （18.54亿元）、盈富基金（13.59亿元）、联想集团（9.09亿元）、恒生中国企业（5.57亿元）、商汤-W（4.93亿元）、金山软件（4.71亿元）、快手-W（3.41亿元）、中国电信（3.13亿元）、中国神华（2.61亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股（153.99亿元）、美团-W（50.12亿元）、中国移动（42.24亿元）、中国电信（18.34亿元）、快手-W（17.40亿元）、南方恒生科技（14.61亿元）、联想集团（9.09亿元）、哔哩哔哩-W（5.63亿元）、商汤-W（5.52亿元）、金山软件（4.71亿元）。 图10：活跃个股近一周南下净买入Top10图11：活跃个股近一个月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 净买入额(亿元） 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 11 08 风险提示 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：美联储3月议息决议公布 北京时间3月23日（周四）凌晨2点，美联储宣布3月议息决议加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75％-5％目标区间，为2007年9月、即金融危机爆发前夕以来的最高水平。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息，也是连续第二次幅度放慢至25个基点。决议发布后，市场继续预计美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息至4.19％，以应对经济放缓。（来源：金融界） 点评： 综合来看，本次美联储利率决议从结果上来看符合市场预期，但是考虑到目前复杂的金融环境以及风险较大的银行体系，美联储在紧缩政策上保持谨慎的态度。这在一定程度上会拉长美联储的货币政策周期，目前美国的通胀水平以及就业市场均支持美联储继续加息，但美国银行业的风波可以在短期内减少市场的信贷扩张，起到局部流动性收紧的作用。但近期美联储的扩表行为依然暗示美联储需要保证实际经济充分的流动性，将风险遏制在最小的状态，同时，通过加息来抑制资产价格的膨胀，因此从这一方面来看，待市场信心有所企稳，货币政策的重心依然会回到经济基本面，因此美联储未来的加息幅度有限，预计仍存在加息一次的空间，但是加息的周期有可能拉长，比如5月份甚至是7月份各加息25个基点。 01投资要点 目录 contents 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至3月24日，恒生AH股溢价指数为139.24，2010年以来中枢值为121.05，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避