海外周报系列2023年第12周：美联储加息落地，密切关注年报业绩

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+2.00%），恒生科技（+6.16%），恒生大型股（+2.38%），恒生中型股（+0.69%），恒生小型股（-0.75%），恒生中国企业指数（+2.71%）。 本周港股主要板块涨跌有所分化，其中涨幅前三为恒生资讯科技业（+7.53%）、恒生原材料业（+5.16%）、恒生非必需性消费（+2.92%），跌幅前三为恒生电讯业（-4.11%）、恒生公用事业（-2.91%）、恒生能源业（-2.09%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为1616.82亿元，其中买入成交金额为881.67亿元，卖出成交金额为735.15亿元，本周净流入146.52亿元。截至3月24日，港股通年累计净流入金额为555.13亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生资讯科技业、非必需性消费、原材料业必需性消费、医疗保健业，净买入金额分别为845.57、84.79、38.52、22.24、11.23亿元。 截至3月24日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6031.44、5022.26、2613.78、2146.66、1711.25亿元。 3）投资建议 本周港股指数大多有所上涨。 3月23日，美联储宣布3月议息决议加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75％-5％目标区间，为2007年9月、即金融危机爆发前夕以来的最高水平。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息，也是连续第二次幅度放慢至25个基点，或代表美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息，以应对经济放缓。 两会后市场预期逐步落地，随着消费复苏叠加业绩公告陆续发布，后市建议围绕以下7个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（2）业绩预告超预期的个股，受益公司包括海底捞（6862.HK）、名创优品（9896.HK）、361度（1361.HK）、安踏体育（2020.HK）。（3）餐饮门店客流火热，外送单量持续提升，同店收入增长叠加拓店节奏恢复，连锁龙头业绩弹性高，受益公司包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和奈雪的茶（2150.HK）。（4）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（5）美联储加息周期临近末端，一旦美联储降息周期开启，黄金价格有望继续上行，受益标的周大福（1929.HK）。 4）风险提示 外部地缘政治扰动疫情反复 中美政策博弈 细分板块政策调整业绩不及预期 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+2.00%），恒生科技（+6.16%），恒生大型股（+2.38%），恒生中型股（+0.69%），恒生小型股（-0.75%），恒生中国企业指数（+2.71%）。 本周港股主要板块涨跌有所分化，其中涨幅前三为恒生资讯科技业（+7.53%）、恒生原材料业（+5.16%）、恒生非必需性消费（+2.92%），跌幅前三为恒生电讯业（-4.11%）、恒生公用事业（-2.91%）、恒生能源业（-2.09%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之上。截至3月24日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 10.465X（84.08%），恒生科技PE 40.212X（32.24%），恒生大型股PE 10.089X（81.63%），恒生中型股PE 10.678X（80.00%），恒生小型股PE 18.240X（99.59%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（55.92%）、恒生必需性消费（97.55%）、恒生地产建筑业（89.39%）、恒生资讯科技业（25.71%）、恒生电讯业（98.78%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（53.11%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为1616.82亿元，其中买入成交金额为881.67亿元，卖出成交金额为735.15亿元，本周净流入146.52亿元。截至3月24日，港股通年累计净流入金额为555.13亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业、非必需性消费、原材料业、必需性消费、医疗保健业，净买入金额分别为845.57、84.79、38.52、22.24、11.23亿元。 截至3月24日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6031.44、5022.26、2613.78、2146.66、1711.25亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（73.55亿元）、美团-W（18.54亿元）、盈富基金（13.59亿元）、联想集团（9.09亿元）、恒生中国企业（5.57亿元）、商汤-W（4.93亿元）、金山软件（4.71亿元）、快手-W（3.41亿元）、中国电信（3.13亿元）、中国神华（2.61亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（153.99亿元）、美团-W（50.12亿元）、中国移动（42.24亿元）、中国电信（18.34亿元）、快手-W（17.40亿元）、南方恒生科技（14.61亿元）、联想集团（9.09亿元）、哔哩哔哩-W（5.63亿元）、商汤-W（5.52亿元）、金山软件（4.71亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：美联储3月议息决议公布 北京时间3月23日（周四）凌晨2点，美联储宣布3月议息决议加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75％-5％目标区间，为2007年9月、即金融危机爆发前夕以来的最高水平。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息，也是连续第二次幅度放慢至25个基点。决议发布后，市场继续预计美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息至4.19％，以应对经济放缓。（来源：金融界） 点评： 综合来看，本次美联储利率决议从结果上来看符合市场预期，但是考虑到目前复杂的金融环境以及风险较大的银行体系，美联储在紧缩政策上保持谨慎的态度。这在一定程度上会拉长美联储的货币政策周期，目前美国的通胀水平以及就业市场均支持美联储继续加息，但美国银行业的风波可以在短期内减少市场的信贷扩张，起到局部流动性收紧的作用。但近期美联储的扩表行为依然暗示美联储需要保证实际经济充分的流动性，将风险遏制在最小的状态，同时，通过加息来抑制资产价格的膨胀，因此从这一方面来看，待市场信心有所企稳，货币政策的重心依然会回到经济基本面，因此美联储未来的加息幅度有限，预计仍存在加息一次的空间，但是加息的周期有可能拉长，比如5月份甚至是7月份各加息25个基点。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至3月24日，恒生AH股溢价指数为139.24，2010年以来中枢值为121.05，当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差，接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/建筑装饰AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+155.34%）、公用事业（+144.99%）、非银金融（+142.12%）溢价现值较高，而银行（+44.21%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.47个百分点）、公用事业（上升0.23个百分点）、医药生物备（上升0.09个百分点）、电力设备（上升0.08个百分点）、建筑装饰（上升0.07个百分点）AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（58.06%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块表现优异，周累计涨幅7.72%，跑赢恒生指数和沪深300指数。消息面上，周二起，安踏体育、特步国际等公司陆续发布2022年业绩公告，业绩符合市场预期，带动板块上升。 2）个股本周表现 个股方面，本周服装家纺板块个股涨多跌少。其中特步国际本周股价上涨13.19%，领涨板块。周四公司发布2022年业绩，2022年特步国际实现总收入为人民币129.3亿元，同比增长29.1%。安踏体育本周股价上涨10.57%，周二公司发布2022年业绩，2022年公司业绩超预期，全年收入536.5亿元，同比增加8.8%；九兴控股和李宁本周股价分别上涨5.10%和4.33%，据南宁晚报报道，东盟李宁中心前期项目8月底可全部交工，该项目是李宁集团“三总部两基地”的重要组成部分，未来将成为整个李宁集团的研发前沿。 3）受益公司 近期发布的公司年报来看，2022年运动品牌业绩表现良好，库存水平有所改善。长期来看，随着经济回暖和居民收入水平的提高，国内运动鞋服需求有望实现进一步增长。头部品牌终端库存水平持续优化，市场份额将逐步提升。受益公司包括四大本土运动品牌李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）、361度（1361.HK）。 4）行业新闻及个股重要公告 3月21日，安踏体育发布2022年年度业绩公告。2022年，安踏体育收益增加8.8%至人民币536.5亿元；整体毛利增加6.3%至人民币323.2亿元；整体毛利率下降1.4个百分点至60.2%。预计全年收入实现双位数增长，利润率将有所改善。（来源：公司公告） 3月22日，特步国际发布2022年全年业绩公告：2022年，特步国际收入增长29.1%至129.30亿元人民币；归母净利润9.22亿元，同比增长1.5%。特步主品牌收入再创新高，达到111.28亿元，同比大幅增长25.9%。（来源：公司公告） 5.2家用电器 1）板块本周表现 本周家用电器板块有所调整，周累计跌幅为0.50%，跑输恒生指数与沪深300指数。消息面上，周四创维集团发布年度业绩，录得公司股权持有人应占溢利8.27亿元人民币，同比下降49.4%，业绩不及预期，投资者情绪谨慎，对板块带来扰动。 2）个股本周表现 个股方面，本周家用电器个股表现各异。其中，创维集团本周股价下跌12.69%，3月23日创维集团发布年度业绩。海尔智家、JS环球生活本周股价分别下跌0.39%、0.38%，3月22日海尔智家在2023年国际产业合作大会暨中国机电产品品牌展览会展出智慧客厅、智慧卧室、智慧厨房等多个智慧场景。TCL电子本周股价上涨0.96%，3月21日，TCL召开新品发布会，推出了QD－Mini LED电视新品TCL X11G以及最新款Mini LED电视TCL Q10G Pro，持续加码MiniLED显示领域。海信家电本周股价上涨4.10%，3月23日，海信举行新品发布会，正式发布E8系列电视新品E8K，号称行业首款百英寸千级分区MiniLED电视。 3）受益公司 多地推出促消费政策，鼓励绿色智能家电消费，板块有望迎来进一步增长，受益公司包括JS环球生活（1691.HK），创维集团（0751.HK），TCL电子（1070.HK）。 4）个股重要公告 创维集团发布截至2022年12月31日止年度业绩，录得公司股权持有人应占溢利8.27亿元(人民币，下同)，同比下降49.4%；基本每股盈利31.97分，不派息。同期，总营业额534.91亿元，同比增长5%；毛利82.07亿元，同比下降4%；年度溢利14.07亿元，同比下降28.4%。（来源：创维集团公司公告） 5.3食品饮料 1）板块本周表现 本周食品饮料板块表现欠佳